煤炭周报：火电增速转正，动力煤拐点将临

火电增速转正，动力煤拐点将临。本周港口及产地煤价震荡偏弱运行。展望后市，1）供给端：国内方面，主产地产量同环比均降，据CCTD数据，截至8月4日当周，晋陕蒙442家煤矿周度产量2665万吨，同比下降1.7%，环比下降1.9%，其中晋陕蒙产量环比增速分别为-1.7%/-0.4%/-2.8%。进口方面，据海关总署，2024年7月我国进口煤炭4620.9万吨，同比增长17.7%，环比增长3.6%，主因部分时段印尼进口煤仍具性价比，但整体较为平稳且增量有限； 1-7月我国累计进口煤炭2.96亿吨，同比增长13.3%。2）发运和库存：本周大秦线周均运量有所恢复，环比上升9.4%至102.4万吨，唐呼线周均运量环比上升9.7%至23.0万吨，当前现货发运倒挂，港口库存持续去化，截至8月9日，北方港口库存2286.5万吨，周环比下降1.5%，同比基本持平。3）需求端：据CCTD数据，7月下旬火电日均发电量增速1.34%，4月中旬以来同比首次转正。 进入8月后，北方降水、南方高温影响下电厂日耗持续攀升，8月8日当周二十五省电厂周均日耗632.1万吨，环比上升30.1万吨(+5.0%)，其中沿海八省电厂周均日耗247.1万吨，环比上升14.1万吨(+6.1%)；二十五省电厂库存可用天数周环比下降1.1天至19.3天，与去年同期基本持平。我们认为，当前时点动力煤至暗时刻已过，水电高增速挤压不再、火电增速同比转正，需求向好背景下港口现货供应偏紧或导致后续货源紧缺，从而助力煤价上行。板块短期配置仍建议以稳健型标的为主，煤价上涨后可右侧布局弹性标的。 下游需求支撑减弱，焦煤市场弱势运行。本周焦煤供应稳中略有上升，需求端焦炭两轮降价落地利润压缩，原料采购偏谨慎，钢厂因成材价格持续走弱亏损严重，检修范围继续扩大，本周铁水日均产量231.7万吨，周环比减少4.9万吨，同比减少11.9万吨，双焦市场看降预期仍存，短期焦煤价格承压。 钢厂亏损严重，焦炭市场延续弱势。本周焦炭价格第二降价落地，至8月10日三轮降价也全面落地。虽然原料煤价格同处下行通道，但连续提降后焦企利润压缩，供应小幅收紧，当前钢厂亏损严重，检修控量行为增多，铁水产量持续下移，原料需求减弱，短期焦炭市场延续弱势运行，后续关注原料煤价格及终端消费情况。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头公司业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。2）强α属性公司，建议关注晋控煤业和山煤国际。3）下游一体化、中长期成长可期，建议关注中煤能源和新集能源。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 火电增速转正，动力煤拐点将临。本周港口及产地煤价震荡偏弱运行。展望后市，1）供给端：国内方面，主产地产量同环比均降，据CCTD数据，截至8月4日当周，晋陕蒙442家煤矿周度产量2665万吨，同比下降1.7%，环比下降1.9%，其中晋陕蒙产量环比增速分别为-1.7%/-0.4%/-2.8%。进口方面，据海关总署，2024年7月我国进口煤炭4620.9万吨，同比增长17.7%，环比增长3.6%，主因部分时段印尼进口煤仍具性价比，但整体较为平稳且增量有限；1-7月我国累计进口煤炭2.96亿吨，同比增长13.3%。2）发运和库存：本周大秦线周均运量有所恢复，环比上升9.4%至102.4万吨，唐呼线周均运量环比上升9.7%至23.0万吨，当前现货发运倒挂，港口库存持续去化，截至8月9日，北方港口库存2286.5万吨，周环比下降1.5%，同比基本持平。3）需求端：据CCTD数据，7月下旬火电日均发电量增速1.34%，4月中旬以来同比首次转正。进入8月后，北方降水、南方高温影响下电厂日耗持续攀升，8月8日当周二十五省电厂周均日耗632.1万吨，环比上升30.1万吨(+5.0%)，其中沿海八省电厂周均日耗247.1万吨，环比上升14.1万吨(+6.1%)；二十五省电厂库存可用天数周环比下降1.1天至19.3天，与去年同期基本持平。我们认为，当前时点动力煤至暗时刻已过，水电高增速挤压不再、火电增速同比转正，需求向好背景下港口现货供应偏紧或导致后续货源紧缺，从而助力煤价上行。