周报：月底会议仍有扰动，钢价超跌后暂时企稳

投资咨询业务资格 月底会议仍有扰动，钢价超跌后暂时企稳 ——周报20240729 证监发【2014】217号 研 究 所 ：林娜 联 系方 式 ：0371-58620083 电 子邮 箱 ：linna_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F03099603 投 资咨询编 号 ：Z0020978 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量216.69万吨（环比-3.03%，同比-20.95%），全国热卷周产量328.21万吨（环比+0.36%，同比+6.70%）。螺纹钢减产明显，热卷小幅增产。消费：螺纹表观消费227.02万吨（环比-1.91%，同比-16.99%），热卷表观消费321.22万吨（环比-2.06%，同比+2.08%）。螺纹钢和热卷表观需求均小幅回落。库存：螺纹总库存760.24万吨（环比-1.34%，同比-1.42%），热卷总库存430.16万吨（环比+1.65%，同比+17.36%）。螺纹钢主动去库，热卷继续累库。 单边： 螺纹热卷 成本：铁水日产下降，但仍处于239的高位，当前建材减产增多，铁水仍有小幅下降空间。同时，随着钢厂利润收缩，原料端压力加大，部分钢厂对焦炭提降50-55元/吨，盘面已提前下跌释放部分风险。铁矿石发运略有回升，到港量延续此前下降态势，港口库存继续增加。整体来看，原料端虽有压力，但基于铁水高位，持续负反馈仍待观察。 震荡运行螺纹钢3300-3500热卷 宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动 总结：宏观方面，政治局会议月底召开，市场仍有宏观预期扰动。产业面临新旧国标转换问题，旧国标出货压力仍存，盘面继续升水，但螺纹钢近期减产令总库存持续回落，目前已低于去年同期，对远月新国标供需结构形成支撑。热卷供增需减，排产仍处高位，总库存继续累库，社库压力大于厂库。国家发改委和财政部发文安排3000亿左右超长期特别国债支持设备更新和消费品以旧换新，有助于后续制造业提振。但近期出口税收核查加严，热卷短期承压。关注本周制造业PMI数据公布，预计钢价阶段性企稳，但上行动力不足，以底部震荡行情对待。 3500-3700 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：澳洲和巴西19港口发运2487.6万吨（环比+4.41%，同比-6.68%），铁矿石45港口到港量1822万吨（环比-23.32%，同比-10.41%）。澳洲和巴西发运小幅回升，到港量延续季节性下降趋势，8月或有所回升。 铁矿 需求：铁水日产239.61万吨（环比-0.04万吨，同比-1.08万吨），铁矿石45港口疏港量321.14万吨（环比+3.69%，同比+2.36%）。铁水阶段性见顶，后续有小幅下降空间，但基于钢厂减产仍集中在建材端，并未形成规模效应，短时对铁矿石需求仍有支撑，且疏港量小幅增加。库存：铁矿石45港口库存15279.94万吨（环比+0.98%，同比+22.71%），247家钢企进口铁矿库存9204.87万吨（环比-0.31%，同比+10.30%）。港口库存处于历史高位，且延续累库，钢厂库存偏低反映拿货依旧谨慎。 单边：震荡运行750-800 宏观政策超预期、终端需求超预期、海外降息扰动 总结：铁矿石供需仍趋于宽松，但目前钢厂并未形成规模减产，铁水高位对其形成支撑。后续铁矿石价格走势取决于终端需求变化和宏观预期扰动，整体来看，当前估值相对成材略显偏高，价格止跌后，上行动力依旧不足，09合约以震荡行情对待，中期可关注01合约低多机会。 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率90.87%（环比+3.20%，同比-3.57%），蒙煤通关量日均14.99万吨（环比+29.22%，同比+48.95%）。焦煤需求：焦煤竞拍日成交率91.27%（日环比+29.39%，同比-8.73%），焦煤竞拍周度成交率69.33%（周环比-16.52%，同比-30.05%）。焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存715.72万吨（环比-5.08%，同比-3.37%），炼焦煤港口库存276.5万吨（环比+4.93%，同比-0.46%）。 双焦 焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润43元/吨（环比+30%，同比+223%），独立焦化厂产能利用率74.12%（环比-0.55%，同比-1.19%）。焦炭需求：铁水日产239.61万吨（环比-0.04万吨，同比-1.08万吨）。焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存35.21万吨（环比持平，同比-31.18%），焦炭港口库存197.73万吨（环比-2.28，同比-5.62%）。 单边：弱势震荡焦炭关注2000附近支撑 宏观政策超预期、终端需求超预期、海外降息扰动 总结：会议过后焦煤主产区生产陆续恢复，蒙煤通关量回升至高位，询盘冷清，线上竞拍跌多涨少，高价资源流拍增加。由于终端需求压制，钢厂利润收缩下，导致焦炭提降50-55元/吨，焦煤采购积极性下降。预计双焦价格仍有压力，但基于前期价格大幅下跌，提降风险部分释放，短时跌幅收窄，焦煤弱于焦炭，以低位弱势震荡对待。 