业绩符合预期，行业与经营拐点共振

海大集团半年报点评

业绩概览：

• 营收与净利润：海大集团2024年半年报显示，公司实现营业收入522.96亿元，同比下降0.84%，实现归母净利润21.25亿元，同比增长93.15%。业绩基本符合预期。
• 饲料销量：饲料销量1179万吨，同比增长约8.5%，其中外销量1081万吨，同比增长8%，水产饲料同比增长约10%，禽饲料外销量同比增长约14%，猪饲料同比下滑7%。

主营业务亮点：

• 水产饲料：盈利能力提升，主要得益于快速调整销售策略、重点市场资源投放、扶持优质客户和养殖户，以及产品结构调整。
• 海外市场：海外地区饲料销量超过100万吨，同比增长超30%，受益于专业服务能力的提升。
• 种苗与动保业务：种苗业务持续投入，已投建东南亚水产种苗场，国际化布局加速；动保业务略有下滑。

生猪业务**：

• 成本控制：养殖成本持续下降，聚焦自有种猪体系建设，叠加饲料研发优势，实现扭亏为盈。

未来展望与投资建议：

• 下调预测：考虑到饲料销量低于预期，调整2024年至2026年的业绩预测，预计归母净利润分别为43.03亿、52.29亿、59.52亿元，同比分别增长57%、21.5%、13.8%，对应2024年PE为17倍。
• 评级维持：“买入”评级。

风险提示：

• 饲料需求下降、生猪价格波动、猪病风险。

财务指标概览：

• 营业收入：预计从2022年的1047.15亿元增长至2026年的158.68亿元，复合年增长率约为10.5%。
• 净利润：从2022年的29.57亿元增长至2026年的59.52亿元，复合年增长率约为13.8%。
• 每股收益：从2022年的1.78元增长至2026年的3.58元。
• 净资产收益率：从2022年的16.4%增长至2026年的17.8%。
• 市盈率：从2024年的17倍降至2026年的12.3倍。
• 市净率：从2022年的4.1倍降至2026年的2.2倍。

股票信息：

• 总市值：7308.85亿元。
• 总股本：1663.75亿股。
• 自由流通股比例：99.93%。
• 日均成交量：630万股。
• 股价走势：显示与沪深300指数的相对表现。

结论：

海大集团2024年半年报显示，虽然饲料销量略低于预期，但通过优化策略、拓展海外市场、强化种苗与生猪业务，公司仍实现了稳健的增长。结合财务数据与市场表现，维持“买入”评级，但需关注行业风险。