有色日报：有色震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年8月2日有色日报 有色金属 有色震荡运行 核心观点 沪铜 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 近一周铜价围绕7.4万一线震荡。本周国内宏观氛围有所回暖，铜价持续反弹，这可能受到了中央政治工作局会议影响，宏观经济预期好转。产业上国内电解铜目前仍处于高产量状态，缩减预期迟迟未有兑现，高产量打压铜价。期价大幅下挫后，下游补库意愿持续恢复，国内库存持续去化。Mysteel数据显示，8月1日国内电解铜显性库存为42.31万吨，周环比去库1.74万吨。我们认为期价还将维持震 荡态势，等待产业持续跟进，关注今年3月价格平台支撑。沪铜08- 09的月差由7月初的-200以下回升至月底收盘的30，这符合我们此前的预期，即期价下跌促使下游补库意愿恢复，库存持续去化，可持续关注月差正套。本次月差正套是在下跌行情中远月跌幅大于近月完成的，这一方面是由于上述所说，库存去化给予近月支撑，另一方面则是由于强预期给予远月的溢价下降。月差的转正一定程度上说明了产业的跟进，即产业支撑显现，有利于铜价企稳。 沪镍 沪镍主力期价今日低开后在13万上方震荡运行。短期有色板块受上周五依旧换新政策刺激，叠加中央政治工作局会议，整体呈现触底企稳回升态势，这一定程度上可能使前期在镍里的空头平仓出场，进而利好镍价。产业层面，下游不锈钢近期呈现去库，整体边际利好镍价。技术上，镍价处于年内低位，有较强的支撑。预计期价持续强势。短期来看，印尼镍矿审批偏慢，镍矿价格依旧坚挺，但下游承接意愿不强，国内镍矿呈现累库；精炼镍库存变化不大；镍铁价格有所上涨，但下游不锈钢需求并不乐观，镍铁上涨趋势有待跟踪；硫酸镍价格持稳，需求表现中性。短期基本面我们认为表现中性，上游矿端偏强，下游需求偏弱，期价或将跟随宏观及有色板块整体运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1.产业动态 铜 8月2日，澳新银行维持年底铜价格预测在9800美元/吨，铝在2500美元/吨。 镍 8月2日，据Mysteel调研统计，本期（2024.7.25-2024.7.31）印尼镍铁发往中国发货10.41万吨，环比降幅33.29%，同比增幅3.18%；到中国主要港口 14.8万吨，环比增幅3.69%，同比增幅43.45%。目前印尼主要港口共计3条镍铁船装货/等待装货。本期印尼镍铁发往中国的量级和到货量级均维持较低水平，预计7月印尼镍铁回流量级在65-70万吨。8月钢厂300系排产有所增加，镍铁供应偏紧，叠加印尼部分地区雨季，镍矿供应紧张，镍铁成本居高不下，镍铁价格持续走高。后续还需关注印尼镍矿的供应情况以及市场成交情况。 表1现货价格表 2024/8/2 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 73340 -2.02% 73700 -1.44% -20 5.00 -170.00 -40.00 22720 -0.35% 22920 0.59% 0 10.00 -45.00 0.00 130900 -1.76% 130990 -0.95% 750 0.00 -520.00 -320.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 -400 90,000 90,000 200 85,000 85,000 100 80,000 0 80,000 75,000 -100 75,000 70,000 -200 65,000 -300 70,000 65,000 60,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-03-252024-04-252024-05-252024-06-252024-07-25 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 650,000吨 550,000吨 450,000吨 350,000吨 250,000吨 150,000吨 50,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右)期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 2024-03-222024-04-222024-05-222024-06-222024-07-22 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-03-212024-04-212024-05-212024-06-212024-07-21 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图7锌基差图8锌月差 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 现货升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 月差沪锌主连 100 50 0 -50 -100 -150 -200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 沪锌连1-连3仓单库存 100,000吨 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 50,000吨 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2024-03-222024-04-222024-05-222024-06-222024-07-22 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 40,000吨 30,000吨 20,000吨 10,000吨 0吨 2,200 2,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -50 -60 -70 镍 图13镍基差图14镍月差 160,000 155,000 1,000 145,000 800 140,000 600 135,000 400200 130,000 0 125,000 -200 120,000 -400 150,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 1,600 1,400 1,200 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 月差沪镍主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2024-03-222024-04-222024-05-222024-06-222024-07-22 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 120,000 110,000 100,000 90,000 80,000 10,000 60,00050,000 5,000 40,00030,000 0 70,000 25,000 20,000 15,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 22,0000 21,000-50 20,000-100 19,000-150 18,000-200 17,000-250 16,000-300 15,000 2024-03-252024-04-252024-05-252024-06-252024-07-25 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -350 氧化铝 图18氧化铝走势 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2024-02-202024-03-202024-04-202024-05-202024-06-202024-07-20 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图19氧化铝库存 库存:氧化铝:总计港口库存:氧化铝:合计 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 2024-02-152024-03-152024-04-152024-05-152024-06-152024-07-15 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告