《原富》2024年第8期总第112期

主办单位：北京大学国民经济研究中心 EALTH 2024年第8期总第112期 发刊日期：2024年8月6日 主编：苏剑 特别推荐： 2024年7月中国宏观经济数据预测 刘伟：新质生产力的理论创新与实践要求析 黄茹娟：专访北大经济学者：牵好经济体制改革的“牛鼻子”· 2024年7月汇率报告 扫二维码或发邮件订阅 gmjjyj@pku.edu.cn 图片源于网络 北京大学国民经济研究中心及其宏观研究团队简介 北京大学国民经济研究中心成立于2004年，主管单位为北京大学经济学院，原名为“北 京大学中国国民经济核算与经济增长研究中心”，2017年12月改为现名。该中心现任主任为北京大学经济学院苏剑教授。该中心依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 从2004年到目前为止，中心已连续出版《中国经济增长报告》15期（每年一期），对中国经济增长长期持续的研究使得该报告产生了越来越大的社会影响，其中的一些政策建议也被中国相关部门采纳，对中国的宏观经济政策产生了一定影响。另外，中心在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 北京大学国民经济研究中心宏观研究团队组建于2014年，在著名经济学家刘伟教授的 指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领该中心宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 该团队走学术研究和现实问题研究相结合的道路，以学术研究为现实问题研究提供理论基础，以对现实问题的研究丰富理论基础，在实际应用中检验经济理论。团队定期发布宏观经济预测、点评、专题等报告。作为独立、中立的研究者，本团队以解决问题为目的，客观、实事求是地探索经济问题的本源、对各类当事人的影响以及各类当事人的应对策略。 目前，电子刊物《原富》和“宏观经济与金融市场沙龙”一起构成该团队的两大学术交流平台。“宏观经济与金融市场沙龙”每月举行一期研讨会，分为上下两个半场，上半场讨论中国宏观经济，下半场讨论金融市场，旨在研究探讨中国经济遇到的各种热点问题，研判政经大势，提供政策建议。《原富》杂志是由北京大学国民经济研究中心收集、整理和发布的内部刊物，每月初发布，及时、专业、全面地就当前国内外重大宏观经济问题进行分析和解读。 《原富》编辑委员会 （按姓氏拼音字母顺序排序） 主编：苏剑 编委： 蔡含篇 陈丽娜 黄昱程 目录 【经济前瞻】 2024年7月中国宏观经济数据预测 ——政策效应释放，经济恢复继续1 【经济形势与政策】 刘伟：新质生产力的理论创新与实践要求13 黄茹娟：专访北大经济学者：牵好经济体制改革 的“牛鼻子”18 【市场观察】 2024年7月汇率报告：美联储降息预期增长，人 民币或有升值21 2024年7月中国宏观经济数据预测 ——政策效应释放，经济恢复继续 北京大学国民经济研究中心宏观研究团队 要点： ●稳增长政策持续发力，工业经济平稳运行 ●政策推动，消费潜力有待进一步释放 ●政策效应释放，投资增速或稳中有升 ●高低基数效应，出口增速或进一步上涨 ●低基数效应，进口额增速或由负转正 ●极端天气影响，CPI增速或小幅上涨 ●需求端无大幅显著变化，工业价格增速或有上行 ●低基数叠加政策发力，信贷规模同比多增 ●货币政策发力叠加基数降低，M2同比增速略有回升 ●全球风险不减，人民币汇率走势趋稳 内容提要 伴随海外出口回升，政策效应进一步释放，工业需求逐步复苏。但整体经济下行压力犹存，居民消费潜力有待进一步释放，价格增速继续底部徘徊。稳增长政策发力，信贷规模仍有支撑。日本央行意外加息，利多亚洲货币，国内经济运行平稳、外贸超预期上涨，人民币汇率走势平稳。 供给端 工业增加值：稳增长政策持续加大对工业经济增长的支撑力度，工业整体开工率仍保持合理适度水平，工业经济整体处在稳定增长阶段，但目前国内有效需求依旧不足，制造业景气水平边际回落叠加去年基数较高，预计2024年7月工业增加值同比增长5.1%， 较上期下降0.2个百分点。需求端 消费：政策推动，居民消费潜力有待进一步释放，但经济下行压力依然存在，整体经济仍位于底部徘徊，居民收入增速相对不高。预计2024年7月份社会消费品零售总额 同比增长2.5%，较6月份上涨0.5个百分点。投资：《推动大规模设备更新和消费品以 旧换新行动方案》长期利好投资，制造业投资释放扩张信号，但外部环境趋紧，需求依然承压，预计2024年1-7月份固定资产投资 同比增长4.0%，较1-6月份上涨0.1个百分点。 出口：低基数效应消失，巴黎奥运会中国制造出口，主要经济体经济下行，叠加出口管制，预计2024年7月份出口金额同比增 长9.3%，降幅较6月上涨0.7个百分点。进口：宏观政策持续发力，中国国内经 济释放复苏信号，但房地产去产能继续，贸易壁垒高企，叠加低基数效应，预计2024年 7月份进口金额同比增长1.4%，较6月份上 涨3.7个百分点。价格方面 CPI：强降雨天气影响食品价格上涨，猪肉价格走势平稳，叠加暑期出游增加，带动相关服务价格上涨。预计2024年7月份CPI同比增长0.4%，较前期上涨0.2个百分点。PPI：国际油价主要受复杂国际环境影响 继续波动上涨，有色金属涨跌互现，但国内需求改变不明显，工业生产价格同比低位震荡上行，预计2024年7月份PPI同比下跌0.7%，降幅较前月收窄0.1个百分点。 