玻璃八月报：库存高需求差，继续低位震荡

玻璃八月报：库存高需求差继续低位震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024/8/5 【产业服务总部|黑色金属团队】 研究员 姜玉龙 执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 张佩云 执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837 联系人 殷玮岐 执业编号：F03120770 投资策略：低位震荡 主要逻辑 行情回顾：价格方面，现货持续走弱期货大幅下跌。主要原因，除了市场悲观情绪普遍，纯碱期货下跌，导致玻璃盘面失去支撑外。华南，华中、华东价格松动，沙河市场成交偏淡，整体市场价格持续下行，盘面跌破1400强支撑位。供给方面，七月点火、复产、冷修各有一条，中上旬多条产线转产白玻正色，白玻供给偏强。虽然全国各地普遍降价销售，但各地区库存环比仍在增加，全国范围库存明显累库。行业毛利继续下滑，天然气普遍处于亏损状态，其他燃料产线也是低利润状态运行。需求方面，上半年浮法玻璃贸易量同样表现不佳，出口同比下降44%。深加工订单情况持续恶化，部分厂家表示成品库存中幅累积，原片按需采购。此外竣工数据依然表现较差 后市展望：由于玻璃冷修复产成本较大，厂家考虑利润持续性条件下，短期的亏损不会轻易进行停产冷修，日熔量的下行仍是“持久战”。当下厂商还是以去库为目的，降价仍是主要手段。企业虽有稳价心理，但日熔强、库存高、需求弱，基本面缺少利好因素刺激，且宏观层面也缺少强有力消息或预期提振情绪。综上，我们认为近期玻璃期货继续在低位震荡运行。 操作策略 低位震荡 风险提示 1、旺季来临前八月份补库，政策支持，技术反弹（上行风险） 2、去库不畅需求继续不振（下行风险） 01 目录行情回顾：流畅下跌基差回归 02 供需格局：大幅亏损再度累库 03 投资策略：期现博弈建议观望 01 行情回顾：流畅下跌基差回归 1.1 现货行情：降价促销 截至8月2日，华北市价1,390元/吨（月-140），华中1,340元/吨 浮法玻璃5mm市场价（元/吨） （月-180），华东1,520元/吨（月-170）。 8月2日，纯碱期货价1,813，玻璃期货价1,371，两者价差442元/吨（月-100）。华中重质纯碱市场价1,950元/吨（月-150）。纯碱检修计划较少，产业链库存均有累库。 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 华北华中华东 浮法玻璃5mm大板出厂价（元/吨） 厂家 沙河安全 沙河长城 滕州金晶 三峡新材 2024-08-021420142016001340 2024-08-011420142016001360 2024-07-311420142016001360 2024-07-301420142016001400 纯碱-玻璃价差（元/吨） 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 纯碱-玻璃 玻璃期货 纯碱期货 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 2024-07-291420144016001400 2024-07-021520154017201540 月度变化-100-120-120-200 09合约基差（华中-期货，元/吨） 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 玻璃09-01合约价差（元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1.2期货行情：流畅下跌 期货价格：七月期货价格流畅下跌，8月2日玻璃09合约收在 1,371元/吨，月环比-207。 基差：上周五玻璃09合约基差-31元/吨（月-27）。 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2月20日 2月28日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月6日 5月14日 5月22日 5月30日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 合约价差：上周五09-01价差为-52元/吨，月环-49。 玻璃2409合约 1,800 1,750 1,700 1,650 1,600 1,550 1,500 1,450 1,400 1,350 1,300 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 02 供需格局：大幅亏损再度累库 2.1进出口：同比大幅下滑 今年6月，我国浮法玻璃进口14,730吨（同比-13.8%），出口38,148吨（同比-33.15%），上半年累计出口口209,805万吨，同比减少44%。 浮法玻璃月度进口量及同比增速（吨，%） 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 进口数量 进口同比 浮法玻璃月度出口量及同比增速（吨，%） 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 150 100 50 0 -50 -100 出口数量 出口同比 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 2.2供给：日熔下降缓慢 8月2日玻璃日度产量169,735吨/天（月-600），产能利用率83.90%（月-0.3）。在产线250条（月+1），月内多条产线转产 冷修时间 日熔量（吨/日） 产线 产线变动情况 白玻，供应压力较大。 武汉长利汉南一线9002024.06.12 武汉长利汉南二线1,0002024.06.18 河南濮阳耀华一线4002024.07.31 产线日熔量（吨/日）复产时间 海南信义二线6002024.04.07 海南信义三线6002024.06.15 浙江旗滨平湖二线8002024.07.14 产线日熔量（吨/日）新点火时间 石家庄玉晶新二线1,0002024.05.12 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 广东信义鹤山二线9502024.06.01 武汉长利搬迁洪湖三线9002024.07.18 浮法玻璃日熔量（吨/天） 180,000 175,000 170,000 165,000 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 产线日熔量（吨/日）转产时间 山西利虎交城四线600F绿→白玻，2024.07.12 山东中玻新材料产线600欧洲灰→白玻，2024.07.15 重庆渝荣产线300福特蓝→白玻，2024.7月下旬 山东金晶一线600福特蓝→金茶，2024.07.26 江苏常熟耀皮二线600A绿→F绿，2024.07.26 2.3 利润：天然气普遍亏损 天然气工艺生产成本与毛利（元/吨） 天然气制工艺：成本1,700元/吨（-8），毛利-214元/吨（-15）。 煤制气制工艺：成本1,296元/吨（-11），毛利11元/吨（-1）。 石油焦制工艺：成本1,203元/吨（-12），毛利155元/吨（-6）。 2,100 2,000 1,900 700 600 500 400 300 200 燃料价格：8月2日，武汉工业天然气报价3.71元/m3，华中3#石油焦1,800 1,700 1,980元/吨，秦皇岛动力煤850元/吨。 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 1,600 100 0 -100 -200 -300 煤制气工艺生产成本与毛利（元/吨） 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 煤制气成本（左） 煤制气毛利（右） 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 1,200 1,100 天然气成本（左）天然气毛利（右） 石油焦工艺生产成本与毛利（元/吨） 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 0 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 石油焦成本（左）石油焦毛利（右） 沙河周度社会库存（万重量箱） 700 600 500 400 300 200 100 0 2021年 2022年 2023年 2024年 2.4库存：厂家再度累库 截至8月2日，全国80家玻璃样本生产厂（约占总量81.6%）库 存6,909万重量箱（月+750.2），全国库存平均可用天数29.5天 （月+4)。其中，华北企业库存1,100.4万重量箱（月+248.9），华中企业库存746万重量箱（月+131.8）。 1月5日 1月20日 2月9日 2月25日 3月10日 3月22日 4月2日 4月15日 4月28日 5月10日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月9日 7月22日 8月4日 8月19日 9月3日 9月22日 10月7日 10月22日 11月10日 11月25日 12月10日 12月29日 沙河地区玻璃社会库存304万重量箱（月-40）。 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 1月5日 1月20日 2月10日 3月3日 3月22日 4月5日 4月15日 4月28日 5月12日 5月24日 6月3日 6月16日 6月28日 7月8日 7月21日 8月4日 8月19日 9月8日 9月23日 10月20日 11月4日 11月24日 12月9日 12月29日 1月1日 1月15日 1月29日 2月14日 2月29日 3月13日 3月31日 4月14日 4月28日 5月13日 5月28日 6月12日 6月30日 7月15日 7月30日 8月14日 8月31日 9月18日 10月15日 10月30日 1