机械设备行业周报：把握设备更新带来的行业机遇

行业研究 2024年08月09日 行业周报 超配把握设备更新带来的行业机遇 ——机械设备行业周报（20240805-20240809） 证券分析师 王敏君S0630522040002 wmj@longone.com.cn 证券分析师 机械设备 梁帅奇S0630524070001 lsqi@longone.com.cn % 23-0823-1124-0224-05 7% 0 -7% -15% -22% -29% -36% 申万行业指数:机械设备(0764)沪深300 相关研究 1.工具行业跟踪：下游库存改善，创新+全球化运营助力成长——机械设备行业深度报告 投资要点： 政策跟踪：《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》发布。 统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》提出，在工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗等领域设备更新以及回收循环利用的基础 上，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，并结合实际动态调整。提出支持老旧营运船舶、老旧营运货车报废更新，提高农业机械报废更新补贴标准等措施。 以浙江为例，上半年设备更新落地效果逐步显现。今年上半年，浙江全省工信领域完成设备更新6.7万台(套)，带动投资570亿元，拉动工业设备工器具购置同比增长12.6%；省内 规上企业数字化改造持续推进，11102家拟进行数字化改造的企业中，已有10620家启动改造、8819家完成，改造完成率为79.4%。 轨交设备：1、低碳发展推动机车迭代。据国铁集团2023年统计公报，全国铁路机车拥有量为2.24万台，其中内燃机车、电力机车分别占比34.7%和65.3%。国家铁路局等部门近期联合印发《推动铁路行业低碳发展实施方案》，明确到2030年，电力机车占比力争达到70%以上。老旧内燃机车淘汰将持续推进，新能源机车迎来推广机遇。 2、存量动车陆续进入检修期。据国家统计局，2010-2015年我国动车组建设大规模发展，动车组单年产量由2010年的478辆增长至2015年的3798辆。以CRH和谐号为例，一般会 在240万公里（或6年）及480万公里（或12年）进行四级修、五级修。轨交设备及配套产品更新需求有望陆续释放。据国铁采购平台，2024年动车组高级修首次招标361组，其中 五级修207组。动车维保市场具备潜力。关注中国中车等。 船舶设备：推进减排、周期临近，推动船队更新。国际海事组织《2023年船舶温室气体减排战略》对减排目标提出，在2030年将船舶温室气体净零排放技术、燃料和新能源在国际海运业的占比至少提升到5%，力争10%。据中国船舶工业协会，上轮船舶大规模交付期在 2008-2013年，距今已11-16年；待到2030年前后，这批船舶也基本临近20年左右的更新周期。考虑到交船期在3年左右，预计船队会基于低碳转型和自然周期，提前考量订单。从份额看，以载重吨计，2023年中国新接船舶订单、手持订单量分别占世界总量的67%和 55%，保持领先。关注头部企业中国船舶等。 农业机械：关注结构升级。农业机械2022年底进行“国三”至“国四”标准切换，短期内集中销售致渠道库存累积，叠加宏观因素波动，2023年行业内销有所承压。从历史上看， 补贴政策对农机购置形成有力支持：2004年当年，面向农机购置的财政补贴资金为0.78亿元，2014年当年，相关补贴资金升至238亿元。与此同时，国内农机保有量逐步提升。《2021-2023年农机购置补贴实施指导意见》中，已对补贴标准有所侧重，重点支持智能、复式、高端产品，逐步降低区域内保有量明显过多、技术落后的机具补贴额。产品升级过程中， 预计市场集中度将提升，关注一拖股份等。 风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险。 正文目录 1.近期观点：把握设备更新带来的行业机遇4 2.本期专题：工具企业的自主品牌扩张之路4 2.1.1.创科实业：旗舰自主品牌表现亮眼4 2.1.2.巨星科技：自有品牌占比提升，业务延伸取得成效6 3.本周行业动态7 4.行情回顾8 5.风险提示8 图表目录 图1MILWAUKEE近年销售收入维持较好增长5 图2MILWAUKEE产品品类丰富多样5 图3巨星科技自有品牌营收及占比呈上升趋势6 图4本周申万一级行业各板块涨跌幅（%）8 表1创科实业重要的并购事件5 1.近期观点：把握设备更新带来的行业机遇 《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》发布。文件提出，在工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗等领域设备更新以及回收循环利用的基础上，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，并结合实际动态调整。提出支持老旧营运船舶、老旧营运货车报废更新，提高农业机械报废更新补贴标准等措施。 轨交设备：1、低碳发展推动机车迭代。据国铁集团2023年统计公报，全国铁路机车拥有量为2.24万台，其中内燃机车、电力机车分别占比34.7%和65.3%。国家铁路局等部门近期联合印发《推动铁路行业低碳发展实施方案》，明确到2030年，电力机车占比力争达到70%以上。老旧内燃机车淘汰将持续推进，新能源机车迎来推广机遇。 2、存量动车陆续进入检修期。据国家统计局，2010-2015年我国动车组建设大规模发展，动车组单年产量由2010年的478辆增长至2015年的3798辆。以CRH和谐号为例， 一般会在240万公里（或6年）及480万公里（或12年）进行四级修、五级修。轨交设备 及配套产品更新需求有望陆续释放。