东兴证券东兴晨报

东兴晨报P1 2024年8月9日星期五 分析师推荐 【东兴电力设备及新能源】2024年锂电板块中期策略：基本面有望迎来改善，关注出海与固态电池应用进程（20240805） 展望全年，当前板块核心问题仍在于供给过剩，短期内基本面仍处于筑底阶段，经过供不应求-产能扩张-供过于求等阶段的演绎，叠加再融资政策收紧资金端压力进一步提升，目前行业尾部出清阶段持续，我们认为板块供需格局有望迎来边际改善，盈利能力弹性或将有所提升，板块基本面有望迎来拐点，我们看好业绩见底企稳后回归的机遇。 1、电池环节：动力电池出海提速：我们认为出海依旧是行业发展主旋律，中国企业相较日韩竞争对手在成本、技术及生产经验等维度具有较强优势，盈利能力表现更稳健，目前政策端业务拓展限制整体可控，基于我国锂电产业链完备发展布局与先发优势，全球市占率长期有望延续提升趋势，从企业盈利角度，海外市场超额收益为破局内卷的关键突破口，海外布局具有先发优势的龙头企业有望重归利润增长通道。建议关注欧美已有产能投产、美国本土电池材料/电芯产能建成在即的国轩高科，同时全球龙头地位稳固、欧美市场布局领先的宁德时代，以及联合三大商用车巨头切入北美新能源商用车市场的亿纬锂能亦将广泛受益。 固态电池加速落地：上半年固态电池在车端及消费电子领域应用进程提速，产业化有望迎来放量转折点，市场关注度与预期走高可提振板块估值，有技术先发优势且应用端领先落地的企业将主要受益，建议关注技术储备领先且半固态已具备产业化能力、战略合作亿航智能的国轩高科，凝聚态电池x车规级应用预计24年具备量产能力的宁德时代亦是潜在受益标的。 2、材料环节：正极：三元行业各家市占率差距不大，且因产品同质化程度偏低目前尚能维持一定的利润，同时三元环节向上一体化布局难度较高，向下议价能力弱；且其上游前驱体行业集中度不断提升，未来有望分配更多产业链利润，三元产业链上游中伟股份为主要受益标的。磷酸铁锂行业格局持续优化，如持续出海不畅则湖南裕能市占率持续提升的局面将继续。 负极：负极在碳基赛道竞争力来自人造石墨的成本及自供率，低成本是产能出清过程中的有力武器。尚太科技为受益标的。 电解液：电解液行业目前降价幅度小，产量节节攀升，未来有望结束产能出清状态。天赐材料为受益标的。 隔膜：2024年以来二三线厂商产能到位，隔膜产品售价持续下滑，龙头企业也加入了价格战。出海方面恩捷股份占据先机，未来有望继续维持行业地位。 风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数2,862.19-0.27 深证成指8,393.7-0.62 创业板1,595.64-0.98 中小板5,399.74-0.45 沪深3003,331.63-0.34 香港恒生17,090.231.17 国企指数6,017.851.29 名称价格 行业 发行日 A股新股日历（本周网上发行新股） 国科天成11.14国防军工20240812 小方制药-医药生物20240815 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 不及预期、海外政策/地缘政治影响超预期。 (分析师：侯河清执业编码：S1480524040001电话：010-66554108) 【东兴食品饮料】食品饮料行业：长风破浪会有时——2024年中期策略报告 （20240801） 纵观2024年上半年，食品饮料板块主导板块资产定价的要素依然是来自需求侧的变化和预期。由于需求端恢复偏慢，2024年食品饮料整体资产价格上 半年整体走弱，特别是白酒企业，在渠道一批价向下的趋势中，导致市场对于未来需求端的悲观，资产价格表现体现市场这一悲观预期。 经过股价持续调整，食饮板块估值跌至历史底部区间。从估值角度看，行业PE(TTM)已从2020年年底高点约53x调整至当前21x的低位。与申万其他一级行业对比，PE（TTM）排名18/31，已经具备估值性价比。 展望2024年下半年，食品饮料资产定价在基本面端的主导仍是需求端变化， 即经济复苏的强弱决定了食品饮料企业盈利的强弱。对于2024年下半年，我们认为引导食品饮料板块资产定价的因素有两个:1是经济总量上的变化， 即经济进一步复苏所带来的需求端的改善，下半年整体物价水平的回正将是重要的观察指标。2是从利率水平来看，美债收益率水平的变化，或直接带来食品饮料板块资产定价的回暖。 白酒价格有望随着整体商品价格的回升而回升。我们看到茅台价格一方面与国内资产价格走势一致，另一方面与国内内需商品价格波动趋势预期一致。从长期来看，当前国内GDP平减在收缩，国内商品和资产的价格都是收缩预期，未来资产价格变化预期影响着茅台长期价格预期。短期来看，国内商品价格的触底，或带来茅台批价的触底。随着PPI指数在下半年的回正，有望对茅台价格形成支撑，对白酒板块的资产定价也有望形成支持。 我们认为新产品、新渠道和市场红利的趋势仍将持续，譬如平价零食、预制菜等行业仍保持增长。竞争格局的优化也将进一步改善盈利，譬如白酒、休闲行业的龙头将会进一步提升市场占有率。综合年度的判断，我们重点推荐 贵州茅台、三只松鼠等标的，五粮液同样值得关注。 风险提示：经济复苏不及预期，茅台批价继续下降；行业竞争加剧；食品安全问题。 (分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-25102900) 重要公司资讯 1.纳芯微：终止收购昆腾微67.60%股份意向。（资料来源：同花顺） 2.大众交通：公司公告拟以57,585.41万元的价格向国联证券出售所持民生证券220,426,157股股份，并以此认购国联证券新增发行的51,553,631股A股股份。（资料来源：同花顺） 3.科远智慧：公司公告2024年上半年实现营业收入80,511.44万元，同比增长16.24%。归属于上市公司股东的净利润为11,033.34万元，同比增长153.55%。（资料来源：同花顺） 4.同德化工：公司公告于近日收到中国证券监督管理委员会(以下简称“证监会”)下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民 共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，证监会决定对公司立案。