聚烯烃日报：国际油价下跌，聚烯烃成本支撑减弱明显

期货研究报告|聚烯烃日报2023-03-09 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 国际油价下跌，聚烯烃成本支撑减弱明显 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 在美联储加息预期下，大宗商品存在走弱表现，同时油价重心走低，市场情绪偏弱，周三国内SC原油震荡走跌，主力超跌2%至565附近，聚烯烃成本支撑减弱明显，利空油化工市场士气，塑化链市场整体转弱，从基本面来看，目前聚烯烃依旧处于新增产能的集中投放期，中期供应压力逐渐增大，下游接货意愿平平，社会库存高位难下，短期或延续弱势震荡，重点关注原油走势和新订单跟进情况，建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存76.5万吨，较上一工作日-1.5万吨。石化库存略有减少，市场仍对接下来的国内环境边际改善有预期，需密切关注需求复苏情况。 基差方面，LL华东基差在-50元/吨，PP华东基差在-90元/吨，基差小幅走强。 生产利润及国内开工方面，PP生产利润原油制处于亏损状态，PDH制PP利润小幅亏损。LL油头法生产利润保持为正。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL价差转负，LL开工率转升，HD持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差有所上升。 进�口方面，PE和PP进口窗口皆已关闭。 ■策略 （1）单边：短期或延续弱势震荡，目前以观望为主。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润11 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨8 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨8 图7:PP开工率|单位：%8 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%9 图11:HD开工占比|单位：%9 图12:LD开工占比|单位：%9 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨9 图14:拉丝开工占比|单位：%10 图15:均聚注塑开工占比|单位：%10 图16:共聚注塑开工占比|单位：%10 图17:纤维开工占比|单位：%10 图18:LL进口利润|单位：元/吨11 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨11 图20:PP进口利润|单位：元/吨11 图21:PP出口利润|单位：美元/吨11 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图24:PE下游农膜开工率|单位：%12 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图29:PP下游塑编开工率|单位：%12 图30:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/3/8 2023/3/7 石化库存（万吨） -1.5 76.5 78 LL01 -22 8,210 8,232 LL05 -33 8,274 8,307 LL09 -36 8,249 8,285 LL1-LL5 11 -64 -75 LL5-LL9 3 25 22 LL9-LL1 -14 39 53 LL华北-主力合约基差 13 -24 -37 LL华东-主力合约基差 20 -50 -70 LL华南-主力合约基差 13 6 -7 brent主力（美元/桶） -2.8 83.4 86.2 LLDPE生产利润（原油制） 164 253 88 LLDPE华北 -20 8,250 8,270 LLDPE华东 -13 8,224 8,237 LLDPE华南 -20 8,280 8,300 HDPE注塑华东 0 8,000 8,000 HDPE低压膜华东 0 8,550 8,550 HDPE中空华东 0 8,000 8,000 LDPE华东 -20 8,880 8,900 LL华东-华北 7 -26 -33 LL华南-华东 -7 56 63 HD注塑-LL（华东） 13 -224 -237 HD薄膜-LL（华东） 13 326 313 HD中空-LL（华东） 13 -224 -237 LD-LL（华东） -7 656 663 LL美金成本（元/吨） 31 8,443 8,412 LL华东进口盈亏（元/吨） -44 -219 -175 LL中国CFR（美元/吨） 0 999 999 华东缠绕膜（元/吨） 0 11,000 11,000 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 20 450 430 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,550 6,550 LL-回料（不带票） -18 1,054 1,072 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 3月8日 3月7日 石化库存（万吨） -1.5 76.5 78 PP01 -66 7,795 7,861 PP05 -54 7,803 7,857 PP09 -46 7,821 7,867 PP1-PP5 -12 -8 4 PP5-PP9 -8 -18 -10 PP9-PP1 20 26 6 PP华东-主力合约基差 20 -90 -110 PP华北-主力合约基差 54 77 23 PP华南-主力合约基差 34 -3 -37 brent主力（美元/桶） -2.8 83.4 86.2 PP生产利润（原油制） 146 -527 -673 丙烷CFR华东（美元/吨） 8 688 680 PP生产利润（PDH制） -135 -119 16 PP华东拉丝 -34 7,713 7,747 PP华北拉丝 0 7,730 7,730 PP华南拉丝 -20 7,800 7,820 PP华东低融共聚 -50 7,880 7,930 PP华东均聚注塑 -80 7,750 7,830 PP拉丝华南-华东 14 87 73 PP拉丝华东-华北 -34 -17 17 PP均聚注塑-拉丝（华东） -46 37 83 PP低融共聚-拉丝（华东） -16 167 183 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） -10 955 965 PP拉丝进口成本（元/吨） -49 8,077 8,126 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 15 -364 -379 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -1 -35 -33 山东粉料（元/吨） -20 7,680 7,700 山东丙烯（元/吨） 120 7,370 7,250 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 20 50 30 山东粉料生产利润（元/吨） -140 -390 -250 华东BOPP厚光膜（元/吨） -50 9,100 9,150 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -16 237 253 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,350 6,350 PP拉丝-回料（不带票） -31 759 790 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本