宏观周报：工业企业利润回升 人民币兑美元汇率反弹

华联期货宏观周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 工业企业利润回升人民币兑美元汇率反弹 20240804 作者：黄秀仕 0769-22110802 从业资格号：F03106904交易咨询号：Z0018307 研究助理：石舒宇0769-22116880 从业资格号：F03117664 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略 周度观点 24年7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%（预期49.3%），比上月略降0.1%，制造业景气度基本稳定。 内需依旧疲软，高库存压制生产。具体而言，生产指数为50.1%，比上月下降0.5%，仍处于扩张区间，但企业生产意愿不足，采购量和进口均持续走弱；新订单指数、新出口订单和在手订单均处于收缩区间，表明制造业市场需求环比持续放缓，但外需好于内需；原材料库存和产成品库存分别比上月上涨0.2%和下降0.5%，企业采购原材料动力不足，产成品库存连续十七个月处于50以下，去库仍在进行；物价方面和上月相比继续回落，出厂价格为46.3%，比上月下降1.6%，主要原材料购进价格为49.9%，首次回到收缩区间，下游需求疲软逐渐传导至原料端，制造业企业利润情况并不理想，原材料矿端价格持续下跌；从业人员指数为48.3%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回升。 24年7月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降0.3%，仍高于临界点。 从行业看，铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间；零售、资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。 24年7月份服务业景气水平维持稳定，建筑业扩张动能持续衰减。 建筑业商务活动指数为51.2%，比上月下降1.1个百分点，其中产需两端景气度均大幅下行至一年内低点，业务活动预期、从业人员、新订单需求持续疲软，均创下今年来的新低，而销售价格和投入品价格低位波动，随着地产政策组合拳的逐步落地，后续可能得到持续改善；服务业商务活动指数为50%，比上月下降0.2个百分点，生产方面保持稳定，业务活动预期处于55%以上的高景气区间，需求则持续收缩，物价水平有所企稳，由于节假日空缺，七月服务业景气程度可能有季节性回落。 24年7月份，综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降0.3%，仍位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动继续保持扩张。 国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出6方面20项重点任务。一是挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力。二是激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力。三是培育壮大数字、绿色、健康等新型消费。四是增强服务消费动能，创新服务消费场景，加强服务消费品牌培育，放宽服务业市场准入，持续深化电信等领域开放。五是优化服务消费环境，加强服务消费监管，引导诚信合规经营，完善服务消费标准。六是强化政策保障，加强财税金融支持，夯实人才队伍支撑，提升统计监测水平。相关部门和各地共同开展服务消费提质惠民行动和服务消费季系列促消费活动，持续打造服务消费热点、推动服务质量提升。 国民经济核算 图：实际GDP同比（%） 2022年3月2022年6月2022年9月2022年12月2023年3月2023年6月2023年9月2023年12月2024年3月2024年6月近五年当季同比走势 GDP季度同比 4.8 0.4 3.9 2.9 4.5 6.3 4.9 5.2 5.3 4.7 农林牧渔业 6.2 4.6 3.7 4.2 3.8 4 4.34.3 3.5 3.8 工业 制造业 建筑业 5.6 -0.4-1.5 3.8 1.81.1 2.92.8 4.54.24.94.5 5.2 65.9 4.8 2.8 5.36.7 6.4 6.2 -1.2 1.1 5.3 4.5 6.7 8.2 6.6 5.8 4.3 批发和零售业交通运输、仓储和邮政业住宿和餐饮业金融业房地产业信息传输、软件和信息技术服务业租赁和商务服务业 5.5 -0.2-2.1-5.8 3.2 1.9 5.5 7.6 5.1 6.6 6 5.3 3.6 4.1 -2.5-6.4 4.8 8.8 8.5 9.4 7.3 6.5 -0.8 2.2 13.6 17.57.7 12.76.4 14.8 7.35.9 2.5 3.4 3 3.4 6.9 6 5.2 4.3 -0.7 -5.8 -3 -5.9 1.3 -1.2 -2.7-2.7 -5.4 -4.6 13.9 10.6 11 13 11.2 14.614.7 10.3 11.2 13.7 10.2 6 -2.5 6.26.46 8.58.6 10.8 8.7 资料来源：WIND、华联期货研究所 12 10 8 6 4 2 0 -2 第一产业 第二产业 第三产业 不变价GDP当季同比 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 第一产业 第二产业 第三产业 图：三次产业对不变价GDP当季同比增长的贡献率图：三次产业对GDP当季同比的拉动 2013/03 2013/09 2014/03 2014/09 2015/03 2015/09 2016/03 2016/09 2017/03 2017/09 2018/03 2018/09 2019/03 2019/09 2020/03 2020/09 2021/03 2021/09 2022/03 