中国重工深度

发言人00:00 中国重工深度20240804_原文 2024年08月04日23:57 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。 发言人00:32 好的，各位大家好，我是长安业主的张雄。欢迎大家参加我们今天晚上整个传播板块世界电话会议，整个中国重工这块的一个深度汇报。整个中国重工的话，其实也是作为我们整个传统板块今年一个重点推荐里面。其实从最近来讲的话，我们也一直都在去提示，就是整个重工这块的一个一些变化。你今天的话我们也是外发的这个公司一些进度报告。你就是你是想借着今天的这个机会，去重点去汇报一下目前的话我们对中国中国重工这块的一些对他的一些核心逻辑。包括从今年来看，换换句说可能一些这种逆差的一种变化。具体到整个公司一些这种情况来看看，我们主要可能主要是几个方面。 发言人01:22 第一点来说就是说从整个这个重重工来看，我们就是因为重工看它其实整个时间比较早就是去去给08年，我们其实目前的话也是属于整个中国船舶集团旗下我们核心的一个，照相平台。整个公司的业务的话，其实就包括跟整个居民品那边，其实都有一些相关的一些，业务分布。其中换句话就说，在具体的这个业务上面，目前的话像整个船舶这个造修业务基本上占到整个一个公司里的1%，70左右点。 发言人01:57 如果是对应到整个目前的话，像名品这块的一个业务的话，我们就是重工这块的话，它那些这种主要的一种全新其实就包括了像这个关闭的，全球化就包括了像这个超大型的游轮，以及包括像万吨级的这种集装箱船，然后包括现状大型的这种家散货船。以上这种是二级闪G的，其实就是说在整个这种船上面的话，其实就是公司一个优势来表现来说还是比较明显的。特别是的话你像整个半年叫床这边，它其实在整个全球这边超大型酒店，就是VRCC方面，目前整个市场份额其实属于比较领先的状况。就是这么一个情况。 发言人02:41 从公司整个这种牛的一个结构来看的话，其实就是包括了其他板块。这个分别是包括像这个海洋工程，还有防务跟这个海洋开发装备舰船配套跟这个机械设备。你像这种舰船的一些制造跟修理改装，以上是这种战略生产资金。产这边从去年的整个公司一些零售的一个结构来看，基本上的话就是像海洋工程这边大概占了接近30%的一个占比。第二大板块其实就是还有防护电焊开发装备方面，大概占到整个零售的订单是21的1个占比。线上配套跟整个机械设备占到19%左右的占比。整个建设制造和修理改状态的18.4%的占比。第三个还包括这样些新产业部分。 发言人03:30 目前的话从整个这种重工来看的话，公司也属于整个国资委，特别包括这样的一个重工重仓长博集团，这个就是控股的状况。那么在整个融资公司方面的话，就是目前的话就是，公司旗下的话主要是这种全厂。其实包括像大连重工，就是大连重工、武船重工，还有像青岛北海造成。因为这几个主要利息地方就是现代化一些大型的船厂。 发言人03:58 从目前的话，就整体来说公司一种业务的一个布局来讲的话。基本上就是说你无论是像大连大纯大连造船还是像五城中东，包括现在整个北海造船那边，尤其都属于在整个国内造船行业，其实属于一个比较，核心也是比较同步。这些以前我们像大连造城那边的话，它其实就是整个钉钉里面其实都有一些相关的一些业务。基本上形成了一个以半年为总部去同时去统筹整个大连、芦岛、山海、山海关跟天津市地这种一体化发展的情况。就是可以在明显性业务上面的话，可以去承接这种超大型的这种散户券，包括像30万元级的这种超大型。你能整体来说就是在各个产业链的话，其实是整个来说都属于相对比较比较强的状况。包括五常重工那边的话，其实也是国力的重点的一个军工间，全部建造企业。 发言人04:54 从公司整个这种今年的那一个营收的一个或者营销或者竞争的一个情况来看。基本上的话我们看到其实在它前面来说，还是整个传播这行业，还是跟整个周期的一个波动现象来说，还是比较密切相关的。