商品日报

商品日报20240807 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：海外“衰退”交易缓和，国债多空重回交织 海外方面，在全球股市经历“黑色星期一”后，日本股市暴力反弹10%，美股收涨1%，投资者市场风险偏好回升但仍谨慎，10Y美债利率上行至3.9%，油价、铜价上涨，金价回落，美联储官员最近的发言缓解了对美国经济衰退的忧虑，衰退交易有所退潮。美联储隔夜逆回购使用规模自2021年以来首次跌破3000亿美元，表明市场流动性近期快速回落。民主党候选人哈里斯宣布选择明尼苏达州州长沃尔兹作为竞选搭档。 国内方面，随着海外股指的反弹，A股呈小幅修复，中证1000及小微盘股占优，全A成交额6569亿，北向净流出63亿，教育板块领涨；债市传言大行被指导卖券、暂停长久期国债做市后，延续前一日尾盘跌势，10Y利率在2.15%关口博弈，近期警惕监管风险。今日关注7月中国进出口数据。 贵金属:市场恐慌情绪缓和，金银延续下行 周二国际贵金属期货价格继续收跌，COMEX黄金期货跌0.5%报2432.1美元/盎司，COMEX白银期货跌0.39%报27.1美元/盎司。市场恐慌情绪缓和，投资者风险偏好回升但依然谨慎，贵金属延续下行，日本股市暴涨，美股反弹但尾盘回吐一半涨幅。摩根大通表示：日元套利交易平仓尚未结束，目前只完成了一半。花旗也表示，日元套利结束需要“美联储降三次息，至少要六个月”。高盛CEO表示：美股回调健康，美国经济没有衰退风险，预计美联储不会紧急降息。美国6月份贸易逆差731亿美元，三个月来首次收窄。6月出口额环比增长1.5%，创3月份以来最大增幅；进口则增长0.6%。。 当前市场恐慌情绪缓和，但投资者依然保持谨慎，金银价格延续下行。我们认为，在当前市场流动性紧缩风险尚未平息的情况下，预计短期金银价格走势仍然承压。 操作建议:逢高沽空 铜：衰退式降息预期升温，铜价低位震荡 周二沪铜主力2409合约震荡偏弱，伦铜昨日窄幅震荡运行，国内近月C结构较小，现货进口小幅亏损，周二电解铜现货市场成交平平，市场避险情绪升温令下游多观望，国内现货维持贴水15元/吨。昨日LME库存升至25.3万吨，其中亚洲库存达20.4万吨，主因国内消费迟滞以及LME亚洲库实施交割补贴刺激炼厂集中交仓。宏观方面：降息对美联储而言或是一柄双刃剑，一方面可以控制经济放缓的压力，但另一方面可能再度点燃通胀上行的预期，当前市场仍在交易美国将进入衰退式降息的周期，10年期美债收益率跌破4%，外围市场恐慌情绪蔓延，亚太股市大幅下挫，美元和金属价格齐跌，市场风险偏好显著降温。产业方面：国务院办公厅日前印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》。健全重点用能和碳排放单位管理制度，制修订电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等重点行业企业碳排放核算规则标准。 近期市场持续交易美国经济进入衰退式降息的风险，9月议息会议降息幅度或超预期，资本市场风险偏好回落令铜价承压；基本面来看，国内精铜产量高位运行，终端消费维持弱复苏国内缓慢去库，整体预计铜价短期将维持低位震荡运行。 操作建议：观望 铝：恐慌情绪缓解，沪铝止跌震荡 周二沪铝继续下探，现货SMM均价18750元/吨，跌80元/吨，对当月贴水50元/吨。 南储现货均价18690元/吨，跌60元/吨，对当月贴水110元/吨。据SMM，8月5日铝锭库 存83万吨，较上周四增加1.6万吨。铝棒12.96万吨，较上周四增加0.04万吨。 市场恐慌情绪有一定缓解，助益铝价短时止跌。基本面铝价弱势的情况下，下游补库意愿仍显不足，预计铝社会库存去库拐点难以短时间到来，需求忧虑仍存，铝价反弹有限，日内看好围绕万九关口震荡。。 操作建议：观望 氧化铝：供需矛盾不大，支撑仍有效 周二氧化铝震荡回落。现货氧化铝全国均价3910元/吨，较前日跌1元/吨。澳洲氧化铝 F0B价格485美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存13.4万吨，较前 日减少3308吨，厂库13500吨，较前日持平。 