板块短期配置仍建议以稳健型标的为主，煤价上涨后可右侧布局弹性标的。 港口及产地煤价微降。煤炭资源网数据显示，截至8月9日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于846元/吨，周环比下跌4元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于718元/吨，周环比下跌4元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于724元/吨，周环比下跌7元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于666元/吨，周环比持平。 重点港口库存下降，电厂日耗攀升，可用天数同比持平。港口方面，据煤炭资源网数据，8月9日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1209万吨，周环比下降34万吨。据CCTD数据，8月8日二十五省的电厂日耗为636.1万吨/天，周环比上升16.5万吨/天，高于去年同期18.4万吨/天；可用天数19.3天，周环比下降1.1天，与去年同期基本持平。 下游需求支撑减弱，焦煤市场弱势运行。本周焦煤供应稳中略有上升，需求端焦炭两轮降价落地利润压缩，原料采购偏谨慎，钢厂因成材价格持续走弱亏损严重，检修范围继续扩大，本周铁水日均产量231.7万吨，周环比减少4.9万吨，同比减少11.9万吨，双焦市场看降预期仍存，短期焦煤价格承压。 国内及海外焦煤价格走弱。据煤炭资源网数据，截至8月8日，京唐港主焦煤价格为1860元/吨，周环比下跌100元/吨。截至8月8日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为229.20美元/吨，周环比下跌1.9美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌53元/吨，山西高硫周环比下跌71元/吨，柳林低硫周环比下跌80元/吨，济宁气煤周环比下跌60元/吨，灵石肥煤、长治喷吹煤周环比持平。 钢厂亏损严重，焦炭市场延续弱势。本周焦炭价格第二降价落地，至8月10日三轮降价也全面落地。虽然原料煤价格同处下行通道，但连续提降后焦企利润压缩，供应小幅收紧，当前钢厂亏损严重，检修控量行为增多，铁水产量持续下移，原料需求减弱，短期焦炭市场延续弱势运行，后续关注原料煤价格及终端消费情况。 焦炭二、三轮降价落地。据Wind数据，截至8月9日，唐山二级冶金焦市场价报收于1800元/吨，周环比下跌50元/吨；临汾二级冶金焦报收于1585元/吨，周环比下跌100元/吨。港口方面，8月9日天津港一级冶金焦价格为2010元/吨，周环比下跌50元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头公司业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。2）强α属性公司，建议关注晋控煤业和山煤国际。 3）下游一体化、中长期成长可期，建议关注中煤能源和新集能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表 截至8月9日，本周深证成指中信煤炭板块周涨幅0.4%，同期沪深300周跌幅1.6%，上证指数周跌幅1.5%，深证成指周跌幅1.9%。 图1：本周煤炭板块跑赢大盘（%） 截至8月9日，中信煤炭板块周涨幅0.4%，沪深300周跌幅1.6%。各子板块中，炼焦煤子板块涨幅最大，涨幅为3.3%；焦炭子板块跌幅最大，跌幅0.7%。 图2：炼焦煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周陕西黑猫涨幅最大。截至8月9日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：陕西黑猫上涨8.49%，安源煤业上涨7.07%，盘江股份上涨5.65%，中煤能源上涨4.18%，宝泰隆上涨3.80%。 本周云维股份跌幅最大。截至8月9日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：云维股份下跌21.10%，兖矿能源下跌3.54%，陕西煤业下跌3.25%，永东股份下跌1.56%，上海能源下跌1.16%。 