货币金融方面 人民币贷款：在财政政策与货币政策协同发力下，尤其是当前政府部门在财政端强力推动大规模设备更新和消费品以旧换新的政策落地，信贷规模有所支撑，但楼市回暖持续动力有待观察以及市场预期不稳在一定程度制约信贷扩张，叠加去年同期低基数，预计2024年7月新增人民币贷款7747亿元， 同比多增4288亿元。 M2：伴随央行开始在货币政策加大投放力度，国内稳增长政策持续发力，增发国债、设备更新改造以及基数持续下降，共同支撑M2同比增速，有望缓解M2同比增速持续下降 的现象，预计2024年7月末M2同比增长6.5%，较上期上升0.3个百分点。 人民币汇率：全球风险不减，外贸出口增速小幅上行，基本面释放积极信号，对人民币形成支撑，叠加日本加息利多亚洲货币。但美元指数依然高位震荡，中美利差倒挂，利空人民币。预计2024年8月人民币汇率在7.29～7.11区间双向波动，走势趋稳。 正文 工业增加值部分：稳增长政策持续发力，工业经济平稳运行 预计2024年7月工业增加值同比增长 5.1%，较上期下降0.2个百分点。 从拉升因素看：第一，政策持续落地维护经济恢复态势，支撑工业经济。财政政策后置发力明显，6月政府债券新增量显著，达8487亿元，大规模设备更新和消费品以旧换 新政策效果逐步显现，与此同时7月25日财 政部继续加码支持，统筹安排3000亿左右的特别国债资金支持大设备更新与以旧换新，共同支撑工业产出增长。第二，从内需来看，工业企业效益再有好转，6月工业企业利润同比增加3.6%，一定程度上巩固企业产出内生动力。第三，从海外需求来看，欧洲等地制造业复苏超预期，叠加全球供应链紧张，出口市场活跃度提升，对工业生产的带动作用显著。 从压低因素看：第一，制造业景气水平回落，市场需求依旧不振。6月份制造业PMI较5月持平为49.5%，依然处于枯荣线下，内需回升进一步承压。第二，外部环境处于高度不稳定态势，国内有效需求依旧不足，工业企业效益恢复趋势有待进一步观察确认。第三，去年同期基数较高，抑制同比增速。 综合而言，稳增长政策持续加大对工业经济增长的支撑力度，工业整体开工率仍保持合理适度水平，工业经济整体处在稳定增长阶段，但目前国内有效需求依旧不足，制造业景气水平边际回落叠加去年基数较高，预计2024年7月工业增加值同比增长5.1%， 较上期下降0.2个百分点。 消费部分：政策推动，消费潜力有待进一步释放 预计2024年7月份社会消费品零售总额 同比增长2.5%，较6月份上涨0.5个百分点。 从拉升因素来看：政策推动稳消费。一方面，2024年6月13日，发改委《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》的通知，17条促消费政策培育和壮大消费新增长点，加快科技成果在消费领域应用。另一方面，2023年12月，中央经济工作会议，深刻分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作，强调“进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩”，要“推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、‘国货潮品’等新的消费增长点”，要“稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费”。商务部深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，将2024年定为“消费促进年”。 从压低因素来看：当前经济下行压力犹 工业增加值:当月同比北大国民经济研究中心预测 16 14 12 10 8 65.10 4 2 0 -2 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 -4 图1工业增加值当月同比增速及预测（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 社会消费品零售总额:当月同比北大国民经济研究中心预测 40 30 20 10 2.50 0 -10 -20 -30 图2社会消费品零售总额当月同比增速及预测（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 存，居民收入增速有待进一步提升。2024年上半年，全国居民人均可支配收同比增长5.4%，较一季度下滑0.8个百分点，较疫情 前2019年同期下滑3.4个百分点。 综合来看，政策推动，居民消费潜力有待进一步释放，但经济下行压力依然存在，整体经济仍位于底部徘徊，居民收入增速相对不高。预计2024年7月份社会消费品零售 总额同比增长2.5%，较6月份上涨0.5个百分点。 投资部分：政策效应释放，投资增速或稳中有升 预计2024年1-7月份固定资产投资同比 增长4.0%，较1-6月份上涨0.1个百分点。从拉升因素来看：工业企业升级改造， 利好制造业投资。3月1日，国常会审议通过了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，指出“坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后”“推动先进产能比 重持续提升”。受政策效应影响，1-6月设备工器具购置同比增长17.3%，高于全部投资 13.4个百分点；制造业投资同比增长9.5%，高于全部投资5.6个百分点。 从压低因素来看：第一，房地产投资仍在探底中，是拉低当前投资增速的主要因素，1-6月房地产投资同比增长-10.1%，约影响全 部投资下降2.2个百分点；第二，中美博弈继续，对华限令间接抑制投资增速上涨。继2023年8月拜登签署对华投资限令后，2