菜籽类市场周报：供应宽松持续压制，菜粕期价继续下跌

「2024.08.09」 菜籽类市场周报 供应宽松持续压制菜粕期价继续下跌 瑞达期货研究院 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 菜油： 行情回顾：本周菜油期货震荡收跌，主力09合约收盘价8202元/吨，较上周-148元/吨。 行情展望：当前加拿大油菜处于开花期和成熟期，先前两周加拿大菜籽主产区降水极少，干旱而高温的天气使得土壤水分快速减少，菜籽生长条件恶化。截至7月30日艾伯塔省油菜籽当周优良率大幅降至42.9%。但是，未来两周（8月8日-8月21日）加拿大将会迎来有利降水，且集中在南部菜籽主要种植地区。随着降水的到来，气温也有所下降，改善土壤墒情。其它方面，MPOB报告前，一项针对11位行业分析师的调查结果显示，预计7月马棕库存料环比下降1.17%至180万吨，支撑棕榈市场。另外，原油强势反弹提振油脂市场。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，国内三大食用油库存总量保持增势，国内菜油供需仍然偏松。另外，市场对全球经济的担忧情绪仍存，宏观情绪偏弱，拖累国内油脂市场。盘面来看，在基本面偏弱影响下，期价继续下跌。不过，后半周受国际油价走强提振，菜油略有回弹，短期市场波动加剧。 策略建议：短线参与为主。 总结及策略建议 菜粕： 行情回顾：本周菜粕期货继续下滑，09合约收盘价2238元/吨，较上周-165元/吨。 行情展望：美国农业发布的作物进展周报显示，截至8月1日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的66%，上周为67%，上年同期为54%。现阶段美豆优良率处于近几年来偏高水平，且近期天气状况持续良好，牵制美豆市场价格。美豆继续走低，拖累国内粕价同步下滑。国内市场而言，进口菜籽持续到港，叠加国产菜籽供应充足局面不变，菜粕产供量总体有保障且供应压力较大。豆粕市场而言，近月进口大豆到港持续较多，油厂开机率将维持高位，豆粕库存压力来到近年来最高，油厂维持胀库催提模式。粕类基本面仍然偏弱。盘面来看，菜粕继续下跌，维持偏弱趋势。 策略建议：维持偏空思路，关注USDA月度供需报告。 菜油及菜粕期货市场价格走势及持仓变化 图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 本周菜油期货震荡收跌，总持仓量156840手，较上周-55454手。 本周菜粕期货继续下跌，总持仓量496202手，较上周-316849手。 图2、郑商所菜粕主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 菜油及菜粕前二十名净持仓变化 图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 图4、郑商所菜粕期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周菜油期货前二十名净持仓为-45115，上周净持仓为-64884，净空持仓有所减少。 本周菜粕期货前二十名净持仓为-276519，上周净持仓为-286741，净空持仓略有减少。 菜油及菜粕期货仓单 图5、郑商所菜油仓单量 来源：wind 图6、郑商所菜粕仓单量 来源：wind 截至周五，菜油注册仓单量为3195张。 截至周五，菜粕注册仓单量为3100张。 菜油现货价格及基差走势 图7、菜油现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，江苏地区菜油现货价报8220元/吨，较上周略有下跌。 截至周五，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报18元/吨。 图8、菜油基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 菜粕现货价格及基差走势 图9、菜粕现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，江苏南通菜粕价报2250元/吨，较上周继续下跌。 截至周五，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报12元/吨。 图10、菜粕基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 菜油及菜粕期货月间价差变化 图11、郑商所菜油期货9-1价差走势 来源：wind 截至周五，菜油9-1价差报-116元/吨，处于同期最低水平。 截至周五，菜粕9-1价差报-38元/吨，处于同期最低水平。 图12、郑商所菜粕期货9-1价差走势 来源：wind 菜油及菜粕期现比值变化 图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势 来源：wind 图14、菜油及菜粕现货比值走势 来源：wind瑞达研究院 截至周五，菜油粕09合约比值为3.665；截止周五，现货平均价格比值为3.653。 菜豆油及菜棕油价差变化 图15、主力合约菜豆油价差变化 来源：wind 截至周五，菜豆油09合约价差为698元/吨，本周价差有所回落。 截至周五，菜棕油09合约价差为474元/吨，本周价差有所回落。 图16、主力合约菜棕油价差变化 来源：wind 豆菜粕价差变化 图17、主力合约豆菜粕价差变化 来源：wind 截至周五，豆粕-菜粕09合约价差为753元/吨。 截至2024-08-09,豆菜粕现货价差报620元/吨。 图18、豆菜粕现货价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 供应端：周度库存与进口到港预估 图19、进口油菜籽周度库存图20、油菜籽预报到港量 来源：中国粮油商务网来源：中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第31周末，国内进口油菜籽库存总量为50.7万吨，较上周的48.9万吨增加1.8万吨，去年同期为22.0万吨，五周平均为45.6万吨。 供应端：进口压榨利润变化 图21、进口油菜籽压榨利润 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，截止8月8日，进口油菜籽现货压榨利润为+312元/吨。 供应端：油厂压榨量情况 图22、进口油菜籽压榨量 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第31周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为10.15万吨，较上周减少0.73万吨，本周开 供应端：月度进口到港量 图23、我国油菜籽进口量 来源：海关总署瑞达期货研究院 中国海关公布的数据显示，2024年6月油菜籽进口总量为60.88万吨，较上年同期42.15万吨增加18.74万吨，同比增加44.46%， 供应端：库存及进口量变化 图24、进口菜籽油周度库存图25、菜籽油月度进口量 来源：中国粮油商务网来源：海关总署 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第31周末，国内进口压榨菜油库存量为50.8万吨，较上周的49.7万吨增加1.1万吨，环比增加2.19%。 需求端：食用植物油消费及产量 图21、餐饮收入 来源：wind瑞达期货研究院 图22、食用植物油产量 来源：wind瑞达期货研究院 根据wind数据可知，6月植物油产量为438.6万吨，餐饮收入为4609亿元。 需求端：合同量周度变化情况 图23、周度合同量变化 来源：中国粮油商务网 根据中国粮油商务网数据显示：截止到2024年第31周末，国内进口压榨菜油合同量为58.7万吨，较上周的61.9万吨减少3.2万 供应端：周度库存变化 图24、进口压榨菜粕周度库存变化 来源：中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第31周末，国内进口压榨菜粕库存量为3.2万吨，较上周的4.2万吨减少1.0万吨， 供应端：进口量变化情况 图25、菜粕月度进口量 来源：海关总署 中国海关公布的数据显示，2024年6月菜粕进口总量为23.47万吨，较上年同期18.26万吨增加5.21万吨，同比增加28.53%， 需求端：饲料月度产量对比 图26、饲料月度产量 来源：饲料工业协会瑞达期货研究院 截至2024-06-30,产量:饲料:当月值报2717.6万吨。 波动率震荡微升 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至8月9日，本周菜粕震荡下跌，对应期权隐含波动率为23.65%，较上周23.28%回升0.37%，基本持平于标的20日，40日，60日历史波动率。 道道全 图30、市盈率变化 来源：wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。