你从近两年来看的话，你可能看到的就是在20年之后，就整个公司一个营收其实呈现一个大提出区，改善的状况。但是业绩方面的话，其实在近几年其实还是出现这种亏损。就是包括你在2023年，其实还出现了这个较大二的亏损。你主要的这个原因的话，其实还是跟整个轮胎的一个价值波动。包括像低毛利的轮船订单的一些交付，以及像这种部分年度的出现这种大的这种减值损失。具体比赛中可以说是到这个仓造船那边半天的影响所以说其实出现了这种亏损。但从今年来讲的话，我们看到在今年的一季度的时候，就整个公司 的一个，无论是银行是业绩其实还是有一个比较明显的增长，特别是业绩这方面的一个增长幅度，还是比较大的。你包括的话从整个这种中报来看的话，中报的话，公司员工业绩的一个，遇到情况只是呈现一个在比较超预期的状况。 发言人06:05 所以说，我们认为的话，就是从今年来看的话，随着整个行业在行业这个景气的一个上行周期当中，就是公司整体的一个上高架船一些订单的有交付期在进行一个去这个占比在提升状况，包括这个交付的一个进度其实在用加快。另外一点就是之前的话换成是一些整个减的或者资产负债表的这种包袱，其实是有一些整个的话的一个压力，相对来说还是比较谨慎不少。从今年来看的话话换句其实说整个业绩的一个拐点已经出现。整个业绩的话，我们后面去看，应该呈现出来去加速释放释放这个状况。你对应到这种传播类的这个行业看的话的话，我们认为的话会换就是说会断运到整一种中国重工板。目前的话，我们认为这个公整个公司面临的核心的这个逻辑可能还在这方面。 发言人07:02 一方面是一方面的话就是说从整个行业层面来看的话，就说传播行业它肯定是目前来讲的话，其实是也是一个无论在整个订单还是在这种平台上面，其实都是一个比较强势市场款。一方面的话来说，如果从整个这种景气周期的一个位置来看，因为船舶行业本身是一个长春产业，就整个船舶款大概20到25年的一个这个使用寿命。如果是整个使用寿命，因为它比较长的一个损失率，就决定行业其实呈现一个长周期长周期的一个特点。 发言人07:35 包括刚才我们看到，也就是说在这个周期里面，整个行业链就是最核心的一个驱动力，或者说基本的一个驱动值。还是在于是整个旧船的一个跟旧船更新上的一个周期在向上不是抵押的这个环保这块的一个驱动驱动一个绿色的。如果是从整个就是从更新替换的一个角度上去看的话，我们看一下上轮周期的话，就是整个船舶这边的一个交付高峰期。其实交船高峰期其实在07年到10年左右的。你如果是按照整个传播这边，大概20到20年的一个手术手术米那也就是说对应到上涨周期最高点，就是交长期在2010年左右的话。也就是说整个行业其实从更新的一个高峰来讲，应该是能够看到今年2030年左右，或者说还会再往后面去做一些这个延后。 发言人08:27 确实从行业讲的话的话，我们认为的话，目前的话其实整个传播的一个周期，它其实还是处于整个周期这 边前半程的一个阶段。如果整个跟上的高点的话，叫车可能能看到2013年年底的话，应该没有什么太大的供给。再叠加就是目前的话整个环保的一些这种因素也在去提出的。所以说整个更新袖的一个释放，它整个是只呈现一个在去向上的一个向向上的一个趋势。但是从这个周期来看，他们就说因为在整个船这边根据的一个释放面，就是说不同的一个产品。其实它还是会下游，会跟整个下游的一些海运这块的一个状况，包括传统的这种一些影响是相关的。所以它还是需要一个出发点。 发言人09:13 所以说我们也看到点，就是说呃从整体上的话就是这轮周期的一个修车的一个程度。它其实不像08年的人周期，08年的话主要还是以这个全球化，以这个因素就是全球整个海域贸易节奏还是比较明显的一个增长。那是从这周期来看的话，我们看到也就是说整个板块这边其实行业是实现一个长期这边轮动的一个特点。就是20年之后的话，其实最主要的原因就是像集运，我们也呈现一个高景气状况。