聚烯烃日报：油价回落，聚烯烃成本支撑走低

期货研究报告|聚烯烃日报2024-08-06 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 油价回落，聚烯烃成本支撑走低 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。国际原油价格回落明显，成本端支撑减弱。带动聚烯烃期现价格重心下移，市场情绪低迷，场内交投延续弱势。未来随着检修装置陆续重启，现货供应预期增加。季节性淡季需求仍维持弱势，终端下游农膜开工缓慢提升，棚膜需求将逐渐进入储备阶段，下游企业订单短期有提升预期。石化库存去化速度缓慢。预计聚烯烃市场维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存83万吨（7）。 基差方面，LL华东基差在20元/吨，PP华东基差在0元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油价格回落明显，成本端支撑减弱。兰州石化6PE装置、海南炼化30PE装置、东莞巨正源30PP装置、海天石化20PP装置、台塑宁波28PP装置停车检修，聚烯烃开工负荷走低。 进�口方面，LL进口窗口与PP�口窗口处于盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/8/5 2024/8/2 石化库存（万吨） 7 83 76 LL01 0 8,246 8,246 LL05 0 8,196 8,196 LL09 0 8,271 8,271 LL1-LL5 0 50 50 LL5-LL9 0 -75 -75 LL9-LL1 0 25 25 LL华北基差 20 -30 -50 LL华东基差 40 20 -20 LL华南基差 0 329 329 brent主力（美元/桶） -4.1 76.01 80.11 LLDPE生产利润（原油制） 338 556 217 LLDPE华北 20 8,241 8,221 LLDPE华东 40 8,291 8,251 LLDPE华南 0 8,600 8,600 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 0 7,950 7,950 HDPE中空华东 0 7,900 7,900 LDPE华东 0 9,800 9,800 LL华东-华北 20 50 30 LL华南-华东 -20 359 379 HD注塑-LL（华东） -20 -441 -421 HD薄膜-LL（华东） -20 -291 -271 HD中空-LL（华东） -20 -341 -321 LD-LL（华东） -20 1,559 1,579 LL美金成本（元/吨） 0 8,221 8,221 LL华东进口盈亏（元/吨） 40 70 30 LL中国CFR（美元/吨） 0 935 935 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -20 59 79 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 18 1,495 1,477 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/8/5 2024/8/2 石化库存（万吨）7 83 76 PP01-94 7,549 7,643 PP05-74 7,497 7,571 PP09-87 7,572 7,659 PP1-PP5-20 52 72 PP5-PP913 -75 -88 PP9-PP17 23 16 PP华东基差40 0 -40 PP华北基差40 150 110 PP华南基差83 66 -17 brent主力（美元/桶）-4.05 76.06 80.11 PP生产利润（原油制）266 -284 -549 丙烷CFR华东（美元/吨）-17 633 650 PP生产利润（PDH制）115 86 -29 PP华东拉丝-47 7,572 7,619 PP华北拉丝-6 7,707 7,713 PP华南拉丝-4 7,638 7,642 PP华东低融共聚-20 8,030 8,050 PP华东均聚注塑0 7,750 7,750 PP拉丝华南-华东43 66 23 PP拉丝华东-华北-41 -135 -94 PP均聚注塑-拉丝（华东）47 178 131 PP低融共聚-拉丝（华东）27 458 431 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 900 900 PP拉丝进口成本（元/吨）-45 7,823 7,868 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-2 -251 -249 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）6 -32 -38 山东粉料（元/吨）0 7,600 7,600 山东丙烯（元/吨）0 7,115 7,115 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-6 107 113 山东粉料生产利润（元/吨）0 -65 -65 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,550 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨）47 -172 -219 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）-43 1,529 1,572 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合华基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合华 350 250 8700 8500 150 8300 50 -50 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华华-主力合华基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合华 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 -2506800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35%