转债市场日度跟踪
债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月07日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240807 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】读数走出“低谷期”——7月经济数据预测》 2024-08-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240806》 2024-08-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240805》 2024-08-05 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240802》 2024-08-02 《【华创固收】地方债发行为何“短期化”?——地方债面面观系列之七》 2024-08-01 市场概况：今日转债过半行业上涨，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.10%、上证综指环比上涨0.09%、深证成指环比下降0.17%、创业板指环比下降0.43%、上证50指数环比上涨0.05%、中证1000指数环比下降0.14%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.18%、大盘价值环比上涨0.17%、中盘成长环比上涨0.08%、中盘价值环比上涨0.48%、小盘成长环比下降0.11%、小盘价值环比下降0.27%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为428.90亿元，环比增长7.87%；万得全A总成交额为5945.58亿元，环比减少9.48%；沪深两市主力净流出40.09亿元，北向资金净流出21.36亿元；十年国债收益率环比降低0.77bp至2.14%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比维持相同水平。转债整体收盘价加权平均值为107.84元，环比昨日上升0.08%。其中偏股型转债的收盘价为166.30元，环比上升3.54%；偏债型转债的收盘价为102.80元，环比上升0.00%；平 衡型转债的收盘价为116.79元，环比上升0.39%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.01%，较昨日环比维持同一水平；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比33.52%，较昨日下降1.33pct；收盘价在100元以下的个券有116只。价格中位数为108.20元，环比昨日上升0.27%。转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为17.84%，环比昨日下降 0.30pct；整体加权平价为73.43元，环比昨日下降0.09%。偏股型转债溢价率 为4.02%，环比上升1.03pct；偏债型转债溢价率为85.68%，环比下降0.10pct 平衡型转债溢价率为15.94%，环比上升0.28pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计17个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为农林牧渔（-1.75%）、房地产（-1.05%）、医药生物（-0.71%）；涨幅前三位行业为煤炭（+1.36%）、公用事业（+1.21%）、国防军工 （+0.95%）。 转债市场共计20个行业上涨，涨幅前三位行业为通信（+1.50%）、传媒 （+1.16%）、公用事业（+1.01%）；跌幅前三位行业为汽车（-0.57%）、建筑装 饰（-0.55%）、农林牧渔（-0.48%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.42%、制造环比+0.07%、科技环比+0.70%、大消费环比+0.05%、大金融环比+0.14%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.044pct、制造环比+0.41pct、科技环比-1.0pct大消费环比+1.3pct、大金融环比+0.29pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.43%、制造环比+0.03%、科技环比+1.65%、大消费环比-0.41%、大金融环比-0.23%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.42pct、制造环比+0.13pct、科技环比+0.76pct大消费环比+0.027pct、大金融环比+0.15pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 377.61 0.10 0.28 -2.68 -3.37% 889033.WI 可转债等权 170.95 0.26 0.50 -2.63 -8.57% 8841324.WI 可转债指数 1329.57 -0.01 1.32 -0.53 -20.34% 884257.WI 可转债预案 1163.48 0.15 0.62 -0.76 -21.69% 000001.SH 上证综指 2869.83 0.09 -0.33 -2.97 -3.53% 399001.SZ 深证成指 8449.58 -0.17 -0.22 -2.59 -11.29% 399006.SZ 创业板指 1620.33 -0.43 -0.65 -1.63 -14.33% 000016.SH 上证50 2314.43 0.05 -0.89 -3.88 -0.50% 000852.SH 中证1000 4743.41 -0.14 0.87 -0.39 -19.43% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2925.92 -0.01 -0.96 -3.50 -3.04% 801812.SI 中盘指数(申万) 3100.87 -0.03 0.49 -2.18 -8.84% 801813.SI 小盘指数(申万) 3503.60 -0.21 1.16 -0.36 -17.33% 399372.SZ 大盘成长 3406.10 0.18 -0.07 -3.71 -10.90% 399373.SZ 大盘价值 6960.55 0.17 -1.73 -4.83 9.39% 399374.SZ 中盘成长 3059.04 0.08 -0.06 -5.12 -15.87% 399375.SZ 中盘价值 4629.15 0.48 0.14 -6.60 0.11% 399376.SZ 小盘成长 3775.86 -0.11 1.56 -1.58 -18.18% 399377.SZ 小盘价值 5724.89 -0.27 0.80 -3.63 -5.18% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债428.90亿，A股5945.58亿图表410Y国债收益率：-0.77BP；转债利差： +0.02PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/1/172021/1/172022/1/172023/1/172024/1/17 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-40.09亿元图表6北向资金：-21.36亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.84%；-0.30pct 2023年以来0.70%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 29.00 27.00 25.00 23.00 21.00 19.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 17.00 19.00 18.50 18.00 17.50 17.00 16.50 16.00 111.60 17.10 111.40 111.20 111.00 110.80 110.60 110.40 110.20 110.00 109.80 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 109.60 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：108.2；+0.27% 2023年以来3.00%分位数 图表10整体加权平均平价：73.43；-0.09% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：130以上溢价率： +1.58pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏股型 +1.03pct，平衡型+0.28pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 202
