金属期权日报

期权研究 2024年8月6日星期二 【基本面信息】 铜：海外铜矿供应预期有所下调，铜精矿现货加工费边际回升，粗铜加工费回落。7月中国精炼铜表观消费预估转为增长，8月需求或环比下滑。7月海外制造业PMI总体略微下滑，需求预期偏弱。LME市场和COMEX市场铜库存持续增加。预估8月LME累库放缓，COMEX继续累库，国内库存继续减少。 0755-23375252卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 锌：精矿港口库存11.0万吨，工厂库存天数15.0天。镀锌结构件开工率58.28%，原料库存1.3万吨，成品库存43.7万吨。压铸锌合金开工率55.55%，原料库存1.2万吨，成品库存1.0万吨。氧化锌开工率53.90%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。 黄金：议息会议是联储货币政策预期转向的关键节点，近期美股出现下跌，美国经济数据转弱，当前CME利率观测器显示，市场定价至12月议息会议本年度将累计降息三次，九月议息会议降息25个基点的概率为78%，11月议息会议累积降息50个基点的概率为82.76%，12月议息会议累计降息75个基点的概率为70.36%。这也意味着对于黄金而言，宽松货币政策的交易已经步入末期。下半年国际金价的走势将会更多取决于美国财政政策的预期。铁矿石： 7月末，全国45个港口进口铁矿库存15078.28万吨，较上月变化+151.96万吨；45港铁矿石日均疏港量 周均值312.55万吨，较上月变化+2.18万吨；钢厂进口铁矿石库存9204.87万吨，较上月变化+64.74万吨。 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2409)经过近期两个月以来的空头下行，市场空头力量逐渐释放，而后维持近两周以来低位宽幅区间大幅震荡，后大幅度下挫，市场行情整体表现为沿着空头趋势方向弱势下行，跌幅2.41%报收于71300。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏上水平持续上升报收于22.00%（+3.22%）；期权持仓量PC持续下降报收于0.88，表明空头力量偏强。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情持续下跌至低行权价，则动态地调整持仓行权价，使得当前行情处于行权价之间；若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2409，S_CU2409P74000，S_CU2409P73000和B_CU2409P71000，B_CU2409P70000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2409)高位回落后延续两个月的空头下跌，近两周连续跳空低开加速下跌，市场空头力量不断释放，上周以来超跌反弹回升后快速下跌延续弱势，整体表现为空头趋势方向下大幅区间震荡的行情走势形态，跌幅0.50%报收于18885。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动维持在历史中位数偏下水平报收于14.83%（+2.07%）；期权持仓量PCR持续回落报收于0.78，表明市场行情持续空头。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如AL2409，S_AL2409P18600@10，S_AL2409P18700@10和B_AL2409P19000@10，B_AL2409P19100@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2409)前两周快速下跌跌破颈线，上周以来跌幅有所减缓低位大幅波动，昨日大幅下跌，整体表现为弱势空头下跌方向性空头下行的市场行情走势形态，跌幅1.02%报收于22300。 期权分析：期权隐含波动率大幅度上升报收于21.47%（+4.35%）；沪锌期权持仓量PCR报收于0.82，表明市场行情高位震荡回落逐渐走弱势。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，当行情行情持续下跌，跌至低行权价时，则动态的调整持仓行权价，构建新的熊市价差组合策略；若市场行情快速上升至高行权价，则逐渐平仓离场，如ZN2409，S_ZN2409P21600，S_ZN2409P21800和B_ZN2409P22400，B_ZN2409P22600。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2410)近三个月以来维持高位区间大幅度震荡，每次大幅回落后逐渐反弹回暖上升，整体表现为中期趋势方向向上短期大幅震荡短期偏弱的行情走势，跌幅1.29%报收于555.86。 期权分析：期权隐含波动率中位数水平小幅波动报收于20.41%（+1.93%）；期权持仓量PCR报收于1.08，市场行情高位逐渐回升。 策略建议：构建偏中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态的调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或急速大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2410，S_AU2410P544@10，S_AU2410P552@10和S_AU2410C560@10，S_AU2410C568@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2501)近一个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持近一个月以来低位区间盘整震荡，整体表现为空头压力线下的区间盘整小幅震荡的市场行情走势形态，跌幅0.06%报收于773.50。 期权分析：期权隐含波动率持续上升维持较高位置水平收于30.52%（+1.14%）；期权持仓量PCR报收于1.42，表明市场行情延续弱势偏空。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2501，S_I2501-P-740@10，S_I2501-P-750@10和S_I2501-C-780@10，S_I2501-C-790@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构