东兴晨报

2024年8月8日星期四 分析师推荐 【东兴交通运输仓储】越秀交通基建（01052.HK）：上半年业绩承压，下半年有望逐步改善（20240807） 事件：公司发布24年中报，实现收入18.3亿元，同比下降5.6%，其中路费收入17.9亿元，同比下降5.1%。归母净利润3.14亿元，同比下降26.5%，多种因素叠加导致公司上半年业绩低于预期。 受路网分流及极端天气影响，上半年收入略低于预期：24年上半年公司通行费收入17.9亿元，较去年同期下降5.1%，系多种因素叠加导致。1.今年春节前后，我国中部省份受极端冰冻天气影响较为严重，而公司大量路产位于湖北河南等中部省份，导致收入下降；2.路网分流方面，公司核心路产广州北二环收入同比下降7.4%，主要系从埔高速开通对路产新城分流；3.今年上半年节假日免费天数较去年同期多4天，对收入产生一定的负面影响。 成本端略超预期，导致毛利率下降较明显：上半年公司营业成本9.03亿元，较去年同期增长8.6%，其中最主要的经营权摊销7.0亿元，同比增长10.1%；此外上半年养护开支同比增长39.0%，或与极端天气导致的融雪及养护开支提升有关。公司采取预期车流量折旧法，导致公司在车流量下降的情况下折旧金额继续增长，因此上半年毛利率下降6.5个百分点至50.1%。 投资收益下降主要系广州北环高速停止收费但还未完成移交：公司上半年投资收益0.76亿元，较去年同期的1.3亿元下降较多，主要系联营的广州北环 高速于今年3月收费权到期停止收费。由于还未完成移交，目前项目公司还在承担运营和养护成本，故北环高速上半年转为亏损，影响了公司的投资收益。 财务费用继续优化：公司上半年财务费用2.49亿元，较去年同期下降12.2%。受益于公司债务结构优化及市场利率下降，公司总外部借贷实际利润由去年末的3.24%降至报告期末的2.92%。 下半年业绩会继续受路网变动影响，但预计整体优于上半年：下半年公司收入将继续受到路网变化的影响。正面影响方面，今年5月与汉鄂高速平行的 武黄高速封闭施工，大量车辆绕行汉鄂高速，带动其6月通行费收入同比大幅提升115.5%。虽然武黄高速施工也导致大广南高速车流下降，但对公司整体属于较明显的利好。负面影响方面，今年6月末深中通道贯通，对于同属过江通道的虎门大桥有一定的分流，会影响公司投资收益。整体来看，下半年路网层面的变动对公司的利好大于利空，预计下半年公司业绩优于上半年。 盈利预测与投资建议：考虑到公司上半年业绩低于预期，我们下调公司2024-2026年净利润至7.40、8.18和8.97亿元，对应EPS分别为0.44、0.49和0.54元。我们看好公司业绩的持续增长以及广州北二环高速改扩建的前 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2,869.9 0.0 深证成指 8,446.21 -0.04 创业板 1,611.51 -0.54 中小板 5,424.16 0.15 沪深300 3,342.94 0.04 香港恒生 16,891.83 0.08 国企指数 5,941.47 0.14 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 珂玛科技 8.00 电子 20240805 巍华新材17.39基础化工20240805 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 景，维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示：政策重大变化，经济增速下滑、收购路产营收不及预期，改扩建成本超预期。 (分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904) 【东兴农林牧渔】牧原股份（002714.SZ）：业绩扭亏为盈，成本助推全年盈利释放（20240807） 事件：公司公布2024年半年度报，公司2024年上半年实现营业收入568.66 亿元，同比增长9.63%，实现归母净利润8.29亿元，相比去年同期扭亏为盈。 生猪养殖量利齐升，完全成本持续下行。公司24年上半年合计销售生猪 3238.8万头（其中商品猪2898.2万头，仔猪309.3万头，种猪31.2万头）， 同比增长7%。截至2024年6月末，公司能繁母猪存栏为330.9万头，生猪 养殖产能8048万头，预计全年生猪出栏区间为6,600-7,200万头，销量维持 稳健增长。公司养殖完全成本持续下行，24年6月已接近14元/kg，相比23年平均成本15元/kg的完全成本下降1元/kg左右，其中饲料成本下行贡献占4成，自身养殖成绩提升和费用优化占6成。猪价上涨与成本优化下，公司生猪养殖业务量利齐升，业绩实现扭亏为盈。预计随着公司养殖成绩的持续提升，公司养殖完全成本有望在下半年继续下降。我们认为，供给端收缩逐步传导至商品猪供应，叠加下半年消费旺季需求边际改善，猪价有望在下半年维持震荡走高的趋势，公司全年业绩将持续兑现。 屠宰产能利用率有待进一步提升。24年上半年公司合计屠宰生猪541.5万头，产能利用率37%，相比去年同期基本持平，上半年亏损5亿元。主要原因是下游需求不振，24年上半年全国生猪定点屠宰量同比下滑0.68%，公司屠宰开工率也受到行业影响。未来公司将持续开拓肉食销售市场和渠道，优化产品结构，提升产能利用率和运营效率，提升屠宰肉食板块的盈利能力。 资产负债率优化，现金流情况持续改善。得益于生猪养殖业务盈利能力提升，公司现金流情况持续改善。24H1公司经营性现金流净额154.74亿元，货币资金余额203.60亿元，资产负债率61.81%，相比Q1下降1.78个百分点，公司资金储备充足，现金流安全稳定。未来公司还将持续开拓融资渠道，优化负债结构，继续降低资产负债率水平。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司作为生猪龙头企业的核心成本优势，公司业绩有望随猪周期回暖持续改善。我们预计，公司24-26年归母净利分别为140.79、272.04和219.46亿元，EPS为2.65、4.97和4.01元，PE为 17、9和11倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：公司生猪销售不及预期，生猪价格波动风险，生猪疫病风险等。 (分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66555458) 重要公司资讯 1.拓维信息：全资子公司中标AI服务器采购项目。（资料来源：同花顺） 2.英业达：代工厂英业达7月合并营收555.33亿新台币，环比增长9.04%， 同比增长32.75%，创历史新高。累计1-7月合并营收3401.98亿新台币，同 比增长16.24%。（资料来源：同花顺） 3.四维图新：子公司中标2.5亿元项目。（资料来源：同花顺） 4.永泰能源：拟通过发行股份购买天悦煤业51.0095%股权。（资料来源：同花顺） 5.云南白药：国有股权管理公司拟继续增持5-10亿元。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.交易商协会：对4家机构启动自律调查。近日，交易商协会监测发现，江苏常熟农村商业银行股份有限公司、江苏江南农村商业银行股份有限公司、江苏昆山农村商业银行股份有限公司、江苏苏州农村商业银行股份有限公司 在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对上述4家机构启动自律调查。（资料来源：同花顺） 2.发改委等三部门：加快研制新能源汽车、光伏、锂电池等产品碳足迹国家标准。8月8日，国家发展改革委、市场监管总局、生态环境部联合发布《关于进一步强化碳达峰碳中和标准计量体系建设行动方案(2024—2025年)的 通知》，明确提出将加强产品碳足迹碳标识标准建设，特别是加快研制新能源汽车、光伏、锂电池等关键产品的碳足迹国家标准，以推动绿色能源产业的高质量发展。（资料来源：同花顺） 3.工信部：上半年全国光伏多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均超过 30%。2024年上半年，我国光伏产业链主要环节产量均实现高比例增长。根 据光伏行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国光伏多晶硅、硅片、电 池、组件产量同比增长均超过30%，光伏组件出口量同比增长近20%。多晶硅环节，1-6月全国产量达106万吨，同比增长74.9%。硅片环节，1-6月全国产量达402GW，同比增长58.6%；出口量达38.3GW。电池环节，1-6月全国晶硅电池产量达310GW，同比增长38.1%。组件环节，1-6月全国晶硅组件产量达271GW，同比增长32.8%；组件出口量达129.2GW，同比增长19.7%。（资料来源：同花顺） 4.乘联分会：7月海关统计汽车出口55.3万辆，同比增长26%。今年总体汽车出口延续去年强势增长特征。7月海关统计汽车出口55.3万辆，同比增长26%，环比增长14%；出口金额99.9亿美元，同比增长14%，环比增长14%。 1—7月累计出口348万辆，增长25.5%，出口金额651亿美元，增长18%。（资料来源：同花顺） 5.中证报：A股市场已有超2000家上市公司发布回购相关公告。截至8月5日，今年以来，A股市场已有超2000家上市公司发布回购相关公告。其中，超过1800家真金白银投入市场实施回购，合计回购金额达1225亿元，超过 2021年度回购总额的1211.31亿元，创历史新高。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴房地产】房地产基金重仓持仓2024Q2：地产股重仓持仓继续降低，基金持续低配地产股—— （20240808） 2024Q2地产板块持仓： 2024Q2，基金重仓持股总市值为26446.4亿元，持仓市值较上季度减少2.15%；其中地产股重仓持仓市值较上季度减少4.86%。 2024Q2，31个行业板块中，地产板块持仓市值及占比分别为244.2亿元和0.9%，在31个板块中排名第22；持仓占比较上季度减少0.03%，在31个板块中排名第18；持仓市值较上季度减少4.86%，在31个板块中排名第20。 2024Q2，基金重仓持有的A股总市值为24078.4亿元，其中A股地产股重仓持仓市值为187.1亿元，A股地产股重仓持仓占比为0.8%；A股地产股重仓持仓占比与申万房地产板块流通市值占比之差为-0.60%,上季度为-0.65%。 2024Q2地产股持仓： 2024Q2，地产股票中，重仓持仓市值最大的三家公司为保利发展、招商蛇口、万科A；持仓市值分别为71.9亿元、36.9亿元、18.3亿元；重仓持仓市值环比增加金额分别为-5.2亿元、-7.2亿元、-1.6亿元；重仓持有的基金数分别为181只、94只、51只；重仓持股占流通股的比例分别为6.9%、5.4%、2.2%。 2024Q2，地产股票中，重仓持仓市值环比增加金额最大的三家公司为越秀地产、华润置地、海南机场；金额分别为2.7亿元、2.6亿元、2.3亿元； 2024Q2，地产股票中，重仓持仓市值环比减少金额最大的三家公司为招商蛇口、保利发展、万科企业；金额分别为-7.2亿元、-5.2亿元、-2.9亿元。 投资建议： 当前地产股重仓持仓持续降低，基金对于地产股持续低配。我们认为，当前核心一二线城市二手房的“以价换量”对新房市场造成了一定的压制，地产板块的回暖还需要看到新房销售的进一步企稳。 我们认为，核心城市新房和二手房的供需长期都处于偏紧的状态，此类核心城市当前的问题更多是供给的结 构性失衡，而非需求不足。当前被压制已久的刚需群体入市推升了二手房成交量，而需要“卖旧买新”的改善性需求释放相对滞后，随着新房供给的优化和改善性需求的释放，新房市场也有望出现改善。核心城市市场的好转，将利好重点布局核心城市的优质房企，华润置地、招商蛇口、绿城中国等有望受益。 风险提示：盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。 （分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：010-66554028） 【东兴石油石化】石油石化行业：国内天然气价涨量增