东兴晨报

2024年8月6日星期二 分析师推荐 【东兴机械】机械行业：专用设备有望受益于人民币升值（20240806） 人民币升值期间激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专用设备板块涨幅较大。回顾2017年1月4日至2018年2月8日和2020年5月29 日至2022年3月1日人民币升值期间机械设备细分板块行情，在两个区间均实现大幅上涨的板块为激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专用设备板块。与此同时，在人民币升值期间，上述四板块扣非归母净利润亦实现较大增长。站在当前时点，上述细分板块估值分位数处于低位，同花顺2024年度预测PEG均小于1，估值具有吸引力，后续如果人民币持续升值，有望迎估值修复。回顾上两轮激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备上涨驱动因素，主要有以下三个因素： 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2,867.28 0.23 深证成指 8,463.86 0.82 创业板 1,627.36 1.25 中小板 5,431.24 0.94 沪深300 3,342.98 -0.01 香港恒生 16,647.34 -0.31 国企指数 5,852.61 -0.41 A股新股日历（本周网上发行新股） A股港股市场 东兴晨报P1 抗通胀属性较强。人民币升值期间通常伴随通胀回升，例如2017年2月至 2018年2月CPI当月同比从0.8%回升至2.9%；2020年11月至2022年9月 CPI当月同比从-0.5%回升至2.8%。激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备均为专用设备，定制化程度较高，具备一定的议价能力，能抵消部分成本上涨带来的利润侵蚀。 主要市场在国内，受人民币升值影响较小。选取激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备各细分板块代表公司，其2023年海外营收占比较小，其主要市场在国内。从内需看，人民币升值期间内需较为活跃，带动设备投 资增长；从出海看，较小的海外营收占比也减少了人民币升值期间带来的汇兑损失和海外业务增速的影响。上述四个子板块在人民币升值的2017年和 2021年扣非归母净利润同比增速均实现大幅上涨。 外资持续流入提升风险偏好，成长风格占优。从市场风格看，人民币升值期间通常伴随外资大幅流入。外资流入为国内货币政策带来较大空间，也将持续提升市场风险偏好，成长风格有望持续占优。 站在当前时点，激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备估值分位数处于历史低位，2024年度预测PEG均小于1。随着国内“两新两重”政策持续推进和落地，后续若人民币升值预期持续，市场风险偏好有望提升，上 述子板块有望迎估值修复行情。有望受益标的，激光设备：大族激光、联赢激光、海目星；光伏设备：晶盛机电、奥特维、汉钟精机；锂电设备：先导智能、豪森智能；半导体设备：北方华创、联得装备。 风险提示：人民币汇率波动较大、细分行业增速不及预期、宏观经济环境不及预期、市场风格及风险偏好发生重大变化等。 (分析师：任天辉执业编码：S1480523020001电话：010-66554037) 【东兴煤炭】煤炭行业：独立焦企产能利用率提高，焦炭月产量增（20240806） 炼焦煤价格下行。截至7月29日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1871.80 元/吨，环比上月跌21.22元/吨，跌幅为1.12%；截至8月2日，京唐港对 来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收2060元/吨，环比上月跌30元/吨， 跌幅为1.44%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数231.10美元/吨，环比下跌40.15 美元/吨，跌幅为14.80%。 