东兴晨报

分析师推荐 【东兴电力设备及新能源】2024年锂电板块中期策略：基本面有望迎来改善，关注出海与固态电池应用进程（20240805） 展望全年，当前板块核心问题仍在于供给过剩，短期内基本面仍处于筑底阶段，经过供不应求-产能扩张-供过于求等阶段的演绎，叠加再融资政策收紧资金端压力进一步提升，目前行业尾部出清阶段持续，我们认为板块供需格局有望迎来边际改善，盈利能力弹性或将有所提升，板块基本面有望迎来拐点，我们看好业绩见底企稳后回归的机遇。 1、电池环节： 动力电池出海提速：我们认为出海依旧是行业发展主旋律，中国企业相较日韩竞争对手在成本、技术及生产经验等维度具有较强优势，盈利能力表现更稳健，目前政策端业务拓展限制整体可控，基于我国锂电产业链完备发展布局与先发优势，全球市占率长期有望延续提升趋势，从企业盈利角度，海外市场超额收益为破局内卷的关键突破口，海外布局具有先发优势的龙头企业有望重归利润增长通道。建议关注欧美已有产能投产、美国本土电池材料/电芯产能建成在即的国轩高科，同时全球龙头地位稳固、欧美市场布局领先的宁德时代，以及联合三大商用车巨头切入北美新能源商用车市场的亿纬锂能亦将广泛受益。 固态电池加速落地：上半年固态电池在车端及消费电子领域应用进程提速，产业化有望迎来放量转折点，市场关注度与预期走高可提振板块估值，有技术先发优势且应用端领先落地的企业将主要受益，建议关注技术储备领先且半固态已具备产业化能力、战略合作亿航智能的国轩高科，凝聚态电池x车规级应用预计24年具备量产能力的宁德时代亦是潜在受益标的。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 2、材料环节： 正极：三元行业各家市占率差距不大，且因产品同质化程度偏低目前尚能维持一定的利润，同时三元环节向上一体化布局难度较高，向下议价能力弱；且其上游前驱体行业集中度不断提升，未来有望分配更多产业链利润，三元产业链上游中伟股份为主要受益标的。磷酸铁锂行业格局持续优化，如持续出海不畅则湖南裕能市占率持续提升的局面将继续。 负极：负极在碳基赛道竞争力来自人造石墨的成本及自供率，低成本是产能出清过程中的有力武器。尚太科技为受益标的。 电解液：电解液行业目前降价幅度小，产量节节攀升，未来有望结束产能出清状态。天赐材料为受益标的。 隔膜：2024年以来二三线厂商产能到位，隔膜产品售价持续下滑，龙头企业 也加入了价格战。出海方面恩捷股份占据先机，未来有望继续维持行业地位。 风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策/地缘政治影响超预期。 【东兴通信】传媒互联网&通信行业：中天科技海缆中标江苏国信大丰风电项目，润建股份拟投资欧洲及东南亚项目——（20240805） 周观点： 基站上星是星地一体融合组网发展方向。3GPPR15明确支持卫星接入作为5G系统需求。5G与卫星接入兼容发展实现星地一体融合组网，目前有三种模式：（1）卫星回传，卫星作为回传网连接基站和核心网；（2）透明模式，卫星只做频率转换、数据信令透传；（3）再生模式，基站上星，NR空口信号星上产生。近几年手机直连卫星成为卫星互联网重大创新和迭代演进方向，为商业航天带来大规模C端用户和多样化应用场景。因此，再生模式成为当前主流技术路线，透明模式作为辅助路线。基站上星模式下，卫星既具备基本的射频收发功能外，还可以解调基带信息，具有星间路由、接入控制和无线资源管理等功能。根据基站上星构成，可以分为全部基站上星、基站+核心网上星、RRU+DU上星等多种模式。 走势概览: 本周（2024.7.29-2024.8.2），传媒（申万）指数上涨1.92%，通信（申万）指数下跌0.12%，上证指数上涨0.50%，创业板指数下跌1.28%，恒生科技指数下跌1.69%。 本周（2024.7.29-2024.8.2），涨跌幅排名前三的申万一级行业依次综合（+6.16%）、社会服务（+5.49%）、建筑（+3.27%）。 