钢铁行业周报（20240722-2040726）：盈利率再次触底，关注后续供给端收缩情况

行业研究 证券研究报告 钢铁2024年07月28日 钢铁行业周报（20240722-2040726） 盈利率再次触底，关注后续供给端收缩情况 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：马金龙邮箱：majinlong@hcyjs.com执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 股票家数(只) 53 占比% 0.01 2023-07-28~2024-07-26 2% -6% -14%23/07 -22% 23/10 23/1224/0224/0524/07 钢铁 沪深300 相关研究报告 《钢铁行业周报（20240715-20240719）：6月粗钢产量高位运行，下半年供给环比有望收缩》 2024-07-21 《钢铁行业周报（20240708-20240712）：Q2业绩环比有所好转，特钢企业表现突出》 2024-07-14 《钢铁行业周报（20240624-20240628）：总库存由降转升，短期行业仍然承压》 2024-06-30 行业观点：需求持续走弱，钢材价格跌幅扩大 事件一：截至7月26日，�大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3442元/吨、3817元/吨、3526元/吨、3929元/吨、3556元/吨，较上周变化-3.55%、-3.06%、-2.96%、-2.59%、-2.81%。本周�大品种产量875.48万吨，较上周下降8.51万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率89.61%，高炉开工率82.33%，较前一周分别下降0.01个百分点和0.3个百分点。库存方面， 本周钢材总库存1757.86万吨，其中社会库存下降7.19万吨至1270.02万吨； 钢厂库存上升7.83万吨至487.84万吨。需求端，本周�大材合计消费量874.84万吨，环比下降2.75%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-2%、-8%、-2%、-3%、-2%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2729元/吨，较上 周下降7元/吨。吨钢毛利方面，截至7月26日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷 轧板卷吨钢毛利分别为-411元/吨、-314元/吨、-268元/吨，周环比变化-89元 /吨、-54元/吨、-47元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周 总市值(亿元) 8,000.26 0.97 15.15%的样本钢企处于盈利状态，较上周下降16.88个百分点。 流通市值(亿元) 7,244.60 1.13 观点：本周�大材价格跌幅均在3%左右。本周需求端看，受到高温及多雨影响，本周建筑钢材日均成交量仅为10万吨，仅高于春节假期前后阶段。目前 相对指数表现 同比较高的库存同样为供给造成了一定的压力。供给端，高炉端生产仍然维持 % 1M 6M 12M 高位，数据端暂未看到钢厂减产行为的发生，而弱需要仍在延续，因此供需层 绝对表现 -2.9% -6.9% -17.1% 面钢材价格持续承压。另外，螺纹钢新旧国标切换周期内，增加了市场对旧国 相对表现 -0.8% -9.2% -4.3% 标产品的抛售情绪，同样由于较弱的需求支撑，贸易商当前主要以促成交为主， 进一步压制了钢材价格。从本周库存数据看，钢厂螺纹钢库存去化难度加大，本周甚至累库1.65万吨，而螺纹钢社库虽然去库，但幅度不大。我们认为，目前贸易商接货意愿较弱，同时向终端销售难度同样较大，钢材流通再次出现一定程度的不顺畅问题。短期看，我们对于钢材价格仍维持震荡筑底的判断。 展望未来，随着钢厂陆续执行新国标叠加贸易商库存逐步下降，符合新国标的螺纹钢产品在市场流通环节占比逐渐增加，市场抛售情绪将有所缓解。另外，本周Mysteel样本钢厂仅15.15%的钢厂处于盈利状态，钢厂再一次进入深度亏损状态。在此情况下，钢厂或将进一步增加检修，供给端有望开始收缩。在9月份旺季，需求变化改善同样值得关注。我们认为，目前被诸多因素压制的钢材价格有望在进入旺季后迎来一轮反弹。 股票观点：长期关注优质钢铁资产价值修复机遇 截至7月26日，钢铁（申万）指数报收1843.50点，周下跌2.65%。同期万得全A指数报收4111.56点，周下跌2.74%。 估值角度看，板块整体市净率0.80倍，处于近�年0.45%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.25倍，处于近�年的0.29%分位；普钢当前市净率0.65倍，处于近�年0.33%分位；特钢当前市净率1.24倍，处于近�年0.33%分位。 长期看，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，明确2024年开展粗钢调控工作，2025年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，目前钢铁企业正在加快超低排放改造工作，但不分企业在行业利润较低情况下或难以完成超低排放改造。按照《方案》中的要求，环保或是未来制约钢铁企 业生产的重要因素，未完成超低排放改造企业生产或受到环保政策等方面制约。因此，长期来看，优质的钢铁资产价值或得到重塑，有望长期受益。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。 