深度研究：“水+电”建设龙一，当前时点请乐观一些

标题：中国电建深度研究报告：全球清洁能源与水资源建设领导者

摘要： 中国电建作为全球清洁能源、水资源与环境建设领域的领军企业，其业绩展现出稳健增长的趋势，尤其在能源电力订单的推动下，整体业务实现了双位数的增长。公司以其在水利工程、水网建设、大水电、抽水蓄能、风光新能源等高景气赛道上的领先地位，以及不断优化的业务结构，成为投资者关注的焦点。

投资要点：

1. 公司概况：中国电建在全球范围内是清洁能源、水资源与环境建设的领导者，其在水利工程、水利水电建设和新能源领域具有顶尖的实力和技术背景。
2. 行业分析：基础设施建设保持稳健增长，市场份额向头部央企集中。水利水网和能源电力赛道持续高景气，尤其是水利投资、抽水蓄能建设与风光新能源装机规模的快速增长。
3. 公司业务分析：中国电建在工程承包、勘测设计、电力投资与运营、其他业务（如铜钴矿、砂矿）及海外业务方面均有卓越表现，尤其在能源电力和水利领域的新签订单占比持续提升。
4. 资产分析：公司业绩稳健，盈利能力强，通过定增和分拆上市策略进一步促进中长期发展。
5. 估值分析：当前估值处于历史低位，PE_TTM和PB_MRQ分别为7.3倍和0.7倍，低于同行业平均水平。
6. 风险提示：基建投资、新能源装机进度及财务风险是主要考虑因素。

盈利预测与投资建议： 预计公司2024-2026年的营业收入和归母净利润将实现稳健增长，基于此，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：

• 基建投资不及预期的风险。
• 新能源装机和分拆进度不及预期的风险。
• 财务风险。

总结： 中国电建作为全球领先的清洁能源与水资源建设企业，其在水利工程、水利水电和新能源领域的卓越表现，加之其业务结构的不断优化和市场地位的稳固，为其提供了强劲的发展动力。特别是在当前的市场环境下，公司展现出良好的成长性和投资价值。投资者应关注其在高景气赛道上的持续增长潜力，同时考虑潜在的风险因素。