医药行业周报：下半年医药配置思路需紧跟政策导向

医药行业投资机会与策略

政策利好下的投资机会

• 手术、门诊相关领域：DRGs（按疾病诊断相关分组）的持续推行为手术相关药物（如麻醉药、治疗药品）及门诊场景的用药检测相关标的提供了增长机遇。
• 受益于医保结构调整：预计在病种结构调整和费用结构调整下，部分药品和耗材将实现放量，具体受益标的包括人福医药、恩华药业、苑东生物等手术刚需麻醉药相关标的，以及九典制药、英诺特等门诊场景的用药与检测相关标的。

价格端支撑与竞争结构良好

• 血制品与维生素行业：资源品属性和牌照壁垒使得血制品（如白蛋白、静丙）和维生素（A、E、D3）行业具有价格端支撑力，同时竞争格局良好，特别是血制品行业中的天坛生物、派林生物、博雅生物，以及维生素行业中的浙江医药、新和成、花园生物等。

创新药及其产业链的关注

• 政策支持与创新价值：随着创新药全链条支持政策的逐步落地和医保基金预付制的推进，创新药及其产业链的价值被看好。聚焦于和黄医药、康方生物等具备创新能力和临床价值显著的公司。
• 政策边际向好：上海市发布的政策文件强调了对生物医药产业全链条创新的支持，包括临床资源赋能、投融资等多方面，利好创新药及其产业链发展。

行情回顾与投资策略

• 板块表现：2024年7月29日至8月2日，申万医药生物板块指数上涨3.2%，领先沪深300指数3.9%，位列申万行业分类第四。年初至今，板块下跌21.0%，在申万行业分类中排名第二十六。
• 投资策略：看好医药行业结构性行情，关注在医保总支出中占比提高的品种和出口链上有竞争力的企业，子领域涵盖创新药、中药、原料药、部分医疗器械等。
• 月度投资组合：推荐关注人福医药、恩华药业、派林生物、和黄医药、康方生物、仙琚制药、鱼跃医疗等。

风险提示

• 政策风险：医药产业受医保谈判、集采、DRGs/DIP等政策影响，可能影响产品市场准入与销售。
• 竞争加剧风险：某些医药细分领域可能出现供给增加、竞争加剧的情况。
• 市场需求风险：老龄化背景下，市场对医药的需求巨大，但宏观经济、支付压力等因素可能导致某些细分领域的市场需求波动。