2024中国宏观经济形势分析与预测年中报告

新质生产力引领经济高质量发展 上海财经大学二零二四年七月 目录 第一章2024年中国宏观经济形势分析.............................................................................................1一、经济总体复苏，1-5月经济指标基本符合预期.............................................................1二、供给侧活力得到释放，全球供应链压力增加................................................................1三、需求侧恢复增长，内部结构进一步分化.........................................................................3四、有限空间下的宏观政策持续发挥调节作用....................................................................7专题一化解通货紧缩风险，助力发展新质生产力....................................................................10序言....................................................................................................................................................10一、通货紧缩压力犹存，内生增长动力不足......................................................................10二、政策建议..................................................................................................................................35专题二对外贸易稳中有进，外部风险持续攀升........................................................................37一、对外贸易稳步增长，外部风险依然处于高位.............................................................37二、对外贸易面临的风险点......................................................................................................49专题三货币政策：总量与结构并进储备充足稳汇率.............................................................57一、货币政策总体特征：稳健、可持续、防空转.............................................................57二、结构性货币政策：精准有效、优化信贷结构.............................................................62三、汇率政策：用好储备政策，有序推进金融开放，人民币汇率均衡稳定..........66专题四需求侧管理的新思路及房地产市场数据分析...............................................................77序言....................................................................................................................................................77一、房地产市场需求端依旧低迷.............................................................................................77二、房地产市场供给端困难重重.............................................................................................82三、家庭资产负债表继续调整..................................................................................................87四、长期低利率环境使得家庭部门对政策调整产生“钝感”......................................89五、课题组的观点：引入再融资.............................................................................................92专题五警惕地方政府债务扩张风险向影子银行系统传导，助力金融强国建设...........100序言..................................................................................................................................................100一、地方政府债务风险的主要形成机制.............................................................................101二、中国地方政府债务现状及风险状况.............................................................................102三、地方政府债务扩张风险的外溢效应.............................................................................110四、结论与政策启示..................................................................................................................118 《2024中国宏观经济形势分析与预测年中报告》执笔人（姓氏笔画排序）： 宁磊上海财经大学经济学院副教授朱梅上海财经大学经济学院教授李双建上海财经大学经济学院副教授张婧屹上海财经大学经济学院常任副教授赵琳上海财经大学经济学院副教授 上财宏观团队（姓氏笔画排序）： 寸无旷上海财经大学金融学院副教授王玉琴上海财经大学经济学院副教授方明浩上海财经大学金融学院讲师宁磊上海财经大学经济学院副教授朱林可上海财经大学商学院讲席副教授朱梅上海财经大学经济学院教授许陈杰上海财经大学金融学院助理教授孙琪上海财经大学金融学院副教授苏东灵上海财经大学商学院助理教授李双建上海财经大学经济学院副教授李哲上海财经大学经济学院常任副教授李溦上海财经大学商学院副教授杨有智上海财经大学经济学院常任教授杨诶上海财经大学金融学院常任副教授吴化斌上海财经大学经济学院副教授张同斌上海财经大学经济学院讲师张牧扬上海财经大学中国公共财政研究院常任副教授张婧屹上海财经大学经济学院常任副教授张蒙博上海财经大学金融学院助理教授陈媛媛上海财经大学经济学院讲席教授 林立国上海财经大学经济学院常任教授欧声亮上海财经大学经济学院副教授罗大庆上海财经大学经济学院副教授赵琳上海财经大学经济学院副教授聂光宇上海财经大学商学院常任教授徐龙炳上海财经大学金融学院教授郭长林上海财经大学公共经济与管理学院副教授曹林谊上海财经大学经济学院副教授龚关上海财经大学经济学院常任教授蒋荷露上海财经大学经济学院副教授靳玉英上海财经大学商学院讲席教授鲍晓华上海财经大学商学院讲席教授蔡洁上海财经大学经济学院常任副教授 第一章2024年中国宏观经济形势分析 一、经济总体复苏，1-5月经济指标基本符合预期 2024年第一季度实际GDP同比增长5.3%。经季节因素调整后，本年一季度实际GDP环比增长1.6%，环比增速较上一季度增长0.4%，总体增长态势较好，全年增长5%左右的目标基本可以实现。在党中央坚强领导下，各地区各部门增强做好经济工作的信心和底气，深入贯彻落实中央经济工作会议精神和党中央决策部署，着力打好宏观经济政策组合拳，推动我国经济回升向好态势持续巩固增强。 2024年一季度第一产业增加值同比增速为3.3%，低于去年平均增速水平，主要原因系一季度猪肉产量下降0.4%。但总体而言，一季度春耕春播有序推进，农作物长势较好，猪牛羊禽肉总体产量有所增长。第二产业增加值在一季度实际同比增速6.0%，增速较去年第四季度提高0.5%，超过疫情前2019年增速水平，为2022年以来最高水平。目前我国高技术制造业增长加快，对第二产业增长起到拉动作用。第三产业增加值在一季度实际同比增速5.0%，增速水平介于第一产业和第二产业之间，高于2022-2023两年4.0%左右的平均水平，但低于2019年7%以上的同比增速。总体而言，第三产业增速态势较好，在新动能支撑下有良好的增长空间。 二、供给侧活力得到释放，全球供应链压力增加 1.服务业全面恢复增长 今年在去年服务业高基数增长的基础上，服务业继续稳定增长，生产稳中有升，尤其是是高技术服务业。 1从行业层面来看，在一季度，服务业中的“信息传输、软件和信息技术服务业”、“租赁和商务服务业”增速最为明显，均达到了两位数增速水平，分别为13.7%和10.8%，体现了我国现代服务业正呈现较快增长的态势。交通运输、仓储和邮政业1-5月增速为7.1%，高于2023年同期增速水平。此外，批发和零售业增速为6%，基本稳定在2023全年平均增速水平，住宿和餐饮业同比增速7.3%， 较2023年全年两位数平均增速有所下降。金融业一季度同比增速5.2%，较2023年水平有所放缓，预计货币金融服务、资本市场服务活力将进一步提升。 2024年1-5月，服务业生产指数累计增速5.0%，较于2023年年末增速有所回落，但开年以来增速水平基本保持稳定。从两年平均增速看，1-5月服务业生产指数两年平均累计增速为6.4%，虽已经较为接近于疫情前7%左右的增速，也仍有较大增速空间。 2.工业稳中有升、建筑业平稳运行 今年一季度工业增加值同比增速6.0%，实现连续三个季度增速持续上升。受出口好转，一系列政策推动，需求提升等有利因素影响，一季度工业表现尚佳。同时，建筑业增加值5.8%，虽然较2023年总体水平有所回落，但仍接近6%，能够有效带动产业链上下游发展。规模以上工业企业效益持续恢复，但国内有效需求仍然不足，内生动力有待加强，工业企业效益恢复基础仍不牢固。 3.房地产业持续下滑，处于结构转型阵痛期 2024年1-5月商品房销售额35665亿元，累计同比下降27.9%。截至5月，我国商品房待售面积达74256万平方米，同比增长15.8%。分项来看，住宅待售面积38712万平方米，同比增长24.6%，虽然较年初的40500万平方米有所降低，但却高于去年31000万平方米左右的均值，与2016年2月的最高值46635万平方米相差不多。办公楼的待