双焦周报：高炉检修增多 双焦仍面临压力

双焦周报：高炉检修增多双焦仍面临压力 研究员：周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 2024年08月04日 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 投资逻辑与交易策略 逻辑分析 钢厂盈利率跌至近年历史低位，钢厂高炉检修增多，本周247钢厂日均铁水产量236.62万吨（-2.99），原料 继续承压，焦企小幅减产，焦煤矿库存继续累积。双焦现货价格补跌中，焦炭第二轮降价已经落地，市场仍有继续降价预期，焦煤竞拍流拍率维持高位，价格也普遍下跌。双焦供给较为宽松，在钢材需求不足情况下，价格跟随钢材为主。在买涨不买跌的情绪作用下，企业对于原料采购积极性一般。短期现货价格会继续下跌，不过盘面在经历了连续多日的回调后，当前市场悲观情绪得到了一定释放，预计跌幅会放缓，等待底部的确定，预计近月表现会继续弱于远月。 交易策略 单边：建议观望，等待底部的确定 套利：尝试焦煤9-1跨月反套 期权：观望 期现：观望 (观点仅供参考，不作为买卖依据） 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 焦煤：焦煤供给偏宽松下游采购不积极 价格：本周焦煤盘面价格继续震荡下行，近月弱于远月，市场情绪仍较差。现货方面，下游采购积极性一般，焦煤竞拍流拍率维持高位，整体成交以跌价为主。汾渭数据单一山西煤仓单1620（-140），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1502（-41），蒙3沙河驿仓单价格1464（-81）。预计下周炼焦煤价格继续维持弱势运行。 国内供应：前期因重大会议停产的煤矿恢复正常生产，叠加主产地部分煤矿继续提产，近来产地炼焦煤供应呈现回升态势。根据汾渭数据煤矿产能利用率88.73%（+0.34%）。预计近期国内炼焦煤矿产能利用率继续小幅提升。 进口蒙煤：近日甘其毛都口岸通关高位震荡，汾渭统计本周（7.29-8.1）口岸通关4天，日均通关1140车，较上周同期日均通关减少130车。口岸市场成交相对冷清，监管区库存压力增加。本周蒙煤市场偏弱运行，随着期货及钢材价格急剧下跌，市场情绪继续降温，周初焦炭首轮降价快速落地，钢厂亏损扩大检修减产增多，进一步打压原料意愿较强，下游多谨慎观望暂缓采购，口岸市场成交不佳，贸易商出货压力增大，报价陆续小幅回落。预计下周蒙煤日均通关车次小幅增加。 需求：本周焦企产能利用率变化不大，全样本独立焦企产能利用率为74.20%增0.08%；焦炭日均产量67.99减0.33， 预计下周焦企产能利用率小幅下降，对焦煤采购积极性依然不佳。 库存：本周炼焦煤整体呈现增库。煤矿端继续累库，库存压力逐步显现，根据汾渭数据大样本煤矿原煤库存324.09 （+17.51），精煤库存222.43（+15.15）。下游焦企采购积极性一般，库存下降，独立焦企库存894.0（-10.3），港 口库存839.1（-18.4），甘其毛都口岸库存278.7（+25.0）。 焦炭：焦炭第二轮落地还有降价预期 价格：本周焦炭盘面价格继续下跌，近月弱于远月。现货面，周初焦炭第一轮降价落地，周末焦炭第二轮降价落地；本周港口价格弱势运行，港口资源较少，贸易商报价走低，出货意向较高，本周港口整体询盘不多，成交一般，贸易价格偏暂稳运行。现山西吕梁准一冶金焦1700（-100），日照港准一级冶金焦1830（-50），预计下周钢厂会对焦炭提降第三轮。 供应：本周焦企产能利用率变化不大，全样本独立焦企产能利用率为74.20%增0.08%；焦炭日均产量67.99减0.33，预计下周焦企产能利用率小幅下降，焦炭供应小幅收缩。 需求：由于下游需求不振，钢材价格持续下行，钢厂盈利率持续下滑，跌至近年历史低位，本周247钢厂盈利 率6.49%，环比减少8.66个百分点，同比减少58.45个百分点；日均铁水产量236.62万吨，环比减少2.99万吨，同比减少4.36万吨。当前市场情绪较差，钢厂盈利率下降，钢材需求短期看不到明显起色，预计下周铁水产量小幅下降。 库存：本周焦炭总库存微降，其中焦企库存56.3（-0.9），出货情况尚可，钢厂焦炭库存543.2（+0.1），港口库存228.7（-1.0）。预计下周焦炭总库存小幅增加，其中焦企库存小幅上升，钢厂库存基本不变，港口库存小幅增加。 利润：本周产地焦炭价格下跌，焦企利润下滑，全国平均吨焦盈利21元/吨；山西准一级焦平均盈利46元/吨，山东准一级焦平均盈利65元/吨，内蒙二级焦平均盈利-16元/吨，河北准一级焦平均盈利87元/吨。 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 GALAXYFUTURES6 产地焦煤现货价格-基差走势 中国炼焦煤价格指数 单位：元/吨 产地中硫煤基差走势 单位：元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月 本周焦煤盘面价格继续震荡下行，近月弱于远月，市场情绪仍较差。现货方面，下游采购积极性一般，焦煤竞拍流拍率维持高位，整体成交以跌价为主。汾渭数据单一山西煤仓单1620（-140），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1502（-41），蒙3沙河驿仓单价格1464（-81）。预计下周炼焦煤价格继续维持弱势运行。 