公司更新：疾风劲草，汾享神州

山西汾酒公司点评报告

公司概况与股价走势

• 公司名称：山西汾酒（600809）
• 最新收盘价：191.00元
• 一年内股价波动范围：173.20元至273.68元
• 市净率：6.83倍
• 流通A股市值：233,013.17百万元
• 总市值：233,013.17百万元

主要财务数据

• 每股净资产：27.95元
• 资产负债率：31.51%
• 总股本：1,219.96百万股
• 流通A股：1,219.96百万股

相关研究报告

• 《山西汾酒(600809)：2023年报及2024Q1点评：青花凤举云飞，盈利稳步提升》
• 《山西汾酒(600809)：从容把握经营节奏，持续夯实高质发展》

盈利预测与估值

• 2022年：

  • 营业总收入：26,214百万元
  • 归母净利润：8,096百万元

• 2023年：

  • 营业总收入：31,928百万元
  • 归母净利润：10,438百万元

• 2024年：

  • 营业总收入：38,503百万元
  • 归母净利润：13,242百万元

• 2025年：

  • 营业总收入：45,900百万元
  • 归母净利润：16,209百万元

投资要点

• 一季度开门红：营收与净利润双增，渠道调研反馈积极，库存管理良好。
• 全国化进程：清香型白酒的全国化布局成效显著，市场份额持续增长。
• 产品矩阵：多价位段产品协同增长，玻汾、老白汾、青花系列各具特色。
• 市场表现：产品组合的互补性和灵活性有助于应对市场波动。

分析师观点

• 估值与评级：当前市盈率较低，股息率有提升空间。预计2024-2026年保持行业领先地位，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境持续恶化可能影响消费水平。
• 出口减弱风险：国际市场变动可能影响出口业务。
• 政策调控风险：行业政策调整可能带来不确定性。

总结

山西汾酒在清香型白酒领域展现出强劲的增长势头，通过完善的产品矩阵和全国化战略，持续提升市场份额。面对宏观经济波动，公司通过灵活的市场策略和多元化的产品组合，展现了较强的抵御风险能力。未来，随着公司进一步优化产品结构和提升盈利能力，有望成为“15%成长+4%股息”的典范，实现长期稳定增长。