基本面氧化铝市场成交氛围表现平淡，现货成交量较为有限，氧化铝市场供需双方在价格方面略显僵持，供需矛盾不大，氧化铝预计仍然抗跌，下方3600元/吨支撑预计仍有效，短时延续震荡走势。 操作建议：观望 锌：风险偏好略回升，锌价企稳震荡 周二沪锌主力2409合约日内先扬后抑，尾盘减仓上行，夜间企稳震荡，伦锌震荡。现 货市场：上海0#锌主流成交价集中在22180~22410元/吨，对2409合约升水0-10元/吨。锌价下跌，市场成交较好，但看跌情绪仍存，心理成交价在22000元/吨以下，贸易商补库为主，交投较为活跃。托克集团将为澳大利亚Woodlawn铜锌矿提供1亿澳元资金，，Woodlawn金矿每年将平均生产12000吨铜和36000吨锌，矿山寿命内可生产出80000吨铜和218000 吨锌。LME库存247825吨，增加18050吨。 整体来看，基本面存支撑，锌矿紧缺程度加剧，对炼厂生产干扰增加，8月检修减产预期强化，月度产量预计环比回落，下游消费已处于年内消费低位，淡旺季过度期临近消费存边际改善预期。当前锌价受宏观主导，日本股市暴涨熔断，市场风险偏好回升但仍谨慎，预计短期锌价企稳震荡。 操作建议：观望 铅：伦铅探底回升，沪铅止跌企稳 周二沪铅主力2409合约日内维持弱势，夜间重心小幅上抬，伦铅探底回升。现货市场： 上海市场水口山铅报18200-18210元/吨，对沪铅2409合约贴水100元/吨；江浙地区金德铅 报18270-18310元/吨，对沪铅2408合约贴水30-0元/吨。沪铅延续震荡下行态势，现货市场出货分歧较大，部分持货商随行出货，报价贴水收窄，部分持货商无货或观望不出，市场报价较少，炼厂厂提货源报价差异较大，下游观望情绪较浓，刚需采购。Mysteel：7月原生铅产量25.65万吨，环比增加2.19%，同比减少10.38%，预计8月原生铅预计产量27.40万吨。7月再生铅产量24.39万吨，环比下降10.17%，同比下降22.10%，预计8月再生铅产量或增至25.88万吨。LME库存221975吨，减少4875吨。 整体来看，8月LME投资基金持仓转为净空头，伦铅跌破2022年11月以来宽幅震荡 区间下沿。受伦铅破位大跌及供应阶段性改善影响，沪铅量价齐跌。沪伦比值再度回升至8.87附近，铅元素进口利润修复。不过低价废旧电瓶供应减少，且铅价回调幅度较大，再生铅炼厂亏损走扩，生产干扰率走高，供应存低于预期的可能。隔夜伦铅探底回升，现止跌迹象，沪铅有望跟随企稳。 操作建议：观望 锡：锡市供需双弱，芯片股带动锡价收涨 周二沪锡主力2409合约日内先扬后抑，夜间震荡偏强，伦锡收涨。现货市场：贸易商 报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对09合约升水1000-1500元/吨，交割品牌对沪锡2409合 约升水800-1800元/吨，云锡品牌对2409合约升水1000-1400元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价横盘波动，下游观望情绪较浓，下游低价挂单。LME库存4695吨，持平。 整体来看，美国芯片股收涨，市场担忧情绪缓和。当前锡市供需双弱，云南、江西部分炼厂下调排产计划，部分交接而停产炼厂复产暂不明确，同时终端处于消费淡季，订单不足令锡焊料开工下调。下游逢低补库带动延续去库，且LME库存低位走横。供需矛盾不大， 走势受宏观及美芯片股价影响，短期仍偏震荡运行。操作建议：观望 工业硅：终端消费乏力，工业硅偏弱震荡 周二工业硅主力2410合约偏弱震荡，昨日华东通氧553#现货对2409合约升水1460元 /吨，华东421#最低交割品现货对2409合约升水60/吨，盘面交割利润再度转负。8月6日广期所仓单库存升至67966手，仍然高位持续上行。周二华东地区部分主流牌号报价基本持平，近期现货市场走势较弱。基本面来看，虽然新疆地区产量下降，但川滇地区供应量维持高位接近饱和状态，整体供应面仍然充裕；从需求侧来看，多晶硅和硅片市场挺价情绪较浓，而下游电池和组件集采交付需求已步入正轨，西部地区终端的大型风光基地开始陆续装机，分布式并网节奏稍缓但仍然保持一定韧性；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，整体供需结构维持失衡，目前社会库存进一步增至47万吨，现货市场短期或将继续承压。 