汽车行业出口专题：不畏风险与挑战，只缘出海正当时

汽车行业出口专题 不畏风险与挑战，只缘出海正当时 西南证券研究发展中心汽车研究团队2024年8月 投资建议 中国汽车出海表现优异，中国品牌海外市场销量有望超过250万辆。1）中国汽车产业优势突出，基本实现全产业链覆盖，产业链具有一定韧性，受外界冲击影响可控且能实现快速修复；规模化以及快速响应等特点也使得中国汽车成本可控、性价比优势明显。2）2023年中国首次超越日本成为全球第一大汽车出口国，24年以来出口依然保持较快增长，24H1累计出口293万辆，同比+25.3%，根据测算，24年中国品牌在海外市场实际销量有望达257.7万辆，同比+12.1%。3）2023年以来国家各部委、地方多次提到“汽车出口”，政策端培育汽车出口的意图未变，中国汽车出海有望在政策扶持下持续快速发展。 不惧风险与挑战，中国车企寻求多元合作。1）中国汽车品牌，尤其是新能源汽车在国际市场地位日益提升，在此背景下欧盟对中国电动汽车采取反补贴调查并加征关税，短期内影响中国电动汽车在欧洲市场的产品竞争力和市场份额。2）基于国际环境变化，中国车企采取多元化策略谋求合作：以比亚迪、奇瑞为代表的中国汽车品牌纷纷走出国门，实现海外建厂促进贸易合作，避开关税壁垒；中国一汽则通过携手海外伙伴，与埃及GV投资公司达成合作协议，计划于2025年一季度开始在埃及生产中国一汽的平价电动汽车。3）中长期看，电动化与智能化将是中国汽车产业发展的重要趋势，在电动智能产业优势的助力下，我国汽车出口有望延续强劲势头。 相关标的：在政策端的支持下，技术领先、海外品牌形象佳且营销网络健全的整车公司有望持续受益， 相关标的：比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、中国重汽（3808.HK）、宇通客车 （600066）等。 风险提示：原材料价格上涨风险；贸易摩擦风险；汇率波动风险；海外建厂不及预期风险等。 1 目录 A 图解汽车 出口 B 欧洲 C 拉丁美洲 D 亚洲 E 商用车 F 政策机遇 G 海外销量及 重点标的 2 图解汽车出口：汽车 2005年以来汽车出口金额2005年以来汽车出口量 2005年以来汽车出口均价乘用车/商用车出口占比 数据来源：wind，中国海关总署，西南证券整理3 乘用车出口均价情况 乘用车出口金额情况 乘用车新能源/燃油出口占比 乘用车出口数量情况 图解汽车出口：乘用车 数据来源：wind，中国海关总署，西南证券整理4 图解汽车出口：新能源乘用车 2020年以来新能源乘用车出口金额2020年以来新能源乘用车出口数量 2020年以来新能源乘用车出口均价2020年以来纯电/插电混动出口占比 数据来源：wind，中国海关总署（纯电/插电混动出口占比=纯电/插电混动➗新能源乘用车出口总量）5 图解汽车出口：新能源乘用车--纯电 2020年以来纯电动乘用车出口金额2020年以来纯电动乘用车出口数量 2020年以来纯电乘用车出口均价2021年以来纯电动乘用车出口增量贡献率 数据来源：wind，中国海关总署，西南证券整理（注：纯电乘用车出口增量贡献率=纯电车出口增量/汽车出口增量*100%）6 图解汽车出口：新能源乘用车--插混 2020年以来插电混动乘用车出口金额 2020年以来插电混动乘用车出口数量 2020年以来插电混动乘用车出口均价 2021年以来插电混动乘用车出口增量贡献率 数据来源：wind，中国海关总署，西南证券整理（注：插电混动乘用车出口增量贡献率=插混乘用车出口增量/汽车出口增量*100%）7 图解汽车出口：商用车 2020年以来商用车出口金额2020年以来商用车出口数量 2020年以来商用车出口均价 2021年以来商用车出口增量贡献率 数据来源：wind，中国海关总署，西南证券整理（注：商用车出口增量贡献率=商用车出口增量/汽车出口增量*100%）8 