收入利润增长符合预期，跟踪下半年收款表现

报告概览

2024年上半年业绩

• 总收入：3.89亿元，同比增长35.16%
• 归母净利润：1.36亿元，同比增长29.19%
• 扣非归母净利润：1.36亿元，同比增长38.84%

第二季度表现

• 总收入：2.49亿元，同比增长39.50%
• 归母净利润：1.12亿元，同比增长28.13%
• 扣非归母净利润：1.11亿元，同比增长33.62%

主营业务情况

• 管理培训：3.13亿元，同比增长约35%，是主要营收来源。
• 管理咨询：0.73亿元，与管理培训业务共同推动整体增长。
• 其他业务：0.03亿元，同比增长45.84%。

毛利率与费用控制

• 毛利率：76.14%，同比下降2.21个百分点。
• 期间费用率：33.94%，同比下降4.54个百分点。

合同负债

• 截至6月30日，合同负债为10.01亿元，同比增长15.33%。

高比例现金分红

• 提出每10股派发现金红利10元（含税），合计拟派发现金红利1.18亿元（含税），占净利润的86.70%。

风险提示

• 股东减持风险
• 招生人数不达预期风险
• 宏观经济下行风险
• 关键业务人员流失风险
• 教师产能扩张不及预期风险

投资建议

• 短期受客户支付意愿影响，公司股价回调。
• 积极拓展新行业客户并提升排课效率。
• 2024-2026年收入预测调整为8.4/10.3/12.5亿元，净利润预测调整为2.7/3.4/4.1亿元。
• PE估值为15/12/10x。
• 维持“优于大市”评级，关注下半年收款表现。

结论

2024年上半年，公司业绩保持稳健增长，尽管面临客户支付意愿下降的短期挑战，但通过积极的市场拓展和内部效率提升策略，公司有望在未来几个季度中恢复增长势头。关键业务如管理培训和管理咨询表现出色，同时公司持续优化成本结构，实现了净利润的稳健增长。高比例现金分红政策体现了公司对股东回报的重视。尽管存在外部风险，但基于对公司长期战略和业务模式的信心，投资建议维持“优于大市”。