沙河驿蒙煤价格 单位：元/吨 蒙煤基差 单位：元/吨 蒙煤现货价格-基差走势 4400 3800 3200 2600 2000 1400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 甘其毛都口岸通关车辆（MA5） 2024 单位：辆 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 蒙煤甘其毛都短盘运费 单位：元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 800 400 0 2022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06 焦炭现货价格 我国代表地区冶金焦价格 单位：元/吨 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位：元/吨 5100 4100 3100 2100 1100 100 2019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024 太原一级乌海二级邢台准一 吕梁准一唐山准一 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 本周焦炭盘面价格继续下跌，近月弱于远月。现货面，周初焦炭第一轮降价落地，周末焦炭第二轮降价落地；本周港口价格弱势运行，港口资源较少，贸易商报价走低，出货意向较高，本周港口整体询盘不多，成交一般，贸易价格偏暂稳运行。现山西吕梁准一冶金焦1700（-100），日照港准一级冶金焦1830（-50），预计下周钢厂会对焦炭提降第三轮。 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位：元/吨 产地焦炭到港基差 单位：元/吨 焦炭现货-基差走势 4600 4000 3400 2800 2200 1600 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 700 500 300 100 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 20202021202220232024 日照港准一级冶金焦价格 单位：元/吨 日照港焦炭现货基差 单位：元/吨 4700 3900 3100 2300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 20202021202220232024 焦化期现利润 独立焦化企业吨焦平均利润 单位：元/吨 主力合约焦化利润走势 1200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 600 300 0 -300 20202021202220232024 900 500 100 -300 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 全国螺纹钢利润 单位：元/吨 钢材利润情况对比 单位：元/吨 钢厂现货利润 1600 1100 600 100 1600 1100 600 100 -400 2016/01 2018/01 2020/01 2022/01 2024/01 -400 2016/01 2018/01 2020/01 2022/01 2024/01 高炉利润 热卷利润 冷轧利润 高炉利润 热卷利润 冷轧利润 螺纹钢高炉利润季节性图 单位：元/吨 螺纹钢电炉利润季节性图 单位：元/吨 1800 1400 1000 600 200 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1300 800 300 -200 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 焦化厂生产情况 全样本焦企产能利用率 单位：% 230家焦企产能利用率 单位：% 247家钢厂产能利用率 单位：% 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 95 90 85 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 全样本焦企焦炭日均产量单位：万吨 230家焦企焦炭日均产量单位：万吨 247家钢厂焦炭日均产量单位：万吨 80 75 50 75 70 49 70 65 48 65 60 47 60 55 46 55 50 45 50 45 44 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月 9月10月11月12月 1月 2月3月4月5月 6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年2022年 2020年 2021年 2022年 2020年 2021年2022年 2023年 2024年 2023年 2024年 2023年 2024年 各产能焦化企业的产能利用率 单位：% 焦化厂生产情况 各地区焦化企业产能利用率 单位：% 100 90 80 70 60 100 90 80 70 50 2016/012018/012020/012022/012024/01 华北地区华东地区华中地区 西北地区西南地区东北地区 60 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 产能100-200万吨产能＜100万吨产能＞200万吨 焦企开工率与焦炭吨利润 焦炭利润VS焦炭日产量 95 90 85 80 75 70 65 60 2019/012020/0120