玻璃八月报：库存高需求差，继续低位震荡

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/8/5 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 投资策略：低位震荡 主要逻辑 行情回顾：价格方面，现货持续走弱期货大幅下跌。主要原因，除了市场悲观情绪普遍，纯碱期货下跌，导致玻璃盘面失去支撑外。华南，华中、华东价格松动，沙河市场成交偏淡，整体市场价格持续下行，盘面跌破1400强支撑位。供给方面，七月点火、复产、冷修各有一条，中上旬多条产线转产白玻正色，白玻供给偏强。虽然全国各地普遍降价销售，但各地区库存环比仍在增加，全国范围库存明显累库。行业毛利继续下滑，天然气普遍处于亏损状态，其他燃料产线也是低利润状态运行。需求方面，上半年浮法玻璃贸易量同样表现不佳，出口同比下降44%。深加工订单情况持续恶化，部分厂家表示成品库存中幅累积，原片按需采购。此外竣工数据依然表现较差 后市展望：由于玻璃冷修复产成本较大，厂家考虑利润持续性条件下，短期的亏损不会轻易进行停产冷修，日熔量的下行仍是“持久战”。当下厂商还是以去库为目的，降价仍是主要手段。企业虽有稳价心理，但日熔强、库存高、需求弱，基本面缺少利好因素刺激，且宏观层面也缺少强有力消息或预期提振情绪。综上，我们认为近期玻璃期货继续在低位震荡运行。 简要介绍操作策略 低位震荡 风险提示 1、旺季来临前八月份补库，政策支持，技术反弹（上行风险）2、去库不畅需求继续不振（下行风险） 目录 01行情回顾：流畅下跌基差回归 02供需格局：大幅亏损再度累库 03投资策略：期现博弈建议观望 01 现货行情：降价促销1.1 截至8月2日，华北市价1,390元/吨（月-140），华中1,340元/吨（月-180），华东1,520元/吨（月-170）。 8月2日，纯碱期货价1,813，玻璃期货价1,371，两者价差442元/吨（月-100）。华中重质纯碱市场价1,950元/吨（月-150）。纯碱检修计划较少，产业链库存均有累库。 1.2期货行情：流畅下跌 期货价格：七月期货价格流畅下跌，8月2日玻璃09合约收在1,371元/吨，月环比-207。 基差：上周五玻璃09合约基差-31元/吨（月-27）。 合约价差：上周五09-01价差为-52元/吨，月环-49。 02 进出口：同比大幅下滑2.1 今年6月，我国浮法玻璃进口14,730吨（同比-13.8%），出口38,148吨（同比-33.15%），上半年累计出口口209,805万吨，同比减少44%。 供给：日熔下降缓慢2.2 8月2日玻璃日度产量169,735吨/天（月-600），产能利用率83.90%（月-0.3）。在产线250条（月+1），月内多条产线转产白玻，供应压力较大。 利润：天然气普遍亏损2.3 天然气制工艺：成本1,700元/吨（-8），毛利-214元/吨（-15）。煤制气制工艺：成本1,296元/吨（-11），毛利11元/吨（-1）。石油焦制工艺：成本1,203元/吨（-12），毛利155元/吨（-6）。燃料价格：8月2日，武汉工业天然气报价3.71元/m3，华中3#石油焦1,980元/吨，秦皇岛动力煤850元/吨。 库存：厂家再度累库2.4 截至8月2日，全国80家玻璃样本生产厂（约占总量81.6%）库存6,909万重量箱（月+750.2），全国库存平均可用天数29.5天（月+4)。其中，华北企业库存1,100.4万重量箱（月+248.9），华中企业库存746万重量箱（月+131.8）。 沙河地区玻璃社会库存304万重量箱（月-40）。 深加工：订单情况恶化2.5 钢化玻璃：7月中旬，钢化炉利用率24.7%，环比持平。 LOW-E玻璃：7月26日，LOW-E玻璃产能利用率61.48%。 订单可用天数：7月末，玻璃深加工订单天数9.7天，环比-0.3天。 需求：表需明显下滑2.6 表观消费量：7月浮法玻璃表观消费共436万吨，同比减少88万吨。 房地产：2024年6月我国房地产竣工4,274万m2,同比-34.2%，施工淡季，保交楼深水区竣工短期内难以兑现。另外，新开工7,933万m2（-21.9%），施工7,922.2万m2（-34.2%），商品房销售11,274万m2（-13.8%）。 汽车：6月份我国汽车产量250.7万辆，环比+13.5万辆，同比-5.4万辆。 03 投资策略：供需较差低位震荡 投资策略：低位震荡3.1 主要逻辑 行情回顾：价格方面，现货持续走弱期货大幅下跌。主要原因，除了市场悲观情绪普遍，纯碱期货下跌，导致玻璃盘面失去支撑外。华南，华中、华东价格松动，沙河市场成交偏淡，整体市场价格持续下行，盘面跌破1400强支撑位。供给方面，七月点火、复产、冷修各有一条，中上旬多条产线转产白玻正色，白玻供给偏强。虽然全国各地普遍降价销售，但各地区库存环比仍在增加，全国范围库存明显累库。行业毛利继续下滑，天然气普遍处于亏损状态，其他燃料产线也是低利润状态运行。需求方面，上半年浮法玻璃贸易量同样表现不佳，出口同比下降44%。深加工订单情况持续恶化，部分厂家表示成品库存中幅累积，原片按需采购。此外竣工数据依然表现较差 后市展望：由于玻璃冷修复产成本较大，厂家考虑利润持续性条件下，短期的亏损不会轻易进行停产冷修，日熔量的下行仍是“持久战”。当下厂商还是以去库为目的，降价仍是主要手段。企业虽有稳价心理，但日熔强、库存高、需求弱，基本面缺少利好因素刺激，且宏观层面也缺少强有力消息或预期提振情绪。综上，我们认为近期玻璃期货继续在低位震荡运行。 简要介绍操作策略 低位震荡 风险提示 1、旺季来临前八月份补库，政策支持，技术反弹（上行风险）2、去库不畅需求继续不振（下行风险） 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add /武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137