国债日报

行业国债日报 2024 年 8 月 2 日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运)021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 今日 A 股重新走弱、资金面宽松，债市延续强势。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，长端下行幅度更大，十年国债活跃券收益率下行幅度在 2~3bp 左右，至下午 16：30，10 年国债活跃券 240004收益率录得 2.12%下行 2.75bp。 资金市场： 月初资金面宽松央行逆回购缩量，今日央行开展 103.7 亿元逆回购操作，净回笼 2247.3 亿元。资金面平稳宽松，银存间隔夜加权大幅回落 18bp 左右至 1.61%附近，7 天加权回落 9bp 左右至 1.7%左右；中长端资金进一步走松，1 年国股大行同业存单利率下行 5bp 左右至 1.85%附近，距离 20 年 4 月的历史低点仅约 17bp左右。 结论： 7 月 PMI 较上月小幅回落，其中生产和内需走弱是主要拖累，与 PPI 高度相关的出厂价指数再度回落，同样指向国内需求不佳，出口订单继续走高，外需韧性给予较大支撑。整体看，国内基本面短期未见明显改善，虽然三中全会和 7 月 政治局会议均强调努力完成年度增长计划，但刺激政策仍偏克制，难现过去靠大规模扩张债务和投资推动经济快速反弹的局面，基本面偏弱修复趋势预计难改，另外存款利率下调加大非银配债压力以及央行卖债迟迟未落地，也继续为债市提供支撑。展望 8 月，潜在风险可能有三，一是目前利率处于低位且降息落地，机构可能存在止盈压力，二是央行卖出国债予以落地，三是目前政府债发行明显慢于历年同期，潜在的供给压力较大，特别是今日政治局会议指出要“要加快专项债发行使用进度”，三季度可能存在集中供给压力，关注后期政府债审核是否放宽、发行是否加速。不过考虑目前国内基本面和预期偏弱的影响，避险和储蓄偏好有望继续支撑债市需求，资产荒格局难改有望继续支撑债市，回调风险应可控，另外随着美联储降息周期的开启国内货币政策制约也会减弱，对债市而言调整即是机会。 二、行业要闻 【宏观】国务院新闻办公室于 8 月 1 日上午 10 时举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。国家发改委表示，对于下半年经济走势，要全面辩证地看待，经济运行中的积极因素和有利条件在不断积累。从外部机遇看，国际贸易增长有所恢复，新兴经济体发展较快，这有利于我国企业发挥优势，拓展国际市场。从宏观组合政策看，超长期特别国债、中央预算内投资、地方政府专项债券以及 2023年增发国债等项目建设都在加快推进、加快形成实物工作量，应该说，逆周期政策调节仍有足够空间。国家发改委表示，下一步，积极扩大内需，把促消费放在更加突出的位置，促进汽车、家电等大宗商品消费，推动教育、养老、育幼、家政等服务消费提质扩容；加快地方政府专项债券发行使用，实施好政府和社会资本合作新机制，进一步激发民间投资活力；统筹新型城镇化和乡村全面振兴，推动区域重大战略实施。 7 月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.8%，较 6 月下降 2 个百分点，2023年 11 月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。财新智库高级经济学家王喆表示，国内有效需求不足、市场乐观预期不强仍是当前最为突出的问题。稳增长、促就业、保民生，加大政策刺激力度，推动前期政策落地见效，更大力度激发市场活力和内生动力，当是近期政策工作重点。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路 8 号深圳建行大厦 39 层 3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com