本周（2024.7.29-2024.8.2），A股传媒通信重点标的涨跌幅：分众传媒（-1.39%）、芒果超媒（+3.19%）、吉比特（+1.84%）、华策影视（-3.48%）、掌阅科技（+3.34%）、浪潮信息（-2.96%）、共进股份（+2.81%）。 本 周 （2024.7.29-2024.8.2）， 海 外 互 联 网 重 点 标 的 涨 跌 幅 ： 腾 讯 控 股（+1.07%）、阿里巴巴（+3.08%）、拼多多（-2.59%）、美团（-3.35%）、快手（-0.47%）、哔哩哔哩（+3.92%）、阅文集团（-2.42%）、云音乐（-2.88%）。 行业新闻重要公告： （1）中天科技海缆中标江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目。 （2）通宇通讯中标中国移动2024年至2025年绿色多频段基站天线产品(第一批次)集中采购项目。 （3）润建股份6.5亿元投资欧洲及东南亚地区项目。 风险提示： 监管政策变化，国内经济下行，行业发展不及预期等。 (分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907) 重要公司资讯 1.工业富联：上半年归母净利润87.39亿元，同比增长22.04%。（资料来源：同花顺） 2.牧原股份：2024年上半年净利润8.29亿元同比扭亏为盈。（资料来源：同花顺） 3.容百科技：上半年实现净利润1027.79万元同比下降97.29%。（资料来源：同花顺） 4.星网宇达：公司相关产品的大规模应用推广尚存在较多不确定性。（资料来源：同花顺） 5.航天晨光：公司应用于商业航天领域的产品收入占比相对较小。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.商务部：会同相关部门尽快印发进一步做好汽车、家电以旧换新工作通知。商务部市场运行和消费促进司司长徐兴锋在国新办发布会上表示，支持政策作了调整，提高了支持幅度，扩大了支持品类，商务部要做好前后政策衔接，商务部会同相关部门尽快印发进一步做好汽车、家电以旧换新工作通知，出台家装厨卫“焕新”的工作指引，电动自行车以旧换新实施方案等。汽车以旧换新政策还要溯及过往，过去享受1万元补贴的、已经享受到的也要按照2万元的标准补齐，不能让早消费的消费者吃亏，这也是政策衔接的一个体现。（资料来源：同花顺） 2.国家能源局：在11个省份开展分布式光伏备案接网推进情况专项监管。国家能源局综合司发布关于开展分布式光伏备案接网推进情况专项监管的通知。根据2024年能源监管工作安排，国家能源局决定在部分省份开展分布式光伏备案接网推进情况专项监管。对地方各级能源主管部门的分布式光伏备案等政策执行等情况开展监督；对电网企业在分布式光伏接网、交易、结算等方面开展监管；专项监管可视情况延伸至分布式光伏开发建设企业。监管内容主要包括分布式光伏备案、接入电网、交易、结算等4方面，有关省份可结合工作实际情况选择监管重点方向。（资料来源：同花顺） 3.市场监管总局：组织开展关键技术和设备攻关。市场监管总局办公厅发布关于深入实施检验检测促进产业优化升级行动的通知，其中提到，组织开展关键技术和设备攻关。聚焦新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、集成电路、人工智能等战略性新兴产业，同时兼顾传统产业改造升级，探索建立检验检测“揭榜挂帅”创新机制，鼓励检验检测机构与高校、科研院所、产业链上下游企业共同组建创新联合体，开展检验检测关键共性技术和仪器设备协同攻关，破解“卡脖子”难题，推动科技创新和产业创新深度融合，加快创新成果转化落地。主要任务提出，搭建检验检测数字化服务平台。推动检验检测与互联网、人工智能、大数据技术融合发展，加快建设“一站式”数字化服务平台，推动检验检测资源跨区域、跨行业共享，提升使用效率， 畅通检验检测供需对接渠道，实现数据多跑路，企业少跑腿，进一步提升检验检测服务效能。（资料来源：同花顺） 4.深圳：到2025年底建成1000个以上低空飞行器起降平台。深圳市低空经济高质量发展大会召开。