钢矿月报：淡季凸显，价格承压

期货研究报告 2024年8月1日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：螺纹钢——低位震荡铁矿石——低位震荡 黑色板块呈现流畅下跌走势。首先，六月下旬起，在梅雨季和高温天气的连续影响下，钢市进入传统淡季，消费大幅走低，压制整个板块。其次，七月以来，成本端，铁矿持续累库、焦煤供给回升，导致成本下移，给成材释放更大下跌空间。再者，政策面，螺纹钢迎来新国标，GB1499.2-2024《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》于2024年9月25日起强制执行，过渡时间较短引起市场抛压恐慌情绪，现价和盘面加速下行，但中长期看，新标准将提升螺纹钢的质量，增加生产成本。进入八月，焦点依然围绕淡季消费、成本下移和新旧国标更替导致抛压恐慌这三个点展开，钢价承压，矿价易跌难涨。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 螺纹钢： 核心逻辑：需求端，淡季效应凸显，高温天气影响室外施工，建材成交偏弱，螺纹表需低位下滑。进入八月，因淡季效应叠加原有旧国标资源消耗，螺纹钢消费依然低位，现实较差。供给端，受制于低利润和弱需求，铁水分流板材，螺纹产量偏低，且长短流程不同程度减产。值得注意的是，因新旧国标更替，多数钢厂已发布公告将于八月起生产新国标螺纹钢，因此八月螺纹减产面预计不会继续扩大，产量稳定在低位。因供给减量大于需求减量，螺纹钢厂和社会库存逆季节性下降。此外，上期所发布公告，新国标螺纹钢现已可注册标准仓单，旧国标螺纹钢自8月19日起不可注册，且9月24日起将被注销，RB2410将以新国标螺纹钢交割，成本抬升20-50元/吨不等。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com 策略建议：螺纹供需双弱，基本面驱动向下，但因估值偏低，向下驱动边际走弱，钢价承压，延续低位震荡。若情绪回暖，或宏观政策超预期，钢价或阶段性反弹。 铁矿石： 核心逻辑：供给端，海外发运回落，国内铁精粉产量下滑，高供给回落。需求端，钢企盈利率下滑，抑制高炉开工，铁水产量继续上升受阻，因此需求尚有韧性但存下降预期。港口环节，进口矿到港量回落，而疏港量走高，库存继续累库，处于近七年的绝对高位。钢厂环节，虽日耗量走高，但保持低库存策略，库存消费比走低，以阶段性补库为主。综合看，铁矿供需宽松格局已定，但出现边际改善。 策略建议：铁矿供需宽松，基本面驱动向下，但边际改善。同时，下游钢材淡季，板块偏弱，铁矿易跌难涨，短期下方空间有限，关注下方90-95美元支撑。 风险点：政策力度，负反馈 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、行情回顾.........................................................................................................4二、螺纹钢.............................................................................................................51、亏损扩大，产量偏低.............................................................................52、淡季凸显，消费低迷.............................................................................63、供给减量驱动，库存下降.....................................................................84、螺纹估值偏低.........................................................................................95、结论........................................................................................................10三、铁矿石............................................................................................................111.海外高供给压力有所缓解.......................................................................112.国内供给下滑...........................................................................................123.需求筑顶，存下降预期...........................................................................134.港口累库，厂库低位...............................................................................145.铁矿估值中性偏低...................................................................................156.结论...........................................................................................................17 表目录 表1：四大矿山财年计划..................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢主连日线走势..............................................................................................................4图2：铁矿石主连日线走势..............................................................................................................4图3：铁水日均产量筑顶..................................................................................................................5图4：247家钢企盈利率下滑...........................................................................................................5图5：五大钢材周产量下滑..............................................................................................................5图6：螺纹钢周产量下滑..................................................................................................................5图7：247家钢企高炉开工率稳定...................................................................................................6图8：85家独立电弧炉钢厂开工率下滑.........................................................................................6图9：螺纹钢长流程周产量下滑.......................................................................................................6图10：螺纹钢短流程周产量下滑....................................................................................................6图11：基建投资增速加快.................................................................................................................6图12：房地产延续下行趋势............................................................................................................6图13：我国制造业景气度下滑........................................................................................................7图14：制造业固投同比正增速........................................................................................................7图15：五大钢材周度表观消费下滑................................................................................................7图16：螺纹钢表观需求量下滑........................................................................................................7图17：主流贸易商建材成交疲软....................................................................................................7图18：五大材钢厂库存小幅下降....................................................................................................8图19：五大材社会库存小幅下降............................................................................................