名称 价格 行业 发行日 珂玛科技 8.00 电子20240805 巍华新材 17.39 基础化工20240805 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 三港口合计炼焦煤库存量月环比上涨。截至8月2日，三港口炼焦煤库存量 共298.00万吨，环比上月上涨40.50万吨，涨幅为15.73%。 247家钢厂和230家独立焦化厂炼焦煤库存量月环比下降。截至8月2日， 247家钢厂炼焦煤库存量达724.29万吨，环比上月降2.63%；230家独立焦化厂炼焦煤库存共704.85万吨，环比上月降5.72%。 全样本独立焦企的产能利用率环比上月上涨，炼焦煤可用天数环比上月下降。截至8月2日，全样本独立焦企的产能利用率为74.20%，环比上月涨0.17 个百分点。统计全样本独立焦企的炼焦煤平均可用天数为9.90天，环比上月下跌0.30天，跌幅为2.94%。 焦炭月度产量上涨，生铁和粗钢月度产量下降。6月，焦炭月度产量达4164万吨，环比增加67.40万吨，涨幅为1.65%；同比增幅2.32%；粗钢月度产量环比下跌124.9万吨，降幅为1.35%；生铁月度产量环比下降163.9万吨，跌幅为2.2%。 结论：炼焦煤价格下行。全样本独立焦企的产能利用率环比上月上涨，焦炭月度产量上涨，独立焦化厂炼焦煤库存减少。生铁和粗钢月度产量下降。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 (分析师：莫文娟执业编码：S1480524070001电话：010-66555574) 重要公司资讯 1.正丹股份：上半年净利润同比增长10.15倍。（资料来源：同花顺） 2.复旦复华：因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案。（资料来源：同花顺） 3.海印股份：股票将被终止上市暨停牌。（资料来源：同花顺） 4.昆船智能：国风投资计划减持不超3%股份。（资料来源：同花顺） 5.东方集团：公司已被哈尔滨市中级人民法院决定启动预重整。（资料来 源：同花顺） 经济要闻 1.中国物流与采购联合会：7月份中国物流业景气指数公布，指数保持扩张活跃度放缓。中国物流与采购联合会今天公布7月份中国物流业景气指数。受全国多地持续高温及洪涝灾害影响，业务需求和物流活跃度有所放缓，物 流景气指数小幅回落，但保持在景气区间。7月份中国物流业景气指数为51%，环比回落0.6个百分点。分项指数中业务总量指数、新订单指数、固定资产投资完成额指数和业务活动预期指数处于扩张区间。（资料来源：同花顺） 2.中国人民银行上海总部：维护房地产市场安全平稳运行。中国人民银行上海总部召开2024年下半年工作会议，会议指出，配合上海市政府出台房地产新政，调降个人住房贷款首付比例和贷款利率水平。推动落实金融支持房 地产十六条政策。推动商业银行发挥经营性物业贷款作用，帮助优质房企盘 活存量资产；用好人民银行抵押补充贷款(PSL)政策性资金，支持“三大工程”建设。持续做好保交楼金融服务。加大住房租赁金融支持。（资料来源：同花顺） 3.工信部：大力营造公平竞争、开放共享的互联网行业生态，督促大型平台企业公平、平等对待第三方企业。工信部发布《关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见》，其中提到，维护市场良好竞争秩序。加强基础电信 市场竞争管理，建立校园电信市场等重点领域公平竞争状况监测、巡查和通报机制，对苗头性、典型性、集中性问题提前研判、快速处置、妥善化解，依法维护市场秩序。大力营造公平竞争、开放共享的互联网行业生态，督促大型平台企业公平、平等对待第三方企业，依法处置恶意不兼容、干扰互联网应用安装运行等扰乱市场秩序的行为。（资料来源：同花顺） 4.发改委等三部门：有效提高在运输电通道新能源电量占比。发改委等三部门印发《加快构建新型电力系统行动方案(2024-2027年)》。其中提出，提高在运输电通道新能源电量占比。适应新能源快速发展需要，通过有序安排 各类电源投产，同步加强送受端网架，提升送端功率调节能力，有效提高在运输电通道新能源电量占比。（资料来源：同花顺） 5.