股指周报：海外市场风云突变，影响几何？

股指周报 国元期货研究咨询部2024年8月5日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 海外市场风云突变，影响几何？ 【策略观点】 上周美国非农数据发布，美国7月季调后非农就业人口11.4万 人，低于前值17.9万人，低于预期值17.5万人。美国失业率同样上升至4.3%。美国劳动力市场快速转冷，当前有着较高的衰退概率。根据萨姆法则，失业率3个月移动平均值比前12个月的最低值高出0.5%以上，美国经济就有较大可能进入衰退。美国最新公布的数据已高出0.6%，市场对于美国经济衰退的担忧加剧，海外市场大幅下跌。短期来看，市场的担忧绝非空穴来风，且海外市场点位普遍处在历史高位，当前仍有一定的下跌空间。A股虽估值已处在低位，但很难不受到外围市场大跌的影响，建议短期投资者保持谨慎。中长期来看，虽然今年经济快速复苏，企业业绩大幅改善的概率较低，但目前股指估值处在低位，且利率环境较为友好，人民币贬值压力减轻，预期股指仍有反弹机会。股指期货方面，建议投资者空仓观望。目前套利机会较小，建议投资者继续等待机会。期权方面，建议投资者将宽跨式卖出策略 平仓。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据&宏观政策1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差5 2.3股指期货基差年化升贴水率7 三、期权数据分析10 3.1期权成交及持仓概况10 3.2期权波动率分析17 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月略降0.1个百分点。7月份为传统生产淡季、并且市场需求不足以及局部地区高温洪涝灾害极端天气等因素对企业生产经营产生影响，景气水平较6月略有回落。其中生产指数为50.1%，但新订单指数为49.3%。制造业需求继续回落。海外方面，美国非农数据不及预期，失业率上升至4.3%。美联储9月降息概率极大，且有可能降息50bp。同时，衰退交易从周五开始进行，海外市场全线暴跌。 图表1上周重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 7月官方制造业PMI 49.5 49.25 49.4 7月非官方中国PMI 51.8 \ 49.8 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 上周主要股指涨跌不一，其中中证1000大涨超2%，创业板指下跌1.28%。两市日均成交额有所回升，上周日均成交额近7200亿元。社会服务，建筑装饰，医药生物等板块涨超3%。电力装备，公用设备等板块跌幅靠前。北向资金净流入32亿元。 图表2指数周涨跌幅（截止8月2日） 证券代码 证券名称 收盘价 周涨跌幅（%） 成交额（亿元） 000001.SH 上证指数 2905.34 0.50% 16159亿元 399001.SZ 深证成指 8553.55 -0.51% 19774亿元 399006.SZ 创业板指 1638.30 -1.28% 9277亿元 000300.SH 中证500 4788.62 1.10% 5492亿元 000905.SH 沪深300 3384.39 -0.73% 9761亿元 000852.SH 中证1000 4809.89 2.29% 6818亿元 000016.SH 上证50 2343.72 -0.49% 2904亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（倍） 图表3股指市盈率 2023-07-19 2023-07-28 2023-08-08 2023-08-17 2023-08-28 2023-09-06 2023-09-15 2023-09-26 2023-10-13 2023-10-24 2023-11-02 2023-11-13 2023-11-22 2023-12-01 2023-12-12 2023-12-21 2024-01-02 2024-01-11 2024-01-22 2024-01-31 2024-02-19 2024-02-28 2024-03-08 2024-03-19 2024-03-28 2024-04-10 2024-04-19 2024-04-30 2024-05-14 2024-05-23 2024-06-03 2024-06-13 2024-06-24 2024-07-03 2024-07-12 2024-07-23 2024-08-01 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.94 19.90 24.92 10.22 11.56 20.44 30.92 市盈率分位点%（近十年） 31.39 14.36 0.48 53.81 21.69 11.48 17.89 数据来源：WIND、国元期货 A股行业周度涨跌幅% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 图表5A股行业涨跌幅 综合社会服务建筑装饰医药生物农林牧渔商贸零售国防军工轻工制造非银金融美容护理 传媒交通运输计算机机械设备 环保钢铁房地产 有色金属基础化工纺织服饰 银行电子 家用电器 通信 石油石化 汽车建筑材料食品饮料 煤炭 公用事业电力设备 数据来源：WIND、国元期货 亿元 图6北向资金净流入额 北向资金净流入(亿元,人民币) 250. 200. 150. 100. 50. 0. 2024-02-27 -50. 2024-03-27 2024-04-27 2024-05-27 2024-06-27 2024-07-27 -100. -150. 北向资金净流入(亿元,人民币) 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 上周中小盘股走势更优。IH部分合约转为升水。股指期货成交量较此前一周小幅回落。目前大部分股指期货合约均处在贴水状态，但贴水幅度并不深。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH处在低位，但目前政策以及资金更偏好大盘股，建议投资者继续等待机会。 基差（点） 图表7股指期货周涨跌幅 IH当月合约 IF当月合约IC当月合约IM当月合约IH次月合约IF次月合约IC次月合约IM次月合约IH当季合约IF当季合约IC当季合约IM当季合约IH下季合约 IF下季合约 IC下季合IM 收盘价 2347.00 3379.6 4777.80 4792.8 2341.20 3373.2 4755.60 4749 2345.40 3369.2 4692.00 4648 2350 周涨跌幅 -0.09% -0.38% 1.60% 2.92% -0.30% -0.37% 1.76% 3.15% -0.26% -0.26% 1. 周成交量 117996 235145 230287 396740 71736 126496 123679 25841 持仓量 33161 68584 62374 87295 50675 10 基差年化贴水率 3.283. -4.7919 -10. - 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 基差（点） 基差（点） 沪深300股指期货基差 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 图表9沪深300股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 中证500股指期货基差 50 0 -50 -100 -150 -200 IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 图表10中证500股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 年化升贴水率 基差（点） 中证1000股指期货基差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 图表11中证1000股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 上证50股指期货年化升贴水率 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表12上证50股指期货年化升贴水 数据来源：Wind、国元期货 年化升贴水率 年化升贴水率 沪深300股指期货年化升贴水率 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 中证500股指期货年化升贴水率 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 图表14中证500股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 年化升贴水率 比值 2023-07-14 2023-07-25 2023-08-03 2023-08-14 2023-08-23 2023-09-01 2023-09-12 2023-09-21 2023-10-10 2023-10-19 2023-10-30 2023-11-08 2023-11-17 2023-11-28 2023-12-07 2023-12-18 2023-12-27 2024-01-08 2024-01-17 2024-01-26 2024-02-06 2024-02-23 2024-03-05 2024-03-14 2024-03-25 2024-04-03 2024-04-16 2024-04-25 2024-05-09 2024-05-20 2024-05-29 2024-06-07 2024-06-19 2024-06-28 2024-07-09 2024-07-18 2024-07-29 股指周报 图表15中证500股指期货年化升贴水率 中证1000股指期货年化升贴水率 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表16各股指点位比值 各股指点位比值 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 中证500/沪深300 中证1000/沪深300 中证500/上证50 中证1000/上证50 数据来源：Wind、国元期货 第9页共30页 三、期权数据分析 3.1期权成交及持仓概况 期权方面，上周三股指大幅反弹后又连续两日调整，期权成交量有所上升。成交额PCR整体处在中等偏高水平。期权持仓PCR处在偏低水平，期权交易者整体情绪较悲观。 图表178月5日各期权PCR近一年分位点 分位数 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 上证50指数 沪深300指