所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-08-02期 所长早读 2024-08-02 今日发现 观点分享： 中美PMI数据均回落至荣枯线以下 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 8月1日发布的7月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.8，前值51.8，为 2023年11月以来首次低于荣枯线；之前国家统计局公布的7月制造业PMI录得49.4，较上月回落0.1个百分点，为连续第三个月低于荣枯线。另外美国最新的7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，6月前值为48.5。最新数据低于媒体调查的所有经济学家的估计；稍早公布的美国7月Markit制造业PMI终值49.6，预期49.6，初值49.5。 所长首推 板块 关注指数 MEG ★★★★ MEG：上方空间尚未打开，不追多，逢高多单减持。（1）8月份乙二醇紧平衡，基差正套。多套煤制乙二醇装置检修/降负（河南永城40、阳煤寿阳20、红四方30、新疆天盈 15、建元26、广汇40、美锦30、榆林化学180）负荷降至60%，8月份乙二醇国产量维持 157万吨，进口方面沙特乙二醇供应存在2-3万吨减量，美国进口到港推迟，乙二醇8月份 处于紧平衡格局。（2）本轮价格上方空间比6月份的基础要弱。乙烯下游的衍生品价格塑 料/苯乙烯/PVC/环氧乙烷等产品价格较6月份均出现大幅下滑，乙二醇价格过高过快上涨，将导致乙烯更多流向乙二醇这个产品，带来供应增量。多头交易某工厂指标存疑，但实际影响预计有限。（3）贸易商普遍以现货正套+9-1反套保护，仓单方面，市场关注连云港方向 期货研究 仓单大面积流出的可能性，但考虑到09合约目前基差50元/吨左右，厂家或更加倾向于以现货的形式销售。总体而言，乙二醇震荡区间4550-4750，当前位置不建议进一步追高。 所长首推 板块 关注指数 国债期货 ★★★★ 国债期货：昨日市场风险情绪再度回落，国债期货全线上涨且涨幅方面由TL合约领涨，除TL外，其余合约均创新高，30-10Y利差继续压缩，曲线继续走平。债市多头情绪扭转缺乏关键政策催化剂，且美联储降息临近与人民币汇率走强皆为后续进一步的货币政策宽松打开了空间，除非财政政策有显著突破，否则多头逻辑长期主导。短期10Y将挑战2.1%，30Y 将挑战2.3%，利率下行速度较快，警惕央行干预可能性增加引发的阶段性波动放大。推荐中性套利策略，多头部分仓位止盈策略以及阶段性套保策略。若市场主动调整，且基本面变化不大，则可继续介入做多。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 商 品2024年08月02日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：再创新高6 白银：震荡反弹6 铜：美国制造业萎缩，价格回落8 铝：价格企稳10 国氧化铝：价格回升至几日前价格平台10 泰 君锌：短期企稳，关注宏观指引12 安铅：近月量价齐跌14 期镍：资金边际流出，短期多空博弈15 货不锈钢：窄幅震荡15 研锡：震荡企稳17 究工业硅：厂库累库，关注盘面市场情绪19 所碳酸锂：多空博弈持续，盘面增仓下行21 铁矿石：预期再次反复，弱势震荡23 螺纹钢：产量大幅下降，低位反复24 热轧卷板：低位反复24 硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡26 锰硅：多空博弈，估值下修26 焦炭：二轮提降开启，震荡偏弱28 焦煤：震荡偏弱28 动力煤：需求维稳运行，高位震荡30 对二甲苯：S-oil重启，供应缺口收窄31 PTA：区间震荡市，多单逢高减持31 MEG：反弹空间尚未打开，不追高31 橡胶：震荡运行33 合成橡胶：估值偏低格局下，小幅反弹35 沥青：山东现货反弹，09小幅补跌37 LLDPE：中期震荡市40 PP：现货小涨，成交一般42 烧碱：短期反弹43 纸浆：震荡运行45 甲醇：短期震荡47 尿素：上方空间收窄，震荡运行48 苯乙烯：多单部分止盈50 LPG：偏强运行，美湾至远东套利走阔51 短纤：现货价格维稳，成交较好53 PVC：暂时平稳，关注供应恢复情况54 燃料油：夜盘转弱，成本定价逻辑为主56 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 低硫燃料油：窄幅震荡，高低硫价差小幅走阔56集运指数（欧线）：近月中枢下修，远月关注地缘风险，10-12反套持有57棕榈油：产地进入丰产期关注产地报价59豆油：受美豆和其他油脂走势影响59 豆粕：美豆小幅收跌，连粕震荡61 豆一：偏强震荡61 玉米：偏弱运行63 白糖：宏观主导，商品普跌64 棉花：低位震荡65 鸡蛋：震荡调整67 生猪：近月贴水幅度扩大，关注收敛机会68花生：逢高抛空69 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年8月2日 研究 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 黄金：再创新高白银：震荡反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2408 483.54 0.76% 567.12 0.67% 黄金T+D 480.00 0.91% 564.16 0.21% Comex黄金2308 2446.50 1.58% - 伦敦金现货 2426.30 1.51% - - 沪银2408 7423 2.30% 7487.00 1.60% 白银T+D 7414 2.27% 7441 1.24% Comex白银2408 29.160 