铁矿石：海外宏观预期摇摆，宽幅震荡

期货研究 二〇 二2024年8月4日 四年度 铁矿石：海外宏观预期摇摆，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com泰君报告导读： 安 期走势回顾 货 研本周铁矿石主力合约I2409价格有所回升，收于795.0元/吨，成交116.5万手，持仓20.6万手， 究持仓减少7.3万手。 所供应 最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势。需求 下游开工需求趋稳，但成材消化程度表现一般，铁矿需求驱动力依然相对有限。库存 全国45个港口进口铁矿库存为15090.31，环比减少189.63，日均疏港量298.39，减少22.75。分量方面，澳矿7068.35减63.07，巴西矿4986.24减20.78，贸易矿9720.55减88.92，球团559.32减16.57，精粉1404.9减38.67，块矿1682.78减0.22，粗粉11443.31减134.17。（单位：万吨） 总结及投资建议： 最近一周全球资本市场波动剧烈，投资者整体风险偏好也出现“过山车式”变化，宏观预期的高频调整也主导着铁矿价格的宽幅震荡。供应方面，最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游开工需求趋稳，但成材消化程度表现一般，铁矿需求驱动力依然相对有限。整体来看，虽然最近一周宏观因素再度成为铁矿盘面交易的主旋律，但其基本面仍未发生方向性调整，供需矛盾尚未解决，价格难有太大向上突破的驱动，建议投资者谨慎追涨。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2409价格有所回升，收于795.0元/吨，成交116.5万手，持仓20.6万手， 持仓减少7.3万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收盘价 10 110 100 90 80 70 7 6. 6 . 600 4 40 3. 30 03–3 03–6 03–9 03–1 04–3 04–6 3 03–3 03–6 03–9 03–1 04–3 04–6 4. 主力合约螺矿比 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格有所回升，青岛港64.5%卡粉上升8元/吨至941元/吨，62.5%BRBF上升13元/吨 至828元/吨，61.5%PB粉上升13元/吨至790元/吨，61%金布巴粉上升12元/吨至743元/吨，56.5% 超特粉上升24元/吨至650元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上升20元/吨至1060元/吨，邯邢66%铁精粉下降35元/吨至936元/ 吨，莱芜65%铁精粉下降35元/吨至854元/吨。 本周普氏62%指数收于103.55美金/干吨，较前一周上涨1.60美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元/吨国产铁精粉66：唐山化 1700 100 1300 1100 900 700 00 300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 低品矿价格表现再度走强，涨幅相对较大，中低品价差继续收窄。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元/吨卡粉–PBPB–超特 180 160 140 10 100 80 60 元/吨BRBF–PB 4 40 3 30 0 1 10 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元/吨PB块–PB粉 300 0 00 10 100 0 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水86.7元/吨，较前一周缩小14.2元/吨。 铁矿石2409-2501价差为16.0元/吨，较前一周变动2.0元/吨；铁矿石2501-2505价差为14.5元 /吨，较前一周变动2.5元/吨。表3：期现价差及盘面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元/吨 10 价差（主力合约–港口PB现货）：元/吨 期货收盘价铁矿石0 元/吨 10 110 110 100 –0 100 90 90 –100 80807070 –10 60600–0004040 价差（主力合约–普氏指数）：元 期货收盘价铁矿石 30 03–303–603–903–104–304–6 –0 30 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至7月26日，澳大利亚周发货量1406.7万吨，巴西周发货量850.2万吨，合计2256.9万吨， 环比上升112.5万吨，中国北方到港量975.6万吨，环比下降257.9万吨。国产矿产能利用率： 截至7月26日，全国266座矿山产能利用率为59.6%，环比下降2.84%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为23.79美金，环比下降0.89美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为9.85 美金，环比上升0.35美金。 最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 3000 800 600 400 00 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 1600 1400 100 0001800 800 1600 600 1400 400 1000 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16矿山业（66座矿山）（周） 7 70 6 60 美元/吨铁矿石国运价图巴朗–青岛海 60铁矿石国运价西澳–青岛海30 0 40 0 30 1 0 1010 01–1 01–3 01– 01–7 01–9 01–11 0–1 0–3 0– 0–7 0–9 0–11 03–1 03–3 03– 03–7 03–9 03–11 04–1 04–3 04– 04–7 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至8月2日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为88.87%，环比下降0.74%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为844.06万吨，整体产量延续下滑态势，其中螺纹贡献了主要环比减量。 下游开工需求趋稳，但成材消化程度表现一般，铁矿需求驱动力依然相对有限。图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为15090.31，环比减少189.63，日均疏港量298.39，减少22.75。分量方面，澳矿7068.35减63.07，巴西矿4986.24减20.78，贸易矿9720.55减88.92，球团559.32减16.57，精粉1404.9减38.67，块矿1682.78减0.22，粗粉11443.31减134.17。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 16000 1000 14000 万吨日均疏港量 340 30 300 13000 1000 11000 80 60 40 10000 03–603–803–1003–104–304–04–7 0 03–603–803–1003–104–304–04–7 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64样本钢厂（周） 30 8 6 4 0 18 16 14 1 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64样本钢厂（周） 1700 1600 100 1400 1300 100 1100 1000 900 800 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周铁矿价格涨势较强，钢材利润继续下降。 盘面利润方面，截至8月2日，螺纹钢2410合约盘面利润为-87.93元/吨，较上周上升18.16元/ 吨；热卷2410合约盘面利润-93.30元/吨，较上周下降22.08元/吨。 现货利润方面，截至8月2日，螺纹钢现货利润为-320.33元/吨，较上一周下降6.85元/吨；热卷现货利润为-130.33元/吨，较上一周下降46.85元/吨。 图21：螺纹主力合约盘面利润图22：热卷主力合约盘面利润 元/吨螺盘面利润（410） 10 元/吨卷盘面利润（410） 00 100 10 00 –0 –100 100 00 –0 –100 –10 4–4–34–44–4–64–7 –10 4–4–34–44–4–64–7 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元/吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 –600 元/吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2409价格有所回升，收于795.0元/吨，短期上方压力位参考925元/吨，下方支撑位参考730元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 最近一周全球资本市场波动剧烈，投资者整体风险偏好也出现“过山车式”变化，宏观预期的高频调整也主导着铁矿价格的宽幅震荡。供应方面，最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游开工需求趋稳，但成材消化程度表现一般，铁矿需求驱动力依然相对有限。整体来看，虽然最近一周宏观因素再度成为铁矿盘面交易的主旋律，但其基本面仍未发生方向性调整，供需矛盾尚未解决，价格难有太大向上突破的驱动，建议投资者谨慎追涨。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请