图解汽车出口：区域层面 汽车出口各大洲情况乘用车出口各大洲情况 商用车出口各大洲情况新能源乘用车出口各大洲情况 数据来源：中国海关总署，西南证券整理（注：电动乘用车按中国海关总署分类统计，即纯电+插电混动+非插电混动）9 图解汽车出口：价格层面 2020年以来汽车出口均价拆分（万美元/辆）2020年以来乘用车出口均价拆分 电动乘用车出口均价拆分（万美元/辆） 电动乘用车出口均价增速 数据来源：wind，中国海关总署，西南证券整理（注：电动乘用车按中国海关总署分类统计，即纯电+插电混动+非插电混动）10 图解汽车出口：价格层面 乘用车出口各大洲均价（万元/辆） 汽车出口至各州均价（万元人民币/辆） 商用车出口至各州均价（万元人民币/辆） 新能源乘用车出口各大洲均价（万元/辆） 数据来源：中国海关总署，西南证券整理11 目录 A 图解汽车出口 B 欧洲 C 拉丁美洲 D 亚洲 E 商用车 F 政策机遇 G 海外销量及 重点标的 12 欧洲市场：出口表现--2023年出口欧洲突破200万辆 出口至欧汽车总量 2023年电动车与燃油车双增，共同推动汽车出口至欧洲总量上升：21/22/23年，中国汽车出口至欧洲总量分别为49.0/86.4/195.4万辆，同比分别为 +184.6%/+76.3%/+126.3%。21/22/23年，出口 至欧洲的电动载人汽车为27.2/51.9/72.7万辆，同比+273.2%/+91.2%/+40.1%；按出口占比来看，2021-2023年电动载人汽车占出口欧洲总量的 55.4%/60.1%/37.2%。24年1-6月汽车出口至欧洲共计99.0万辆，同比+8.4%，电动载人汽车出口36.0万辆，同比-6.8%。 出口至欧洲电动载人汽车情况 23年出口至欧汽车增/减量拆分（按国别；万辆） 数据来源：中国海关总署，西南证券整理13 欧洲市场：出口表现--受欧洲需求疲软影响，电车出口下滑 新能源乘用车欧洲出口量有萎缩趋势。今年1-6月 ，我国出口至欧洲的纯电乘用车仅为29.8万辆，同比-14.4%；插电混动出口2.3万辆，同比-32.5%。 纯电/插混乘用车出口欧洲均价差距缩小。2018年起我国出口至欧洲的插混乘用车均价持续下降，纯电乘用车则逐渐上涨，2022年纯电乘用车一度以20.5万元/辆的高均价超越插混乘用车，预计主要受碳酸锂价格以及欧盟27国同意至2035年禁止在欧盟境内销售燃油汽车影响。今年1-6月出口至欧洲的纯电车均价下降至19.5万元/辆，同比-5.6%，预计主要受欧洲电车需求下滑影响。 出口至欧洲纯电/插混乘用车均价情况 出口至欧纯电/插电混动乘用车情况 数据来源：中国海关总署，盖世汽车，西南证券整理14 欧洲市场：出口表现--俄罗斯仍占出口主要份额 比利时安特卫普-布鲁日港 自2017年起，俄罗斯作为重要贸易伙伴接收了主要出口量。2023年出口汽车至俄罗斯90.9万辆，同比+460.7%，占出口欧洲的47%，同比 +28.0pp;24H1出口47.8万辆，同比+29.1%。比利时：2022年4月28日，安特卫普港和泽布吕赫港正式合并为安特卫普-布鲁日港，成为欧洲最大出口港、最大汽车港和最大综合化工集群，继而从比利时售往其他欧洲国家。2023年出口至比利时的汽车达21.7万辆，同比+4.8%，占出口欧洲市场总量的11%，同比-13pp；24H1出口13.9万辆 ，同比+0.7%。英国：作为稳定的出口接收大国 2017年以来出口至欧洲各国占比 出口至欧洲各国占比月度情况 ，占比常年稳定在10%以上，2023年我国汽车出口至英国21.4万辆，同比+44.8%；24H1出口11.3万辆，同比+11.9%。 数据来源：中国海关总署，西南证券整理15 欧洲市场：终端市场--欧洲新能源渗透率稳步增长 欧洲新能源汽车销量 欧洲汽车销量 欧洲汽车销量有所波动，新能源汽车销量与渗透率同步上升。