2.21% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2408 7,252 -4,035 8,838 -2,230 Comex黄金2406 170,795 7,063 388,330 11,396 沪银2408 102,675 -54,156 59,152 -6,578 Comex白银2407 60,352 6,673 105,457 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 846.05 3 SLV白银ETF持仓（前天） 14,388.62 62 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 11,268 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,835,610 -128,731 沪银（千克） 1,040,798 -5569 Comex白银（金衡盎司）（前日） 302,208,916 -3,920 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2408价差 -3.07 -3.91 0.84 沪金2408合约对2412合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 177.11 0.66 176.45 白银T+D对AG2408价差 6 13 -7 沪银2412合约对2408合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,465 -219 2,685 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.04 -0.43% 美元兑人民币（CNY即期） 7.22 -0.43% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.08 0.00 美元兑日元 153.75 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、鲍威尔暗示9月降息，标普500、纳指创五个月最大涨幅，英伟达飙升近13%；油价一度大涨 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 期货研究 5%，黄金美债日元大涨。 2 2、美联储继续按兵不动，为9月降息铺路，通胀之外新增关注就业风险；鲍威尔：预期更加接近降息是合理的，9月可能讨论降息。 3、加息、缩表一起来了，日本央行宣布加息15基点，每季购债缩减4000亿日元。 4、日本央行行长植田和男再“放鹰”：若经济和通胀支持将继续加息，0.5%不是特定利率上限。 5、美国财政部预计未来几个季度长债发行规模维持不变。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年08月02日 研究 铜：美国制造业萎缩，价格回落 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 74,780 0.42% 73890 -1.19% 伦铜3M电子盘 9,003 -2.57% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 127,099 -18,842 180,951 -2,042 伦铜3M电子盘 26,342 5,999 246,696 5,776 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 204,097 -2,598 - - 伦铜 245,150 5,875 6.58% -0.65% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -122.72 -129.14 6.42 保税区仓单升水 30 28 2 保税区提单升水 35 35 0 上海1#光亮铜价格 68,300 67,300 1,000 现货对期货近月价差 -25 -30 5 近月合约对连一合约价差 -130 30 -160 买近月抛连一合约的跨期套利成本 265 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -349 -79 -270 沪铜连三合约对LME3M价差 -327 103 -430 上海铜现货对上海1#再生铜价差 2,250 2,728 -478 再生铜进口盈亏 -1,457 -1,708 251 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国7月ISM制造业PMI从48.5跌至46.8，低于预期的扩张至48.8，萎缩幅度创八个月最大。（金十数据） 微观方面，巴拿马将与第一量子公司就CobrePanamá铜矿对环境影响进行会谈。巴拿马政府需要到2025年初才会解决CobrePanama铜矿问题。（SMM） 赞比亚财政部日前表示，到2027年，该国的铜年产量有望增长40%以上，达到100万吨。（SMM） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 印尼铜矿产商AmmanMineral称，今年上半年铜精矿产出同比大增90%，至444,143干吨。（SMM）必和必拓旗下第二大铜矿Spence铜矿实现全自动化运营，三个月运送铜矿8000万吨。（SMM） 智利6月份铜产量同比下滑1.25%，至452,850吨。智利国家铜业公司Codelco称正奋力恢复铜产量水平。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 国泰君安期货研究所 2024年08月02日 铝：价格企稳 氧化铝：