海外市场专题报告系列：MBS“凸性对冲”特征对美债收益率影响几何

华宝证券的宏观策略专题报告指出，MBS市场是美国第二大固定收益类市场，规模约11万亿。由于2020年低利率环境和房价飙升，MBS发行量大增，贷款池息票低于3.0%的份额呈指数型增长。当美债利率快速上行时，MBS市场“负凸性”更加显著，其组合的久期快速上升，容易引发MBS“convexity selling”，推升美债收益率的上行和波动的加剧。然而，“convexity selling”造成美债收益率上行的持续时间较短，引发系统性风险的概率非常低，不构成美债收益率方向变化的主导力量。报告的风险提示包括美债收益率快速上行和MBS久期上升较快。