另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。 风险提示:国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 目录 一、本周行情回顾4 二、行业重点数据追踪5 （一）生产5 （二）�大品种钢材消费量6 （三）库存情况6 1、钢材库存7 2、原材料库存7 （四）盈利情况8 三、风险提示8 图表目录 图表1�大钢材品种价格汇总（元/吨）4 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨）4 图表3原材料价格汇总（元/吨）4 图表4�大钢材品种产量情况（万吨）5 图表5247年钢铁企业日均铁水产量（万吨）5 图表6高炉企业产能利用率情况（%）5 图表7高炉企业开工利用率情况（%）5 图表8独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%）5 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%）5 图表10螺纹钢消费量（万吨）6 图表11线材消费量（万吨）6 图表12热轧板卷消费量（万吨）6 图表13冷轧板卷消费量（万吨）6 图表14中厚板消费量（万吨）6 图表15�大品种钢材社会库存（万吨）7 图表16�大品种钢厂库存（万吨）7 图表17钢厂铁矿石库存（万吨）7 图表18钢厂铁矿平均可用天数（天）7 图表19铁矿石港口库存（万吨）7 图表20247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨）7 图表21247家钢铁企业焦炭库存（万吨）8 图表22247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天）8 图表23247家钢铁企业盈利企业比例8 图表24钢材吨钢毛利8 一、本周行情回顾 图表1�大钢材品种价格汇总（元/吨） 2024/7/26 2024/7/19 涨跌 上周均价 涨跌 上月均价 涨跌 螺纹钢 3,442 3,568 -3.55% 3,608 -4.61% 3,685 -6.60% 线材 3,817 3,938 -3.06% 3,975 -3.97% 4,057 -5.91% 热轧板卷 3,526 3,634 -2.96% 3,663 -3.75% 3,762 -6.27% 冷轧板卷 3,929 4,034 -2.59% 4,055 -3.11% 4,194 -6.32% 中厚板 3,556 3,659 -2.81% 3,678 -3.32% 3,802 -6.48% 资料来源：Mysteel，华创证券 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 2024/7/26 2024/7/19 涨跌 上周均价 涨跌 上月均价 涨跌 焊管 3,839 3,894 -1.42% 3,903 -1.64% 3,985 -3.67% H型钢 3,631 3,704 -1.96% 3,712 -2.18% 3,794 -4.30% 镀锌板卷 4,535 4,667 -2.83% 4,728 -4.07% 4,974 -8.82% 锅炉板 4,346 4,401 -1.25% 4,408 -1.42% 4,486 -3.13% 热轧窄带钢 3,474 3,579 -2.94% 3,610 -3.77% 3,692 -5.92% 无缝管 4,564 4,610 -1.00% 4,618 -1.18% 4,712 -3.15% 型钢 3,658 3,736 -2.09% 3,748 -2.41% 3,846 -4.90% 造船板 4,184 4,210 -0.61% 4,216 -0.76% 4,366 -4.18% 资料来源：Mysteel，华创证券 图表3原材料价格汇总（元/吨） 品种 本周均价（2024/7/22-2024/7/26） 上周均价（2024/7/15-2024/7/19） 涨跌 上月均价 涨跌 炼焦煤 1,656 1,679 -1.34% 1,701 -2.61% 焦炭 1,965 1,965 0.00% 1,951 0.73% 进口铁矿 804 837 -3.92% 847 -5.02% 废钢 2,719 2,789 -2.54% 2,836 -4.13% 钢坯 3,226 3,328 -3.07% 3,405 -5.25% 资料来源：Mysteel，华创证券 资料来源：Mysteel，华创证券 图表7高炉企业开工利用率情况（%） 95 90 85 80 75 70 65 60 2021年 资料来源：Mysteel，华创证券 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 二、行业重点数据追踪 （一）生产 �大钢材品种产量情况（万吨） 图表4 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：Mysteel，华创证券 图表 6 高炉企业产能利用率情况（%） 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 260 250 240 230 220 210 200 190 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 资料来源：Mysteel，华创证券 图表8 独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：Mysteel，华创证券 资料来源：Mysteel，华创证券 5 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 钢铁行业周报（20240722