定制家居行业研究：存量房更新市场依旧庞大，整装模式或重塑行业竞争格局

家居行业研究报告摘要

行业背景与趋势

• 需求侧变革：随着中国房地产市场增长放缓，家装市场发展趋向平缓，但庞大的存量房更新市场为家居行业提供了新的增长空间。同时，人均可支配收入的增加促进了家居消费的升级，特别是年轻一代消费者成为市场主力军，他们追求个性化、高品质的家装服务。

• 整装模式兴起：相较于传统模式，整装模式通过整合产业链，提供一站式服务，更好地满足消费者对家装风格协调、个性化需求和高效便捷服务的要求，市场渗透率持续提升。

行业核心观点

• 竞争逻辑重塑：品牌商需加强研发能力以适应快速变化的市场需求，头部品牌通过家居自研自产和信息化手段提升服务和运营效率，推动行业集中度提升。

• 投资建议：推荐关注具有品牌优势和较强研发能力的欧派家居和顾家家居。

风险提示

• 原材料价格波动、地产竣工不及预期、经济发展不确定性均可能影响行业表现。

主要发现与分析

1. 存量房更新市场：中国庞大的存量房基数，为家装家居行业提供了稳定且可观的市场需求。
2. 年轻消费者崛起：80后、90后的消费者群体成为市场主导，他们追求个性化、品质化的家装服务。
3. 整装模式：整装模式以其一体化解决方案、高性价比和便捷服务，受到消费者的青睐，市场渗透率持续增长。
4. 行业集中度提升：品牌商需加强研发投入和供应链整合能力，以应对市场竞争，预计头部品牌市场份额将进一步扩大。

投资建议与风险提示

• 欧派家居：作为行业龙头，具备品牌优势和较强的研发能力，有望受益于市场集中度提升。

• 顾家家居：同样具备竞争优势，值得关注。

• 风险提示：原材料价格波动、地产市场变化及宏观经济波动均可能对行业产生影响。

图表概览

• 图1：房地产与家居零售相关关系
• 图2：中国人口出生率变化
• 图3：中国老龄人口规模与比重
• 图4：2009-2014年商品房销售面积趋势
• 图5：2023年装修需求同比变化
• 图6：中国城镇居民人均可支配收入增长
• 图7：中国居民消费结构分布
• 图8：家装家居消费群体年龄结构
• 图9：客户需求与关注点
• 图10：整装模式与一体化解决方案
• 图11：整装模式与客户需求匹配
• 图12：整装模式与企业诉求
• 图13：中国整装模式市场规模与市场渗透率
• 图14：消费者家装方式选择倾向
• 图15：家居上市公司2023年营业收入对比
• 图16：中国家居行业2023年市场集中度
• 图17：家居行业产业链结构
• 图18：三大品牌研发费用对比
• 图19：三大品牌研发费用率对比
• 图20：欧派家居2019-2024 Q1营业收入变化
• 图21：欧派家居2019-2024 Q1扣非净利润变化
• 图22：顾家家居2019-2024 Q1营业收入变化
• 图23：顾家家居2019-2024 Q1扣非归母净利润变化

此报告深入分析了家居行业的现状、趋势、挑战与机遇，并提出了具体的投资建议与风险提示，旨在为投资者提供决策依据。