钢铁行业周报（20240729-20240802）：盈利率继续下滑，供给有望迎来新一轮收缩

行业观点：建筑钢材产量下降 事件一：截至8月2日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3391元/吨、3768元/吨、3466元/吨、3867元/吨、3501元/吨，较上周变化-1.47%、-1.29%、-1.70%、-1.58%、-1.54%。本周五大品种产量844.06万吨，较上周下降31.42万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率88.97%，高炉开工率81.28%，较前一周分别下降0.74个百分点和1.05个百分点。库存方面，本周钢材总库存1741.41万吨，其中社会库存下降7.35万吨至1262.67万吨；钢厂库存下降3.10万吨至484.74万吨。需求端，本周五大材合计消费量854.51万吨，环比下降2.32%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-5%、-8%、0%、-+2%、-2%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2721元/吨，较上周下降8元/吨。吨钢毛利方面，截至8月2日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-439元/吨、-354元/吨、-309元/吨，周环比变化-27元/吨、-40元/吨、-41元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周仅6.49%的样本钢企处于盈利状态，较上周下降8.66个百分点。 观点：本周五大材产量环比下降31.42万吨，降幅有所扩大。分品种看，产量下降主要集中建筑钢材中的螺纹钢、线材，周环比分别下降18.94万吨、6.95万吨。我们认为，建筑钢材下降主要原因除去淡季需求不足之外，目前正在推进的螺纹钢新旧国标转换，使得钢铁企业减少生产进而促使市场流通中的旧国标产品尽快消化，同时钢厂为满足新国标要求对于产线检修、升级也同样减少了供给。 展望未来，受市场景气度的急速下降，本周盈利钢厂已不足一成，供给端收缩有望开启新一轮收缩。本周高炉、电炉生产数据均有所下降。若在现阶段钢铁企业再次增加检修，缩减供给，在9月份旺季来临时，供需或再次形成错配。 钢材价格短期或仍以震荡筑底为主，建议关注高频数据供给变化。 股票观点：长期关注优质钢铁资产价值修复机遇 截至8月2日，钢铁（申万）指数报收1869.94点，周上涨1.43%。同期万得全A指数报收4143.69点，周上涨0.78%。 估值角度看，板块整体市净率0.81倍，处于近五年1.24%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.27倍，处于近五年的0.58%分位；普钢当前市净率0.66倍，处于近五年1.36%分位；特钢当前市净率1.25倍，处于近五年0.66%分位。 长期看，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，明确2024年开展粗钢调控工作，2025年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，目前钢铁企业正在加快超低排放改造工作，但不分企业在行业利润较低情况下或难以完成超低排放改造。按照《方案》中的要求，环保或是未来制约钢铁企业生产的重要因素，未完成超低排放改造企业生产或受到环保政策等方面制约。因此，长期来看，优质的钢铁资产价值或得到重塑，有望长期受益。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。 另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。 风险提示：国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 一、本周行情回顾 图表1五大钢材品种价格汇总（元/吨） 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 图表3原材料价格汇总（元/吨） 二、行业重点数据追踪 （一）生产 图表4五大钢材品种产量情况（万吨） 图表5 247年钢铁企业日均铁水产量（万吨） 图表6高炉企业产能利用率情况（%） 图表7高炉企业开工利用率情况（%） 图表8独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%） 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%） （二）五大品种钢材消费量 图表10螺纹钢消费量（万吨） 图表11线材消费量（万吨） 图表12热轧板卷消费量（万吨） 图表13冷轧板卷消费量（万吨） 图表14中厚板消费量（万吨） （三）库存情况 1、钢材库存 图表15五大品种钢材社会库存（万吨） 图表16五大品种钢厂库存（万吨） 2、原材料库存 图表17钢厂铁矿石库存（万吨） 图表18钢厂铁矿平均可用天数（天） 图表19铁矿石港口库存（万吨） 图表20 247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨） 图表21 247家钢铁企业焦炭库存（万吨） 图表22 247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天） （四）盈利情况 图表23 247家钢铁企业盈利企业比例 图表24钢材吨钢毛利 三、风险提示 国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。