铝期货周报：海外利空暂歇国内旺季临近重心小幅上移。

铝期货周报 2023年8月9日 研究员：王华 联系方式：010-56711762 从业资格：F3011325投资咨询：Z0012780 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 海外利空暂歇国内旺季临近重心小幅上移。多空逻辑：(低位震荡重心略上移） 联系我们 氧化铝：氧化铝供弱需强，期铝打开后氧化铝突破区间上行。主力合约运行区间为3700-4050. 独立性声明 电解铝：美衰退暂时被伪证，日央行偏鸽，境外利空因素缓解，铝价对境外利空的边际反应减弱，同时，国内宏观经济影响的需求边际减弱的利空已阶段性出尽，预计下周在旺季预期临近的情况下，沪铝主力低位整理重心略上移。远月升水略走扩，现货贴水，沪伦比走扩（降息+国内旺季临近）。价格区间在19000-19600之间运行，伦铝运行在2269-2340之间。 风险提示：国内经济超预期走弱，地缘政治危机升级，美降息预期的反复。 操作建议：操作上风险偏好高者有低位就分批做多，净敞口调成偏多，做好止损。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 8月2日月报观点： 请务必阅读文后免责声明 走势概述： 本周沪铝主力先抑后扬，由于美国ISM制造业PMI低于荣枯线，叠加失业率走高触发萨姆规则，同时日央行连续加息，市场迎来黑色星期一，全球股市，工业品暴跌。SHFE于周五终于跳出震荡区间，主要受益于铝价的压制力量解除。伦铝走势与沪铝类似。 截至8月9日， SHFE铝周下跌355元/吨至19250元/吨，幅度为-1.81%，LME铝周下跌70美元/吨至2281.5，幅度为-2.98%。SHFE氧化铝下跌48元/吨至3675元/吨，幅度为-1.29%。 请务必阅读文后免责声明 铝价格运行特征： 预判（8月2日） 当周市场走势 偏差原因 备注 单边 宽幅震荡，下半月重心上移 宽幅震荡，止跌上行迹象。 月差结构 远月小幅升水 现货升贴水 贴水维持 沪伦比 沪伦比走扩 数据来源：wind,格林大华期货有限公司 Part2本期分析 2.1预判 本期观点： 国际宏观：主动补库周期需要更多数据印证，暂时对有色金属需求预期增量偏中性。衰退预期日元加息预期全球股市暴跌，萨姆规则证伪后叠加日央行偏鸽，海外宏观氛围转稳，有色金属价格企稳。 国内宏观：主动补库周期延续，出口增速放缓，促消费意见推进中。 主要终端：汽车促销费，气温下降挖掘机开工时间改善，白色家电内需弱外需增速，房地产成交转好但开工依然弱。终端待转好带动铝材需求。 上游：氧化铝供弱需强，期铝打开后氧化铝突破区间上行。电解铝成本稳定，利润收窄。 供给：日均产量已创峰值，仍有小幅边际增长空间。进口窗口关闭。 库存：社库累库幅度料减弱；伦铝去库持续。 铝材：市场仍以刚需采买为主，关注铝材订单改善的情况。 持仓和资金：当月合约盘口对价格依然偏利空，外盘现货紧缺略缓解。 氧化铝：氧化铝供弱需强，期铝打开后氧化铝突破区间上行。主力合约运行区间为3700-4050. 电解铝：美衰退暂时被伪证，日央行偏鸽，境外利空因素缓解，铝价对境外利空的边际反应减弱，同时，国内宏观经济影响的需求边际减弱的利空已阶段性出尽，预计下周在旺季预期临近的情况下，沪铝主力低位整理重心略上移。远月升水略走扩，现货贴水，沪伦比走扩（降息+国内旺季临近）。价格区间在19000-19600之间运行，伦铝运行在2269-2340之间。操作上风险偏好高者有低位就分批做多，净敞口调成偏多，做好止损。 增速，房地产成交转好但开工依然弱。终端待转好带动铝材需求。 上游：氧化铝供弱需强，期铝打开后氧化铝突破区间上行。电解铝成本稳定，利润收窄。 •国内氧化铝基本面：当周氧化铝现货价格上涨1元/吨至3974元/吨，期价上涨149元/吨，期现涨幅背离，期价跟铝成分偏高。几内亚雨季，国内矿石供应紧缺，西南地区氧化铝厂停产检修，氧化铝长单执行不足，持货商报价坚挺。需求方面，云南复产完成，贵州、四川部分铝厂有新投及复产计划，内蒙地区新投陆续推进中。基本面偏利多，在期铝压制作用减弱的情况下，氧化铝突破上行。 •海外及进出口：7月26日至8月1日全球主流国家铝土矿发运总量385.47万吨，到中国铝土矿发运总量252.89万吨，环比增加14.68%，海漂量1409.57万吨；主要来源于几内亚和澳大利亚.氧化铝进口价格/国产价格为，1.09。不利于进口。 •截至6月30日，电解铝加权完全成本为17202元/吨，至2024年8月59，较6月末，氧化铝现货价格上涨3元/吨，阳极价格下跌189元/吨，估计到8月9日电解铝加权平均成本约17101元/吨，以A00现货价格19017元/吨核算，单吨利润为1916元/吨，收窄。 海漂量 本期发运量 上期发运量 去年同期发运量 环比 几内亚 1231.3 274.08 172.81 239.95 58.61% 澳大利亚 178.27 111.39 91.22 97.34 22.11% 总计 1409.57 285.47 264.03 337.29 46.00% 发运国 船型 7月26日运费 8月2日运费 涨跌 印尼 海峡型 11 10 -1 印尼 超灵便型 16 16 0 几内亚 海峡型 26 25 -1 澳大利亚 巴拿马型 16 16 0 马来西亚 巴拿马型 13 13 0 。 •SHFE铝：8日期货库存/期货持仓量=6.79%，较上周增加，偏利空；期货库存为152566吨=30513.2手，沪铝2408持仓量为17600手，当月库存持仓占比为1.73，盘口偏利空。 •LME铝：8月7日注销仓单占比=60.72%，周减少，依然偏高位，库存减少体现需求增加。 数据来源：Wind，mymetal,格林大华期货 Part3风险提示 3.1风险提示 国内经济超预期走弱，地缘政治危机升级，美降息预期的反复。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所