签署《股份转让协议》，携手华润三九开启强强联合新局面

签署《股份转让协议》，实际控制人变更为中国华润。2024年8月4日，公司控股股东天士力集团及其一致行动人与华润三九签订了《股份转让协议》，拟通过协议转让的方式向华润三九合计转让其所持有的天士力4.18亿股股份，占公司总股本的28%，转让价格为14.85元/股，转让价款合计为62.12亿元。此外，天士力集团同意，承诺在转让给华润三九的股份登记日后放弃其所持有的天士力5%股份所对应的表决权等方式，使其控制的表决权比例不超过12.50%。同时，天士力集团拟通过协议转让的方式向国新投资转让所持有的0.75亿股公司股份，占公司总股本的5%，转让价格为14.85元/股，转让价款为11.09亿元。本次权益变动完成后，天士力控股股东将由天士力集团变更为华润三九，实际控制人变更为中国华润。 强强联合国资入主，巩固公司创新优势地位。华润医药与天士力集团均为中国医药行业的领先企业，双方的战略布局高度契合，将以合资公司为载体，开展全球首个中医药研发多模态大模型“数智本草”的迭代升级，把中医药理论、临床经验与数字科技相结合，构建数智中药研发新范式。双方将成立滴丸技术创新联合体，推动滴丸技术迭代升级；并把公司建设成高科技、高质量的滴丸新剂型专业化生产基地，为更多企业提供产业化服务。中国国新作为国有资本运营公司，将发挥资源配置功能，推动公司产业布局优化和科技创新。同时，华润三九和天士力将相互赋能，让公司创新优势更加凸显，创新领导者地位更加稳固。双方将发挥中药产业链协同效应，更快实现补链强链，提升全产业链竞争力。 公司中药研发管线突出，有望实现强者愈强。2023年公司研发投入占医药工业收入比例达17.73%，截至2023年年末拥有98款在研产品的研发管线，其中现代中药布局25款产品，包括18款1类创新药；现代中药研发管线中，枇杷清肺饮、温经汤2款已提交生产申请，19款产品处于临床II、III期研究阶段，治疗领域覆盖心脑血管、消化代谢、肿瘤、中枢神经等。公司中药研发管线突出，后续中药审批加快大背景下，公司有望持续兑现业绩。 盈利预测及投资评级。预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.89亿元、13.09亿元、14.35亿元，同比增速分别为11.0%、10.1%、9.7%，对应PE分别为19X/17X/16X，维持“买入”评级。 风险提示：公司产品放量低于预期；产品降价风险，研发进度不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）