国务院：支持电子竞技、社交电商、直播电商等发展。国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出将培育壮大数字消费。加快生活服务数字化赋能，构建智慧商圈、智慧街区、智慧门店等消费新场景，发展“互 联网+”医疗服务、数字教育等新模式，加快无人零售店、自提柜、云柜等新业态布局，支持电子竞技、社交电商、直播电商等发展。加快建设和升级信息消费体验中心，推出一批新型信息消费项目。开展数字家庭建设试点，更好满足居民家居产品智能化服务和线上社会化服务需求。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴】首席周观点：2024年第31周（20240805）刘航|东兴证券电子行业首席分析师 S1480522060001，021-25102909，liuhang-yjs@dxzq.net.cn 电子行业：借鉴日韩“产、官、学”成功经验，给大基金三期投资带来哪些启示？ 大基金三期相对于此前两期，有何不同？2024年5月24日国家集成电路产业投资基金三期（简称“大基金 三期”）成立，注册资本为3440亿元，支持人工智能芯片、先进半导体设备和半导体材料等领域的发展。与 大基金一期和二期相比，大基金三期在注册资本有了显著提升。为了更好地适应集成电路产业的特点，大基金三期在投资期限上进行了显著调整，将存续期限延长至15年。大基金二期相比于一期基金，在投资领域上更加多元化，重点解决行业卡脖子问题。通过支持龙头公司和提高国产替代化率，大基金二期有力推动了中国集成电路产业的自主创新和高质量发展。随着大基金三期的成立，投资领域将进一步拓宽，增加对半导体产业链卡脖子环节的支持的同时，AI相关芯片、算力芯片等或成为大基金三期投资的重点。大基金通过延长投资期限和优化投资布局，支持集成电路产业长期发展，这些投资不仅有助于提升产业链的整体竞争力，也为我国集成电路产业的持续创新和攻坚奠定了基础。 日本“产、官、学”体系突破美国技术封锁，半导体材料与设备异军突起。日本“产、官、学”体系诞生，奠定了日本半导体产业竞争力基础。1975年以来的VLSI项目给日本半导体行业提供重要支持，90年代日本市场份额达到世界第一，1990年在世界前十大半导体厂商中，日本厂商占据6席。此外，VLSI项目极大推动日本半导体行业的发展，特别是对上游材料和设备的投入，为后来日本半导体设备和材料发展打下坚实的基础。1975-1997年，美国对日本开展“301调查”，随着美日贸易摩擦加剧，日本半导体行业市场占有率下降。但另外一方面，技术和经济封锁等背景下，日本厂商重心由半导体产品转向半导体设备与材料，日半导体材料维持世界领先地位。我国目前半导体产业所处阶段与1990年的日本半导体产业有一定的相似之处，借鉴日本“产、官、学”经验，我们得到以下结论：（1）政府积极牵头引导，为后续龙头公司崛起起到了至关重要的作用；（2）随着大国崛起，贸易摩擦和技术封锁可能会常态化，应当扩大对半导体上游设备与材料的投入，重点解决“卡脖子”问题。 为扶持韩国本土半导体产业发展，韩国政府陆续出台一系列的政策，并通过“官民一体”的方式支持半导体行业发展。在半导体产业化的过程中，韩国政府推动“政府+财团”的经济发展模式，推动了“资金+技术+人才”的高效融合。1983-1987年韩国实施“半导体工业振兴计划”，韩国政府共投入了3.46亿美元的贷款，并激发了20亿美元的私人投资。1987年以来韩国厂商DRAM市场份额逐步提升，三星电子通过多次逆周期投资扩产，成为了全球DRAM龙头。通过回顾韩国DRAM发展历程与全球龙头三星电子的成功之路，我们认为：①半导体行业乃大国重器，需要持续不断地进行技术、人才和资本方面的支持，韩国通过顶层设计支持半导体行业发展，三星跃居成为DRAM内存世界龙头；②半导体制造逆周期投资至关重要，通过持续加大逆 周期投资，龙头公司竞争力与市场占有率有望提升。 投资策略：当下半导体行业产业周期与政策周期共振，借鉴日韩“政府+财团”模式的成功经验，我们看好以下半导体投资赛道： ②受益于半导体产业转移，全球竞争力与市占率提升，受益标的：中芯国际、华虹公司、兆易创新、长电科技、晶合集成等； ③解决卡脖子环节，例如上游半导体材料与设备领