2022/09 2023/03 2023/09 2024/03 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 农林牧渔业 6.25 11.86 9.89 11.30 3.59 3.92 5.16 6.15 2.88 4.03 工业 38.36 33.37 32.76 29.86 21.88 23.18 24.76 26.24 37.55 39.14 建筑业 -1.19 0.50 4.76 6.74 6.79 8.53 8.70 9.06 5.11 5.89 交通运输、仓储和邮政业 3.12 1.04 2.61 1.00 4.38 5.42 6.23 6.46 6.17 6.36 批发和零售业 11.16 9.70 8.67 8.13 11.80 11.67 11.20 11.40 11.28 11.18 住宿和餐饮业 -0.26 -2.04 -0.66 -1.49 4.31 3.91 3.96 4.07 2.19 2.04 金融业 4.79 9.91 8.29 8.27 13.28 11.14 10.79 10.03 8.92 8.30 房地产业 -1.13 -9.81 -7.49 -8.89 2.00 0.00 -1.09 -1.52 -7.10 -6.55 信息传输、软件和信息技术服务业 13.03 21.45 16.11 16.03 11.57 10.79 9.79 9.31 12.83 11.59 租赁和商务服务业 4.28 2.31 3.64 4.76 4.53 5.79 5.76 5.84 7.17 6.54 图：GDP各分项贡献 GDP各部分贡献率2022年3月2022年6月2022年9月2022年12月2023年3月2023年6月2023年9月2023年12月2024年3月2024年6月 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：服务业生产指数图：服务业商务活动指数和业务活动预期分化 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 2019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 服务业生产指数 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 服务业商务活动指数 服务业业务活动预期指数 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 资料来源：WIND、华联期货研究所注：1、2月为累计值 资料来源：WIND、华联期货研究所 工业 工业增长速度 图：三大工业门类行业同比增长图：四大所有制企业增加值同比 18 15 12 9 6 3 0 -3 2019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/01 规模以上工业增加值采矿业制造业高技术产业电力、燃气及水的生产和供应业 15 10 5 0 -5 -10 -15 国有及国有控股 股份制 私营 外商及港澳台 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 主要行业增加值同比5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1至2月 3月 4月 5月 6月 近两年同比走势 图：规模以上工业主要行业增加值 3.5 4.4 3.7 4.5 4.5 4.6 6.6 6.8 7 4.5 6.7 5.6 5.3 煤炭开采和洗选业 -0.6 -1.6 2 0.4 1.6 1.4 3.3 5.2 1.4 -1.6 1.5 4.4 4.2 石油和天然气开采业 5.5 3.7 4.1 4.2 7.2 3.4 0.4 1.8 3 1.5 0.7 1.6 4.4 农副食品加工业 -1.6 -1.3 2.2 3 3.1 1.2 0.7 -0.5 2.3 5.2 1.2 -0.9 0.9 食品制造业 2.9 0.1 3.1 0 2.5 6.4 4.7 3.8 7.3 4.9 4.8 3.5 4.8 酒、饮料和精制茶制造业 2 0 0.2 -3.1 -2.9 2.7 3.4 4.8 8.1 4 3.8 5.1 7.2 纺织业 -3 -1.8 -0.4 -0.3 1.4 0.8 2 2.1 6.6 2.5 6.6 5.3 5.1 化学原料和化学制品制造业 7.5 3.9 9.9 9.8 14.8 13.4 12.1 9.6 10 9.1 12.3 12.7 9.2 医药制造业 -7.2 -4.4 -2.1 -3.5 -6.2 -7.7 -10.4 -8.1 -3.5 3.1 4.9 4 6.2 橡胶和塑料制品业 2.9 2.5 3 3.6 5.4 6 6 7.4 13.1 5.3 10.5 8.6 8.6 非金属矿物制品业 -0.6 -2.6 -0.4 -3.4 -1.6 -1.7 -1.1 -0.6 3.9 -2.8 -1.5 -0.6 -0.4 黑色金属冶炼和压延加工业 4.3 3.1 7.8 15.6 14.5 9.9 7.3 5.1 8.7 3.3 2 3.9 3.3 有色金属冶炼和压延加工业 7.4 7.1 9.1 8.9 8.8 8.4 12.5 10.2 12.5 11.2 11.4 9.3 10.2 金属制品业 2.7 -0.1 2.4 1.4 1.4 3.7 5.5 6 7.5 1.5 5.9 6.6 6.4 通用设备制造业 13.5 6.1 -0.2 -1.4 -0.8 0 -0.1 0.8 4.1 0 3.7 2.4 3.4 专用设备制造业 9.1 3.9 3.4 1.5 -0.5 1.6 2.7 1.9 2 0.9 2 2.1 3.4 汽车制造业 44.6 23.8 8.8 6.2 9.9 9 10.8 20.7 9.8 9.4 16.3 7.6 6.8 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 9.5 7.6 4.7 1 3.1 2.6 9.6 12