深圳市发改委表示，未来深圳将构建层次分明、结构合理的低空起降服务体系，打造由直升机/eVTOL载客运输、物流运输、社区配送、公共治理服务等组成的低空起降网络，为“异构、高密度、高频次、高复杂性”低空飞行活动和“低空+”新兴业态培育提供支撑。到2025年底，建成1000个以上低空飞行器起降平台，航线1000条以上，实现低空飞行服务保障达到国际先进水平。截至2024年6月，深圳已建成低空起降点249个、开通无人机航线207条。（资料来源：同花顺） 5.国务院：鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展。国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》。《意见》提出，加强国家文化和旅游消费示范城市建设，推动国家级夜间文化和旅游消费集聚区创新规范发展，实施美好生活度假休闲工程和乡村旅游提质增效行动。推进商旅文体健融合发展，提升项目体验性、互动性，推出多种类型特色旅游产品，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展，支持“音乐+旅游”、“演出+旅游”、“赛事+旅游”等融合业态发展。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴宏观】经济进入中后期，降息延迟衰退——2024年海外经济半年度展望（20240802） 美国下半年为传统消费旺季，衰退概率不大。消费进入旺季，仍将继续支撑经济。银行信贷有所放宽，利于投资反弹，企业利息支出占GDI也处于历史低位。 劳动力市场出现后周期特征。一，中高收入人群收入增速低于中低收入。二，高通胀周期的后半程伴随着失业率的上升。三，非农数据主要由政府以及医疗两大非周期性行业支撑，扣除后，非农新增较为低迷。另一方面，劳动力市场紧绷程度虽然下降至2018年的水平，但彼时的劳动力市场为疫情前几十年以来最为活跃的时期，因此，虽然就业市场出现一定结构性问题，但短期内非农总量尚可。 通胀粘性下降。二季度通胀粘性明显减弱，有趋势性，也有一定季节性。核心商品价格保持回落趋势，自去年6月以来，环比基本在0轴以下波动，即商品价格保持持续下降。上半年通胀粘性一直集中于核心服务价格，6月均出现明显回落，有趋势性，如住宅分项环比增速下降，也有一定季节性，如酒店机票价格下降。大宗商品价格稳定，预计通胀总体水平压力不大。如果每月环比稳定在0.2~0.3%附近，则CPI同比可保持在2.5~3.5%之间。 随着部分经济数据开始具有经济周期中后期特征，通胀从高位回落，预防性降息具有一定合理性，首轮预防性降息先看50~75bp。本轮美联储降息的诉求是在经济不出现衰退的前提下，政策利率能够匹配回落的通胀水平，即从限制性区域回落至略微限制~中性利率的区间。6月CPI同比3%，已有13个月落入3~3.8%这一历史正常区间的高位部分，满足通胀高位回落的稳定性要求。降息时间节点可以参考核心CPI环比跌落0.3%~0.4%这一平台的时间点，比如连续2~3个月处于0.2%附近，刚好也是市场预期的9月。 利率方面，美国十年期国债利率维持下限3.65~3.85%和上限4.6~4.75%。股市方面，美股短期风险不大，但类似1997-2000年的长期趋势泡沫再次出现，目前泡沫大小尚不及2000年。历次泡沫湮灭均与货币政策收紧有关，鉴于美联储进入降息通道，去年四季度我们从中性谨慎转为中性，中性是对泡沫的警惕，去掉谨慎是目前没有流动性问题。短线仓位建议暂不进场。一是美股进入传统的夏季交易淡季。二是美国大选不确定仍存。特朗普对拜登很重要的一个隐含优势是两人年龄相当的前提下，特朗普思维敏捷。而民主党新任总统候选人在年龄上占据明显优势，在有色人种中也具有一定优势。目前，距离11月大选尚有一段时间，不确定性比拜登作为候选人时略有提高。根据以往特朗普参选的大选年份的经验，10~11月份大选结果落地前，股市较难给出方向性。黄金行情可持续至9月。除去市场广泛接受的地缘政治、货币政策等因素，以往特朗普参选年，黄金行情均可持续至9月。 配置方面，仍建议适度增配2年期以内的利率短债；美股维持仓位，不建议加仓，密切关注短期资金流动性；黄金