铝期货月报：经济数据对经济方向的干扰增强，宽幅震荡重心略上移
铝期货月报 2023年8月2日 研究员：王华 联系方式：010-56711762 从业资格：F3011325投资咨询：Z0012780 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 经济数据对经济方向的干扰增强，宽幅震荡重心略上移 联系我们 多空逻辑：(宽幅震荡，下半月重心上移） 氧化铝：行业利润高位，复产存小幅边际，现货紧缺等待随铝价上行。主力合约运行区间为3560-3850. 独立性声明 电解铝：基本面逻辑没变化，供强需弱利润收窄。宏观上数据对宏观经济引领的预期方向反复变化。8月重点是宏观经济数据对经济预期方向的明确性引领，以及对美联储降息可能性，将对盘面造成方向性和波动性的影响。暂时，我们预计8月上半个月宏观经济数据偏中性，方向上铝价低位宽幅震荡为主，下半个月临近旺季，震荡重心将略有上移。 预计5月价格将在18500-19900之间运行，伦铝运行在2220-2350之间。 风险提示：中外经济周期方向反复，或不及预期；美联储降息预期的反复。操作建议：区间操作为主。具体操作关注短周期报告提示。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 7月1日半年报观点： 请务必阅读文后免责声明 走势概述： 7月沪铝震荡后重心连续下移，主要是日产量峰值，需求季节性走弱，宏观经济预期走弱所致。 伦铝方面，除了受国内因素带动，美制造业PMI低于荣枯线市场担忧经济走弱，欧洲制造业本身处于萎缩，降息预期的抬升伴随的是对衰退的担忧。 氧化铝期现背离，期价主力合约区间震荡为主，现货紧缺，远期供大于求，期铝压制。截至7月31日，SHFE铝月下跌1146元/吨至19135元/吨，幅度为5.65%， LME铝月下跌209.5美元/吨至2315美元/吨，幅度为8.30%。SHFE氧化铝下跌42元/吨至3649元/吨，幅度为1.14%。 请务必阅读文后免责声明 价格走势： 预判（6月30日） 当期市场走势 偏差原因 备注 SHFE铝单边 高位区间（19800-20600）震荡，成本上行，利润收窄 主力合约7月突破振荡区间下行至18985，破19000. 风险暴露，国内经济数据阶段性超预期走弱。 LME铝单边 2455-2550 2238-2561，重心下移 同上，欧美经济走弱预期增强 SHFE氧化铝 窄幅震荡（3600-4280） 区间震荡，下限到3565-3814，重心略偏下。 Part2本期分析 本期观点： 地缘政治： 海外宏观：宏观数据对预期方向的指引仍不一。失业率增加有移民压力所致，国债利息压力促成降息预期，美联储7月31日货币政策声明维持利率不变且偏鸽。有色金属低位企稳态势。 国内宏观：数据给预期的方向指引反复变化，政策对盘面暂时托底。 主要终端：伏天基建开工受限，白色家电增量预期放缓，房地产颓势延续，无人驾驶汽车变革难，终端对相应铝材需求难提振。 出口：中国出口数据猛增印证欧美主动补库周期延续，PMI出口订单指数收缩体现大型企业。 矿端：几内亚雨季铝土矿发运减少价格上行，澳大利亚发运量增加价格上行；国内矿供应持续紧缺限制对应生产线复产。 氧化铝：行业利润高位，复产存小幅边际，现货紧缺等待随铝价上行。 电解铝成本端和供给：预计8月利润先抑后扬，日产量维持峰值。 库存：社库累积预计于8月下旬转向；伦铝维持去库。 铝材：7月淡季铝材订单减弱明显，待8月下旬铝材企业原料备库启动。 氧化铝：行业利润高位，复产存小幅边际，现货紧缺等待随铝价上行。主力合约运行区间为3560-3850. 电解铝：基本面逻辑没变化，供强需弱利润收窄。宏观上数据对宏观经济引领的预期方向反复变化。8月重点是宏观经济数据对经济预期方向的明确性引领，以及对美联储降息可能性，将对盘面造成方向性和波动性的影响。暂时，我们预计8月上半个月宏观经济数据偏中性，方向上铝价低位宽幅震荡为主，下半个月临近旺季，震荡重心将略有上移。 预计5月价格将在18500-19900之间运行，伦铝运行在2220-2350之间。 风险提示：中外经济周期方向反复，或不及预期；美联储降息预期的反复。 月31日货币政策声明维持利率不变且偏鸽。有色金属低位企稳态势。 人驾驶汽车变革难，终端对相应铝材需求难提振。 指数收缩体现大型企业。 白色家电出口，除空调外，整体增速放缓：6月空调出口累积增速为21.4%，冰箱出口累积同比增速25.6%；洗衣机出口累积同比增速22.8%；液晶电视累积同比上涨5.6%，转增。 铝材出口：6月未锻轧铝及铝材净出口累计为113万吨，累计同比下跌29.65%，跌幅收窄。 行；国内矿供应持续紧缺限制对应生产线复产。 全球主流国铝土矿往中国发运量及海漂量统计（单位：万吨）（至7月19日-7月25日） 海漂量 本期发运量 上期发运量 去年同期发运量 环比 发运国 船型 6月28日运费 7月26日运费 涨跌 印尼 海峡型 12 11 0 几内亚 1235.28 136.13 137.54 217.5 -1.02% 印尼 超灵便型 18 16 -1 澳大利亚 168.02 68.14 76.42 76.11 -10.84% 几内亚 海峡型 28 26 0 澳大利亚 巴拿马型 17 16 0 总计 1403.30 204.27 213.96 293.61 -4.53% 马来西亚 巴拿马型 13 13 1 氧化铝：行业利润高位，复产存小幅边际，现货紧缺等待随铝价上行。 Part3风险提示 3.1风险提示 中外经济周期方向反复，或不及预期； 美联储降息预期的反复。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部