（资料来源：同花顺） 5.中国人寿：公司公告2024年1月1日至2024年7月31日期间，累计原保险保费收入约为5235亿元，同比增长4.4%。上述原保险保费收入数据未经审计。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.中汽协：2024年7月汽车销量为226.2万辆同比下降5.2%。据中国汽车工业协会分析，7月，车市进入传统淡季，部分厂家迎来高温休假，产销节奏有所放缓，整体市场表现相对平淡，环比同比均呈现下降。其中，乘用车 和商用车产销环比同比双降，新能源汽车和汽车出口同比继续保持较快增长。 （资料来源：同花顺） 2.商务部：合理缩减外资准入负面清单，推动电信、互联网、教育、文化、医疗等领域有序扩大开放。商务部部长助理唐文弘表示，商务部将会同相关部门，主动对接国际高标准经贸规则，选择市场需求大、有效供给不足的领 域，分步、分类、分区域扩大开放，以开放优化供给、以供给创造需求，推动服务消费高质量发展。（资料来源：同花顺） 3.国家统计局：7月中国PPI同环比降幅均与上月相同。7月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，中国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比、环比降幅均与上月相同。从同比看，7月份PPI下降0.8%。其 中，生产资料价格下降0.7%，降幅比上月收窄0.1个百分点；生活资料价格下降1.0%，降幅扩大0.2个百分点。（资料来源：同花顺） 4.商务部：鼓励更多农村转移就业人口从事家政服务。针对家政服务需求日益增多的情况，商务部服务贸易和商贸服务业司司长王东堂表示，商务部将 推动扩大家政服务供给，深入推进家政兴农行动，鼓励更多农村转移就业人口从事家政服务，特别是让农村转移劳动力可以出得来、留得住、干得好。 （资料来源：同花顺） 5.国家统计局：7月CPI同比上涨0.5%环比上涨0.5%。2024年7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。其中，城市上涨0.5%，农村上涨0.7%；食品价格持平，非食品价格上涨0.7%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨 0.6%。1-7月平均全国居民消费价格比上年同期上涨0.2%。 7月份，全国居民消费价格环比上涨0.5%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨 0.4%；食品价格上涨1.2%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格上涨0.4%，服务价格上涨0.6%。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴地产】房地产基金重仓持仓2024Q2：地产股重仓持仓继续降低，基金持续低配地产股（20240808） 2024Q2地产板块持仓： 2024Q2，基金重仓持股总市值为26446.4亿元，持仓市值较上季度减少2.15%；其中地产股重仓持仓市值较上季度减少4.86%。 2024Q2，31个行业板块中，地产板块持仓市值及占比分别为244.2亿元和0.9%，在31个板块中排名第22；持仓占比较上季度减少0.03%，在31个板块中排名第18；持仓市值较上季度减少4.86%，在31个板块中排名第20。 2024Q2，基金重仓持有的A股总市值为24078.4亿元，其中A股地产股重仓持仓市值为187.1亿元，A股地产股重仓持仓占比为0.8%；A股地产股重仓持仓占比与申万房地产板块流通市值占比之差为-0.60%,上季度为 -0.65%。 2024Q2地产股持仓： 2024Q2，地产股票中，重仓持仓市值最大的三家公司为保利发展、招商蛇口、万科A；持仓市值分别为71.9亿元、36.9亿元、18.3亿元；重仓持仓市值环比增加金额分别为-5.2亿元、-7.2亿元、-1.6亿元；重仓持有的基金数分别为181只、94只、51只；重仓持股占流通股的比例分别为6.9%、5.4%、2.2%。 2024Q2，地产股票中，重仓持仓市值环比增加金额最大的三家公司为越秀地产、华润置地、海南机场；金额分别为2.7亿元、2.6亿元、2.3亿元； 2024Q2，地产股票中，重仓持仓市值环比减少金额最大的三家公司为招商蛇口、保利发展、万科企业；金额分别为-7.2亿元、-5.2亿元、-2.9亿元。 投资建议： 当前地产股重仓持仓持续降低，基金对于地产股持续低配。我们认为，当前核心一二线城市二手房的“以价换量”对新房市场造成了一定的压制，地产板块的回暖还需要看到新房销售的进一步企稳。 我们认为，核心城市新房和二手房的供需长期都处于偏紧的状态，此类核心城市当前的问题更多是供给的结构性失衡，而非需求不足。当前被压制已久的刚需群体入市推升了二手房成交量，而需要“卖旧买新”的改善性需求释放相对滞后，随着新房供给的优化和改善性需求的释放，新房市场也有望出现改善。核心城市市场的好转，将利好重点布局核心城市的优质房企，华润置地、招商蛇口、绿城中国等有望受益。 风险提示：盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。 （分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：010-66554028） 【东兴通信】信科移动（688387.SH）：乘势卫星互联网浪潮，全球移动通信冉冉新星（20240808） 2024-2030年期间，信科移动将乘势卫星互联网的建设浪潮，实现快速发展，或将成为全球移动通信领域一颗冉冉新星。主要理由：公司在卫星互联网领域具备独特的先发优势。公司在ITU-R、3GPP、IMT-2020（5G）推进组、CCSA等国内外标准化组织担任重要职务，全面参与3GPP的5G系统标准化制定工作，为全球5G 标准及其演进做出重要贡献，在ETSI披露的全