01 02 03 04 05 目录 Content 行情回顾钢材供需铁矿石供需双焦供需价差分析 01行情回顾 项目 频率 单位 2024/07/26 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 日 元/吨 3220 ↓120 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 日 元/吨 3360 ↓180 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 日 元/吨 3560 ↓120 热轧:4.75热轧板卷:上海 日 元/吨 3500 ↓110 热轧:4.75热轧板卷:天津 日 元/吨 3450 ↓110 热轧:4.75热轧板卷:广州 日 元/吨 3510 ↓120 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 日 元/湿吨 777 ↓25 准一级冶金焦:吕梁 日 元/吨 1800 0 低硫主焦煤:临汾 日 元/吨 1900 ↓20 期货 RB01合约 日 元/吨 3458 ↓93 RB05合约 日 元/吨 3528 ↑53 RB10合约 日 元/吨 3371 ↓108 HC01合约 日 元/吨 3587 ↓97 HC05合约 日 元/吨 3614 ↓84 HC10合约 日 元/吨 3557 ↓108 RB2410合约多头持仓前20名 日 手 1284129 0 RB2410合约空头持仓前20名 日 手 1434754 ↑12183 HC2410合约多头持仓前20名 日 手 805971 ↑43315 HC2410合约空头持仓前20名 日 手 760469 ↑20538 基差 上海螺纹（10合约） 日 元/吨 -151 ↓2 北京螺纹（10合约） 日 元/吨 -11 ↓42 广州螺纹（10合约） 日 元/吨 189 ↓3552 上海热卷（10合约） 日 元/吨 -57 ↑8 天津热卷（10合约） 日 元/吨 -107 ↑8 广州热卷（10合约） 日 元/吨 -47 ↓2 价差 RB10-01 日 元/吨 -87 ↓15 HC10-01 日 元/吨 -30 ↓11 10HC-10RB 日 元/吨 186 0 库存 RB期货仓单日报 日 吨 34772 0 HC期货仓单日报 日 吨 134786 ↓298.00 螺纹钢：厂库库存 周 万吨 193.65 ↑1.65 螺纹钢：社会库存 周 万吨 566.59 ↓11.98 螺纹钢：总库存 周 万吨 760.24 ↓10.33 热卷：厂库库存 周 万吨 95.81 ↑3.32 热卷：社会库存 周 万吨 334.35 ↑3.67 热卷：总库存 周 万吨 430.16 ↑6.99 新旧国标转换令抛货压力加大，钢价跌破前低 上周市场，宏观氛围整体较弱，产业受新旧国标转换影响，螺纹钢抛售压力较大，贸易商大幅降价出货，成交持续偏弱，基差走缩，盘面形成卖保利润，钢价整体承压大幅下探，创下年内新低。 数据来源：Wind 02钢材供需分析 热卷周度产量（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国螺纹周产量216.69万吨 （环比-3.03%，同比-20.95%） 数据来源：Mysteel 螺纹钢周产量（万吨） 430 380 330 280 230 180 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国热卷周产量328.21万吨 （环比+0.36%，同比+6.70%） 螺纹钢高炉周产量（万吨） 360 340 320 300 280 260 240 220 200 180 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 螺纹钢电炉周产量（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 -10 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •螺纹钢高炉周产量195.36万吨 （环比-1.19%，同比-16.32%） 数据来源：Mysteel •螺纹钢电炉周产量21.22万吨 （环比-7.78%，同比-25.29%） 全国247家钢厂高炉开工率（%） 95 90 85 80 75 70 65 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 全国87家电炉厂开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国高炉开工率82.33% •电炉开工率65.26% 数据来源：Mysteel （环比-0.36%，同比+0.23%）（环比-0.15%，同比-9.69%） 螺纹钢高炉利润（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 热卷利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •螺纹钢利润-411.32元/吨 数据来源：Mysteel •热卷利润为-314.18元/吨 （周环比-27.64%，同比-257.44元/吨） （周环比-20.53%，同比-288.34元/吨） 螺纹钢表观需求（万吨） 500 400 300 200 100 0 -100 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 全国建材成交5日均值（万吨） 35.00000 30.00000 25.00000 20.00000 15.00000 10.00000 5.00000 0.00000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 热卷表观需求（万吨） 330 280 230 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 01-1