据国铁采购平台，2024年动车组高级修首次招标361 组，其中五级修207组。动车维保市场具备潜力。关注中国中车等。 船舶设备：推进减排、周期临近，推动船队更新。国际海事组织《2023年船舶温室气体减排战略》对减排目标提出新要求，即在接近2050年前后达到净零排放；同时提出，在 2030年将船舶温室气体净零排放技术、燃料和新能源在国际海运业的占比至少提升到5%， 力争10%。据中国船舶工业协会，上轮船舶大规模交付期在2008-2013年，距今已11-16 年；待到2030年前后，这批船舶也基本临近20年左右的更新周期。考虑到交船期在3年左右，预计船队会基于低碳转型和自然周期，提前考量订单。从份额看，以载重吨计，2023年中国新接船舶订单、手持订单量分别占世界总量的67%和55%，保持领先。关注头部企 业中国船舶等。 农业机械：关注结构升级。农业机械2022年底进行“国三”至“国四”标准切换，短期内集中销售致渠道库存累积，叠加宏观因素波动，2023年行业内销有所承压。从历史上看，补贴政策对农机购置形成有力支持：2004年当年，面向农机购置的财政补贴资金为0.78亿元， 2014年当年，相关补贴资金升至238亿元。与此同时，国内农机保有量逐步提升。《2021- 2023年农机购置补贴实施指导意见》中，已对补贴标准有所侧重，重点支持智能、复式、高端产品，逐步降低区域内保有量明显过多、技术落后的机具补贴额。产品升级过程中，预计市场集中度将提升，关注一拖股份等。 2.本期专题：工具企业的自主品牌扩张之路 2.1.1.创科实业：旗舰自主品牌表现亮眼 创科实业持续收购，把握重要渠道，形成两大业务版图。创科实业早期以代工业务为主，通过多轮收购实现向自主品牌的转型。公司电动工具主要品牌有MILWAUKEE、RYOBI、EMPIRE、AEG等，地板护理及清洁品牌有HOOVER、DIRTDEVIL、VAX等。近年，公司 仍在扩充业务版图，如2023年4月以7509万美元收购GreenPlanet，旨在补充OPE电动工具业务。2023年，公司电动工具业务、地板护理及清洁业务分别实现收入127.9亿美元、9.4亿美元；按美元收入计算，分别同比增长3.8%、1.3%。工具行业中，渠道商话语权突出。借助与家得宝的多年合作，创科实业在业内建立了较为稳固的市场份额。 表1创科实业重要的并购事件 收购公司或品牌 时间 国家或地区 核心业务 VAX 1999 英国 地板护理 RYOBI 2004 北美 电动工具 Homelite 2002 美国 户外园艺电动工具 ROYAL 2003 美国 地板护理 DIRTDEVIL 2003 美国 地板护理 MILWAUKEE 2005 美国 电动工具及配件 DREBO 2005 德国 电动工具及配件 AEG 2005 欧洲 电动工具 HOOVER 2007 美国 地板护理 STILETTO 2007 美国 手动工具 ORECK 2013 北美及欧洲 地板护理 EMPIRE 2014 美国及大洋洲 水平尺、绘图及计量工具品牌 ImperialBlades 2018 欧洲 工具配件 资料来源：公司官网，东海证券研究所 旗舰专业级品牌MILWAUKEE持续表现亮眼。按当地货币计算，2014-2023年间，MILWAUKEE销售收入持续增长。其中，2023年该品牌销售收入同比增长约10.7%，上半年、下半年分别同比增长8.7%和12.7%；全品类涨势向好，手动工具、PACKOUT储存系统、个人安全装备系列的表现尤为突出。分区域看，按当地货币计算，2023年MILWAUKEE品牌在北美、欧洲、其他地区分别同比增长9.9%、13.7%、13.0%。先进的锂电池技术成为MILWAUKEE产品领先市场的重要基石。MILWAUKEE电池结合其超级充电器，可在15分钟甚至更短时间内实现充电80%。电动工具产品的持续创新迭代，为公司毛利率的提升提供 助力。MILWAUKEEM18和M12平台目前已发展成熟，分别包含284款和153款产品，下游覆盖广泛。以M18系列为例，覆盖基建、电力设施、可再生能源、采矿、数据通讯及运输维修等行业。此外，其他品类亦涵盖了丰富的SKU，如MXFUEL轻型设备、PACKOUT储存系统、个人安全装备系列分别包含23款、102款、49款产品。 图1MILWAUKEE近年销售收入维持较好增长图2MILWAUKEE产品品类丰富多样 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2014201520162017201820192020202120222023 同比增长率（%） 资料来源：公司官网财务简报，东海证券研究所注：收入增速按当地货币计算 资料来源：公司官网，东海证券研究所 DIY品牌RYOBI助力消费级工具业务向好。该品牌同样围绕锂电池平台进行产品布局，基于RYOBI18VONE+平台现已有307款产品（186款电动工具、89款户外工具、32款清洁产品）；基于RYOBI40V平台现有91款产品，其中包括WHISPER系列剪草机。 RYOBI品牌善于捕捉低碳发展趋势下的用户需求，推动产品创新，如2023年推出新版电池 18VLITHIUMHPEDGE，推出便携的USBLITHIUM系列等。 2.1.2.巨星科技：自有品牌占比提升，业务延伸取得成效 巨星科技近年自有品牌蓬勃发展。经过前期外部收购和自建品牌的积淀，产品品类得以充实，2020-2023年间，巨星科技自有品牌金额逐年增长，自有品牌占整体收入比重由31%升至48%。2023年，公司自有品牌产品毛利率为31.06%，同比提升6.37pct。公司致力于增强直达消费者业务的占比，跨境电商渠道的发展对自有品牌起到有效助力，网络宣传提升了品牌影响力。同时，公司也在组建亚太经销渠道、收购欧美分销渠道，为自有品牌的全球化推广提供支持。 图3巨星科技自有品牌营收及占比呈上升趋势 48% 40% 35% 31% 60 50 40 30 20 10 0 2020年2021年2022年2023年 60% 50% 40% 30% 20% 1