图3：本周陕西黑猫涨幅最大（%） 图4：本周云维股份跌幅最大（%） 3本周行业动态 8月5日 8月5日，中国煤炭资源网报道，Kpler船舶追踪数据显示，2024年7月份，俄罗斯海运煤出口量1401.35万吨，环比降2.28%，同比降14.08%。 8月5日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭公司最新数据显示，今年4-7月份，印度煤炭公司煤炭产量为2.44亿吨，较上年同期的2.29亿吨增长6.6%。 8月5日，中国煤炭资源网报道，据国网西藏电力消息，今年1至6月，西藏全社会用电量74.41亿千瓦时，同比增长15.68%。 8月5日，中国煤炭资源网报道，2024上半年，云南省全部发电量达到1970亿千瓦时、增长17.4%，增速居全国第1位。新增开工新能源项目86个、装机664万千瓦，新增投产并网装机672万千瓦，新能源总装机容量突破4000万千瓦；新能源发电量414亿千瓦时、增长81.6%。同时，保障电煤供应1559万吨，统调火电发电量268亿千瓦时。 8月5日，中国煤炭资源网报道，受雨季影响，今年7月份，印度电力消费量同比增长3.5%至1454亿度。当月，印度最高单日供电量也由上年同期的20.9万兆瓦增加至22.66万兆瓦。 8月6日 8月6日，今日动力煤报道，华阳集团榆树坡公司顺利取得山西省应急管理厅颁发的500万吨/年矿井提能项目安全生产许可证。以此为标志，榆树坡公司正式进入该集团500万吨/年生产矿井序列。榆树坡公司是该集团重要生产矿井之一，位于忻州市宁武县，井田面积15.0247平方千米，采矿许可证批准开采2号、3号、5号煤层。2021年，根据该集团总体战略部署，在集团主要领导及战略发展部、项目建设共享中心等相关部室的坚强领导和精心指导下，榆树坡公司积极启动提能工作，迅速成立工作领导小组和手续办理工作专班，扎实推进提能手续办理工作。 8月6日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭部数据显示，2024年7月份，印度煤炭总产量为7400万吨，同比增加6.36%，环比下降12.56%。数据显示，上年同期，印度煤炭产量为6958万吨，而今年6月份产量为8463万吨。7月份，印度煤炭公司煤炭产量为5504万吨，同比增加2.53%，环比下降12.77%；新加瑞尼矿业公司煤炭产量为423万吨，同比减少1.63%，环比下降23.09%；自有煤矿及其他煤炭产量为1473万吨，同比增加26.98%，环比下降8.11%。 8月6日，中国煤炭资源网报道，Kpler船舶追踪数据显示，2024年7月份，俄罗斯海运煤出口量1401.35万吨，环比降2.28%，同比降14.08%。分目的地看，7月份俄罗斯向中国大陆出口海运煤523.85万吨，环比降14.84%，同比降30.07%，占俄罗斯出口总量的37%。当月俄罗斯向韩国出口海运煤量176.26万吨，环比增4.46%，同比增3.12%；向土耳其出口164.77万吨，环比降11.95%，同比降23.75%。2024年1-7月份，俄罗斯海运煤出口量累计9320.57万吨，同比降15.79%。今年以来，制裁、铁路运力低以及物流成本高等因素制约着俄罗斯煤炭的出口。 8月6日，中国煤炭资源网报道，哥伦比亚国家统计局数据显示，2024年6月份，哥伦比亚煤炭出口量为376.1万吨，同比减少27.38%，环比下降42.99%，创2023年9月份以来新低。数据显示，上年同期，哥伦比亚煤炭出口量为517.9万吨，而今年5月份出口量为659.75万吨。2024年1-6月份，哥伦比亚累计出口煤炭3158.97万吨，较上年同期的2805.06万吨增长12.62%，较前5月出口增幅明显收窄；累计出口额35.42亿美元，同比下降30.43%。 8月7日 8月7日，中国煤炭资源网报道，海关总署最新公布的数据显示，7月份进口煤炭4620.9万吨，同比增长17.7%，增幅较6月份扩大了5.83个百分点；环比增长3.6%，增幅较6月份扩大了1.8个百分点。就7月份进口量而言，则创下了历史第二高位，仅次于2023年12月份的4729.7万吨。同时也是历史同期新高。 7月份煤炭进口额为45.40亿美