21/22/23年，欧洲汽车销量为1540.3/1356.6/1564.6万辆，同比+0.4%/-11.9%/+15.3%。20/21年是欧洲新能源的快速增长期，销量达126.1/218.8万辆，同比 +135.6%/+73.5%，之后增速放缓，2024年1-5月，新能源汽车销量为110.0万辆，同比+2.9%。2017年，欧洲新能源汽车仅占汽车整体销量的 1.4%。截至今年5月，欧洲新能源汽车渗透率已提升至16.1%。 欧洲新能源、燃油汽车结构占比 数据来源：Marklines，西南证券整理16 欧洲市场：终端市场--我国主流车企在欧销量攀升 2023年迎来我国主流车企在欧销量大年。2023年我国主流车企在欧汽车销量为108.3万辆，同比+91.8% 。今年1-5月在欧销量为49.2万辆，同比+34%。 我国主流车企在欧洲市占率逐渐升高。2023年我国主流车企在欧洲市占率为6.9%，今年1-5月市占率提升至7.2%。在竞争激烈的欧洲市场，像吉利、奇瑞、上汽等国内主流车企，得到消费者的进一步认可，提升了自身在海外的品牌认知度。 我国主流车企在欧洲销量 我国主流车企在欧洲市占率 数据来源：Marklines，西南证券整理（注：本文中主流车企包括：上汽、奇瑞、吉利、江淮、比亚迪、东风、长安、长城等车企）17 欧洲市场：终端市场--吉利汽车销售情况 吉利在欧洲销量表现 2023年吉利在欧洲销量迎来大幅提升。2017-2022年 ，吉利在欧洲销量始终稳定在35万辆左右。2023年， 吉利在欧洲销量大幅提升至43.4万辆，同比+31.0% 。今年1-5月，吉利在欧洲销量为23.0万辆，同比 +33.1%。 吉利欧洲市占率稳定增长。销量的小幅波动并没有对吉利在欧洲市占率造成影响。2017年，吉利在欧洲市占率仅为1.6%。随着吉利在欧洲的知名度不断提高，截至2024年5月，吉利在欧洲市占率已提升至3.4%。 吉利在欧洲汽车销量中新能源占比不断提升。欧盟发布一系列碳排放限值和新能源利好政策后，新能源汽车占比提高。2023年吉利新能源销量为20.7万辆，同比+14.1%，占吉利在欧销量比重为47.7%；2024年1-5月吉利在欧洲共销售新能源汽车10.9万辆，同比 吉利欧洲市占率 吉利在欧洲的动力结构 +16.3%，销量占比达47.2%。 数据来源：Marklines，西南证券整理18 欧洲市场：终端市场--吉利各品牌销售情况 吉利不断丰富其品牌结构，大力推广新兴品牌。纵观2023年吉利在欧洲的品牌结构，沃尔沃仍是集团主力 ，占66.5%，吉利位居第二，占19.0%。吉利在保障传统品牌销售的同时也在大力推广极星和领克两个新兴品牌。极星和领克分别于20年和21年上市，到2023年在欧销量为3.6/2.2万辆，在集团欧洲销量占比已达到8.2%/5.1%。 沃尔沃为吉利在欧“定海神针”，起销售主力作用。在一众出海车企中，仅吉利拥有诸多如沃尔沃、极星 、Smart等多个纯正欧洲品牌，拥有更强的市场号召力。2017年起，沃尔沃汽车在欧洲销量远超吉利旗下其他品牌，成为其在欧洲的销量主力。2024年1-5月，沃尔沃在欧洲销售汽车16.0万辆，占吉利在欧洲整体销量的69.7%；吉利品牌在欧洲销量为集团内第二，售出5.1万辆，占集团欧洲销量22.0%。 吉利旗下各品牌在欧洲销量（万辆） 2023年吉利在欧洲的品牌结构 数据来源：Marklines，西南证券整理19 欧洲市场：终端市场--沃尔沃畅销欧洲分析 品牌根基在欧洲：该品牌于1927年在瑞典哥德堡创建，中国浙江吉利控股集团有限公司在2010年3月28日与 美国福特汽车公司在瑞典哥德堡正式签署协议，吉利以18亿美元收购沃尔沃100%股权（2023年78.7%）。 沃尔沃主打安全、健康：以沃尔沃XC60为例，新车内饰散发出的异味极小，车内空气质量控制出色，对于注重健康的车主极为重要。在环保至上的欧洲，XC60的环