就我们看到看，他们说这种东西它其实是一个与集装相传的一个为先行，就是呃为为这个与集装相传的一个诉讼为。这个先导我是卖RRN集团，它在一个环保的一个政策驱动之下，引起整个RNG团这块的一个定价的产品，是吸引起来的对所以这种周期解释是20年初开始，20年初开始就是即将上传跟二期全套，你建议出现这个订单的复苏。 发言人10:12 那么从到基点来看的话，我们看到也就是说其实整体来说包括像一些像刘长根，刘长根其实从去年上半年之后，你就说你们长沙其实在整一个在整个油运相对比较景气，同时油运运相对比较紧张情况下面，流程油轮的油仓的订单其实是呈现的一个明显的复苏。你像今年的话，一到北京，整个年金的大概基金订单大概接近挣了资金60左右点。包括RNG产品订单的话，其他就是rng长期在智能周期里面，它作为一个新增的一个增量需求，就是整个订单的一个增长，现在说也是比较明显的降低到今年这个商品的话，就是整个大温泉的一些这种信息订单，基本上是接近1%95的增长。就是现在换的话就是说整个行业其实它呈现一个是全新在轮动的一个特点。就是20年21年主要是集装箱船跟要宣传的一个信息测试的一个开端。 发言人11:10 你到目前的话，就到去年上半年，我们看到就是说流程作为主力的一个创新，它该出现一些订单复苏。但是他目前的话，你像这个主作为主体传递的这个散光船，其实目前的话还没有看到就整个定价端的这个比较明显复苏。这块主要是跟整个下游的一些城市大通，还有一些可能会有这种观念。但是作为新增产线的像这种安机床，它其实是说一直在呈现于这个订单相对来说比较好状况状况。 发言人11:41 像这样的话，比如说像最近的话，可能整个相传的整个直播行业相对景气较好情况下面，它出现了一些传动去重新下单的状况。所以从这个周期来看的话的话，我们这样的话一方面是整个他们行业它是一个长周期的一个行业。你如果按照怎么更新需求的一个这个周期来看，就是说那边整个的景气度可能看到2030年左右，应该没什么太大问题。你同时就是整个订单会呈现一个重新结构的轮动的特点。因为整个创新结构的一个轮动，你可能说他会有可能会去进一步拉长整个周期的长度。所以说就你就你觉得说从目前来讲的话，行业应该整体上还是处于一个在去处于前半程那个阶段。这些方面是订单的方面。 发言人12:29 第二方面的话，我们觉得可能还是在于整个这种传统方面。对床架的话，就是客观上来讲的话，就是说从整个20底未来的话，整个床架的生产正常的一个价格基本上已经还是短期的是比较多的。如果是从整个船价里面生产占指数这个绝对值一个数字来看，基本上已经跟上年周期的高点是基本上是接近的。那么目前的话换就是大家其实市场上面大也会会觉得整个船在当前位置上面是不是已经见顶了。但是我们也就是说对应到目前整个行业来看的话，另外一点可能就是说我们的领域差的地方可能还是在这个船价的部分。 发言人13:11 这个核心的这个主要是从船价来讲的话，虽然说整个绝对值点位其实跟08年的这个高点其实基本上是已经接近了。但是如果考虑到整个原材料的成本的一个上原材料包括劳动能源成本的一个上涨，以及上全国大大循环趋势。再加上其他因素是考虑美元一个通胀的一个因素之后，你比如说其他整轮这轮周期研究整个真实存在的一个涨幅，其实应该是6903年那轮周期一个涨非常多的，这是一方面。 发言人13:46 另外一方面的话，我们觉得目前的话对应到整个厂家来讲的话，其实对和你核心的这个驱动因素，其实还是在于整个在这种周期里面，它更多来讲其实是一个攻击车的一个逻辑。所以它其实并不属于这个，主要是一个需求端的一个逻辑。那就是在这种中层面，我们可以看出整个需求3.0前面其实不像08年060就这么强的。但是的话换句话，他就说在整个供给的话，是目前行业呈现一个比较产能运输的状况。因为就是你在上面周期高点的时候，整个全球传播的一个产能质量上是出现了一一半多一点。而且目前来讲的话就说这个恢复血性去恢复产能持续比较又又比较困难。另