纯碱玻璃周报

投资咨询业务资格 纯碱玻璃周报——2024.08.05 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋研究助理：申文 执业证书编号：F0290318执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z00111550371-58620081 liupy_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 1.1纯碱周度观点——关注装置检修落地情况 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1.供应 关注8月份装置检修或带来阶段性反弹可能。 装置开工率90.63%（+1.62%），氨碱法90.69%（环比+2.90%），联碱法91.52%（-0.55%)；周 产量75.56万吨（+1.35万吨），轻碱产量30.64万吨（-0.41万吨），重碱产量44.92万吨（+1.76万吨）。2.需求 纯碱表需66.67万吨（+1.11万吨），轻碱表需27.23万吨（-0.27万吨），重碱表需39.44万吨 （+1.38万吨）。3.库存 关注装置检修以 纯碱 企业库存107.48万吨，（+8.89万吨），轻碱57.59万吨（+3.41万吨），重碱49.89万吨 （+5.48万吨）。 及进出口情况。 4.核心逻辑本周纯碱现货价格延续下行趋势，企业出货情况一般。纯碱周度产量持续处于历史高位水平，8月份部分碱厂装置存检修计划，预计供应将有所减量。库存方面，上游碱厂库存延续累库趋势，企业库存压力较大，社会库存窄幅增加。需求端，下游拿货积极性有限，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量环比均有所下降，整体需求支撑偏弱。短期来看，8月份装置检修以及下游补库或带来阶段性反弹可能，而高供应压力下纯碱累库预期仍存，纯碱期价或区间震荡运行为主，后续关注装置检修及下游补库情况。 3 1.2玻璃周度观点——需求弱势未改，价格仍承压运行 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 玻璃 1.供应 浮法日熔量16.97万吨，比25日-0.35%，国内玻璃生产线共计301条，其中在产250条，冷 修停产51条。光伏日熔11.07万吨,环比-2.37%，同比+22.78%。 2.库存 全国浮法玻璃样本企业总库存6909万重箱，环比+199.9万重箱，环比+2.98%，同比+51.13%。折库存天数29.5天，较上期+0.9天。 3.需求 截至20240731，玻璃深加工企业订单天数9.7天，环比-3%，同比-43.9%。 4.核心逻辑 本周国内浮法玻璃现货市场价格延续下行趋势，全国周均价1439元/吨，环比-26.73元/吨。本周浮法玻璃日熔量环比小幅下降，8月中旬有产线存放水计划，预计产量将有所减少，关注利润亏损情况下的产线冷修动态。需求端，中下游采购积极性较弱，多以刚需补货为主，浮法玻璃企业库存持续累积，对价格形成较大压力。下游深加工企业订单天数为9.7天，环比-3%，终端需求未见明显改善。短期来看，玻璃终端需求仍偏弱，期价或延续弱势震荡运行，后续关注旺季需求预期表现及宏观政策,可关注远月合约逢高做空机会。 短期玻璃期价或延续弱势震荡运行。 产线冷修，宏观政策。 3 02品种详情分解 重碱市场价（元/吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北 华东 华南 华中 西南 轻碱市场价（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北 华东 华南 华中 2.1行情回顾-现货价格 重碱与轻碱价差（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北地区 华中地区 国内纯碱现货价格偏弱运行，企业出货情况一般，待发订单小幅减少。 数据来源：钢联中原期货 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月5日 10月18日 10月31日 11月13日 11月26日 12月9日 12月22日 2.1行情回顾-基差 纯碱基差-沙河地区 玻璃基差-沙河地区 1000 2000 800 1500 600 1000 400 500 200 0 0 -200 -500 -400 -1000 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 纯碱主力合约价格弱势震荡运行，基差窄幅波动。玻璃期价持续下行，基差走弱。 数据来源：钢联中原期货 纯碱-玻璃主力合约价差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020-01-02 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021-01-02 2022-01-022023-01-02 2024-01-02 价差 纯碱 玻璃 1月21日 2月2日 2月15日 2月27日 3月10日 3月22日 4月3日 4月16日 4月28日 5月13日 5月25日 6月6日 6月18日 6月30日 7月12日 7月24日 8月5日 8月17日 8月29日 9月10日 9月22日 10月4日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 1月25日 2月7日 2月20日 3月4日 3月17日 3月30日 4月13日 4月26日 5月12日 5月25日 6月7日 6月20日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月24日 9月6日 9月19日 10月2日 10月15日 10月28日 11月10日 11月23日 12月6日 12月19日 2.1行情回顾-价差 纯碱9-1价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021年 2022年 2023年 2024年 玻璃9-1价差 800 纯碱9-1价差偏弱运行； 玻璃9-1价差震荡整理； 玻璃-纯碱套利价差变化有限。 600 400 200 0 -200 -400 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 2.2基本面-供应 重碱周产量(万吨) 纯碱周产量(万吨) 50 45 40 35 30 25 20 15 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 轻碱周产量(万吨) 34 32 30 28 26 24 22 20 纯碱产量75.56万吨，环比增加1.35万吨，涨幅 1.82%。轻质碱产量30.64万吨，环比减少0.41万吨。重质碱产量44.92万吨，环比增加1.76万吨，部分 企业装置存检修计划，供应预计将有所减量。 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联中原期货 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 11月1日 11月14日 11月27日 12月10日 12月23日 2.3基本面-库存 轻碱库存(万吨) 纯碱厂内库存(万吨) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 重碱库存(万吨) 纯碱仓单数量合计（张） 120 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18