食品行业周报：关注业绩稳定分红有望提升的相关标的

行业研究|行业周报 看好（维持） 关注业绩稳定分红有望提升的相关标的 ——食品行业周报 食品饮料行业 国家/地区中国 行业食品饮料行业 报告发布日期2024年08月06日 核心观点 板块周度表现：本周（2024.07.27-2024.08.02）食品饮料（中信）指数/食品（中信）指数/沪深300指数涨跌幅分别-1.52%/1.67%/-0.73%；本周涨幅前五的个股为ST春天(+21.25%)/金字火腿(+11.37%)/金达威(+9.31%)/华统股份(+8.99%)/嘉必优(+8.74%)，跌幅前五个股分别为雨润食品(-3.47%)/颐海国际(-2.94%)/双汇发展(-2.22%)/来伊份(-2.00%)/周黑鸭(-1.21%)。 休闲食品：甘源发布24年中报，公司Q2实现营收4.56亿元/+4.9%，归母净利润0.75亿元 /+16.8%。Q2毛利率34.4%/-0.6pct，销售费用率13.5%/+1.7pct，管理费用率4.1%/-0.3pct，研发费用率1.5%/+0.2pct，归母净利润率16.5%/+1.7pct，利润率上升主要因其他收益（政府补助、增值税抵减）同比提升及减值损失（主要是存货跌价）规模缩小。24H1营收及毛利率拆分看，1）分渠道，经销模式营收8.69亿元/+27.72%，毛利率基本稳定，电商模 式营收1.36亿元/+9.14%，但毛利率同比下滑超7pct；2）分产品，综合果仁营收2.80亿元 /+47.75%，毛利率+4.38pct，青豌豆营收1.98亿元/+17.21%，毛利率-2.16pct，瓜子仁营收 1.17亿元/+15.78%，毛利率+2.19pct，蚕豆系列营收0.99亿元/+12.35%，毛利率-3.65pct。 同时公司公告半年度利润分配预案，向全体股东每10股派发现金红利10.92元（含税），拟 分配派发现金红利1.00亿元（含税），占2024年上半年归属于上市公司股东的净利润比例为60.07%。不送红股，不进行资本公积金转增股本。 调味品：仲景食品披露2024年半年度报告，公司上半年实现营业收入为5.38亿元，同比增长16.98%；归属于上市公司股东的净利润1亿元，同比增长11.93%。细分品类，公司调味食品业务实现销售3.17亿元，同比增长17.89%；公司调味配料业务实现销售2.15亿元，同比增长13.6%。上半年公司聚焦核心品类，全要素精细化管理，夯实产品竞争力，强化“仲景”品牌力，深耕全渠道发展，业务质量和经营韧性不断增强，从而实现了稳健有机增长。细分销售模式情况来看，报告期内，公司直销收入比重进一步提高，占主营业务收入的57.82%，较同期比重增加8.99%，主要系电商直销（DTC）及优质食品工业用户占比提升。 速冻食品：近期锅圈推出99元实现毛肚自由的套餐，上市两个月销售近300万单，销售额接近3亿元。99元的套餐搭配700g四种毛肚组合，还有牛羊肉卷、虾滑、鸭肠、鸭血等火锅必备菜品，共计11荤3素1底料1主食4油碟，人均不到16.5元。按市场平均价计算，锅圈毛肚的成本已经超过99元，锅圈之所以敢这么做，其实是因为“单品定制代工”即“单品单 厂”模式，零售端门店已经过万，凭借强大的渠道，可以在某一个品类选择最核心的工厂进行合作，从而战略性地获得食品原料生产能力，做到极值性价比。 茶饮及烘焙原料：今年4月以来，重百新世纪超市采取“自营+联营”的组合模式，先后引入多点烘焙8家场店，前面几家入驻的门店烘焙类商品销售同比增长近90%，累计销售笔数同比增幅达73%。熟食+面点+烘焙是商超消费的一种新趋势，满足了消费者对新鲜感和口味的需求。消费者对烘焙食品的需求在销售终端发生结构性变化，或刺激冷冻烘焙类原料需求，利好相关供应商。 投资建议与投资标的 投资建议：优先推荐确定性标的，海融科技(300915，买入)、海天味业(603288，买入)及盐津铺子(002847，买入)，建议同时关注稳健/低估值高股息率标的元祖股份(603886，买入)。 风险提示 原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等。 谢宁铃xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 蔡子廷caiziting@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业行业周报——关注业绩稳定分红有望提升的相关标的 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。