甘源食品2024Q2业绩报告主要亮点如下：
收入与利润表现：
- **收入与利润：**2024年第二季度，甘源食品实现收入4.56亿人民币，同比增长4.9%，归母净利润0.75亿人民币，同比增长16.9%；扣非净利润0.61亿人民币，同比增长13.6%。上半年总营收10.42亿人民币，同比增长26.1%，归母净利润1.67亿人民币，同比增长39.3%。
- **渠道表现：**量贩渠道成为主要增长动力，月销量达4000万（含税），同比增长60%。传统KA渠道受到第二季度淡季影响，销量下滑近10%。会员商超渠道预计同比增长20%，山姆会员渠道基本持平，盒马、Costco等渠道则贡献额外增量。电商渠道销量预计下滑近10%，抖音渠道销量下滑6.9%，传统电商渠道销量下滑幅度超过抖音。
成本与费用：
- **成本与费用变化：**Q2毛利率为34.4%，同比下降0.6个百分点，预计因电商货折提高及棕榈油成本上升导致。销售费用和管理费用分别同比增长1.73个和-0.27个百分点，销售费用率上升主要由于电商业务推广力度加大所致。Q2归母净利率为16.5%，同比提升1.69个百分点，主要得益于公司通过高新技术企业认证，所得税率从25%降至15%。
投资建议与盈利预测：
- **投资评级：**维持“买入”评级。
- **盈利预测更新：**预计2024-2026年营业收入分别为22.62亿、27.00亿、31.61亿人民币，同比增长22.4%、19.4%、17.1%；归母净利润分别为3.65亿、4.55亿、5.57亿人民币，同比增长10.8%、24.8%、22.4%。
- **估值与评级：**当前股价对应PE分别为14.74、11.81、9.65倍，维持“买入”评级。
风险提示：
- 渠道调整不及预期风险。
- 市场竞争加剧风险。
- 安全食品事件风险。
重要财务指标：
- 营业收入与净利润预测：逐年增长，预计2024-2026年营业收入分别为22.62亿、27.00亿、31.61亿人民币，净利润分别为3.65亿、4.55亿、5.57亿人民币。
- PE、PB、EV/EBITDA：分别为14.74、11.81、9.65倍，19.96、14.74、11.81、9.65倍，13.59、9.55、7.55、5.66倍。
- 财务比率：ROE、ROIC、毛利率、净利率等财务比率显示公司盈利能力稳定增长。
资产负债表、利润表与现金流量表概览：
- 资产负债表：总资产、负债、所有者权益等项目详细列示。
- 利润表：营业收入、营业成本、税金及附加、费用、利润总额等。
- 现金流量表：经营活动、投资活动、筹资活动现金流情况。
公司简介与分析师信息：
- 公司背景：甘源食品是一家专注于休闲食品生产的企业，近年来通过渠道优化和产品创新实现快速增长。
- 分析师团队：邓欣，华安证券研究所消费组组长，专注于消费领域研究；郑少轩，研究助理，拥有上海财经大学金融学博士学位。
评级说明：
- 投资评级体系分为买入、增持、中性、减持、卖出，以及无评级，依据未来6个月内相对市场基准指数的预期表现进行分类。
免责声明：
- 报告内容基于公开信息，华安证券对其准确性与完整性不作保证，投资者应自行评估风险并做出投资决策，公司不对任何因使用本报告内容导致的损失负责。
