单季度业绩新高，次新品持续放量

乐鑫科技（688018）2024年半年报点评

一、核心亮点

• 业绩高增长：公司2024年半年报显示，收入和利润均创单季度历史新高。收入由上一季度的5.3亿元增长至9.2亿元，同比增长38%；净利润从上一季度的0.98亿元增长至1.5亿元，同比增长134.9%。
• 盈利能力提升：第二季度毛利率达到44.11%，净利率达到18.5%，分别较上一季度提升2.2个百分点和4.6个百分点。
• 产品矩阵优化：次新品和新增客户贡献主要增量，新品如P4、H2、C5和C6等市场导入进度加快，产品结构进一步优化。
• 生态合作：收购M5Stack，强化开发者生态影响力，为公司带来更多B端市场机会。

二、盈利预测与估值

• 收入预测：预计2024-2026年营业收入分别为20.8亿元、25.5亿元、31.2亿元，年复合增长率22.5%。
• 净利润预测：预计同期归母净利润分别为3.5亿元、4.3亿元、5.2亿元，年复合增长率20%。
• 估值模型：基于2025年35倍PE，目标价134.05元，维持“买入”评级。

三、风险提示

• 市场竞争加剧：面临行业竞争可能导致产品价格大幅下降的风险。
• 原材料成本波动：原材料采购价格的大幅上涨可能影响成本控制。
• 研发进度风险：产品研发进度不及预期可能影响业务增长。
• 汇率风险：汇率波动可能影响公司海外业务的盈利能力。

四、投资建议 乐鑫科技凭借其强劲的业绩增长、不断提升的盈利能力以及多元化的产品策略，在智能物联网AIoT领域展现出良好的发展前景。结合公司未来三年归母净利润复合增长率预期，给予公司2025年35倍PE的目标价，维持“买入”评级，建议投资者关注其长期投资价值。