供应端，新疆地区部分硅企检修产量下调，但西南地区供应仍在快速恢复，供应端持续保持宽松；从需求侧来看，多晶硅和硅片市场挺价情绪较强，而下游电池和组件集采交付需求已步入正轨，西部地区终端的大型风光基地开始陆续装机，分布式并网节奏稍缓但仍然保持一定韧性；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，整体供大于求的格局继续延续，预计工业硅短期将维持底部震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：主力再遇均线压力，锂价或震荡偏弱运行 周二碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格无明显变动。SMM电碳价格较昨日下跌300 元/吨，工碳价格下跌300元/吨。SMM口径下现货升水09合约0.015万元/吨；原材料价格 延续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌5美元/吨至875美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至 850美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌27.5元/吨至7135元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格下跌5元/吨至1862.5元/吨。仓单合计31753；持仓20.71万手，匹配交割价80000元/吨。 基本面随延续偏空预期，但SMM口径下的澳矿价格已经临近澳矿成本上限，即使是在M+1定价模式下，空头进一步下压亦需要更强决心。盘面上，主力合约已再度临近10日均线压力位，伴随持仓量的快速回落，若价格突破10日线上方，或将迎来一轮小幅反弹，否则或延续向下突破趋势。 操作建议：观望 沪镍：主力持仓快速回落，镍价或震荡运行 周二沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价130050元/吨，下跌550，进口镍报 129300元/吨，下跌550。金川镍报130850元/吨，下跌600。电积镍报129250吨，下跌600，进口镍升50元/吨，上涨50，金川镍升水1600元/吨，上涨0。SMM库存合计2.58万吨，环比减少445吨。 宏观层面，美联储票委旧金山联储主席戴利发言承认美国劳动市场正逐步降温，并暗示美联储降息预期以保证劳动力市场不至于陷入低迷。基本面方面，印尼红土镍矿内贸价格有所松动，但菲律宾镍矿价格在恶劣天气扰动下有所上涨，成本逻辑暂难成立。镍价回落对现货市场有所提振，升贴水小幅上升。主力持仓快速下滑表明有空头离场迹象，短期或对镍价形成支撑，预计价格震荡运行。 操作建议：观望 集运：地缘冲突或超预期，运价震荡运行。 周二欧线集运主力价格（2412合约）震荡运行，主力合约大幅回落至3288点，涨跌幅约-2.24%。 基本面方面，8月5日公布的SCFIS欧洲报价6160.75，较上期下滑1.04%。8月2日公布的SCFI报价3332.67，较上期下降3.34%。港口方面，8月调度宝公布的港口繁忙指数再度回升，绕行非洲的船只增加导致伊丽莎白港等多个港口拥堵有所加深。但从运力角度来看，8月运力紧缺有所缓解。地缘方面；美俄高级军事官员陆续抵达中东，各方战略支援装备相继前往，中东热冲突规模或超预期。虽然运价随着主力换月有所回落，但地缘问题难解，索马里、也门均有扩大攻击范围意图，摸顶做空风险犹在，建议观望为佳。 操作建议：观望 螺纹热卷：老国标出清影响仍在，钢价震荡偏弱卖出为主 周二钢材期货震荡偏弱。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交9.8万吨，唐山钢坯价格 3110（-20）元/吨，上海螺纹报价3230（-20）元/吨，上海热卷3430（-3）元/吨。上周（7月 29日-8月4日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计190.61万平方米，环比增长19.4%，同比增长6.3%。截至8月6日，83家钢厂发布钢筋产品标准变