2024 年 medtech 的期望是什么

生命科学实践 2024年medtech的期望是什么 我们对未来一年的医疗技术预测受到与200多位行业领导者的对话的启 发，并受到麦肯锡最新十年医疗技术报告的启发。 KarstenDalgaard,GertiPellumbi,PeterPfeiffer和TommyReid 2024年2月 医疗技术行业张贴了一个不均匀的一年 在2023年。庆祝的原因包括超过预期的收入增长，创纪录的新产品批准数量，以及一系列帮助公司重新关注其核心能力的资产剥离。 另一方面，用于减肥的胰高血糖素样肽-1（GLP-1）药物的日益普及导致投资者远离许多与肥胖相关的设备股票 。在利润率日益成为估值重点的环境中，盈利能力没有达到投资者的预期。公司继续努力在不同地区，特别是在美国以外的地区，保持一贯的表现。 事实上，继2012年至2019年的繁荣之后，2023年是医疗技术连续第四个具有挑战性的一年。1尽管取得了许多进步，但价值创造放缓可能会迫使公司采取大胆的举措来重新调整其轨迹 对投资者怀疑和其他宏观经济逆风的回应。 自2023年9月我们的综合报告MedtechPulse：蓬勃发展以来 在接下来的十年中，我们已经与200多名医疗技术高管进行了交谈。在本文中，我们从这些对话中得出了见解和问题，并提供了有关未来一年不断发展的行业格局的七个预测。 1.行业增长可能会稳定在高于前期平均水平的水平 自COVID-19大流行以来，医疗技术的增长加速，给医疗技术公司带来了更高的预期。2023年，大流行导致的病人数量增加受到抑制。然而，驱动患者数量的其他潜在增长因素继续存在，包括人口老龄化导致的人口变化以及满足糖尿病、心力衰竭和中风等疾病领域未满足需求的创新技术的可用性。患者获得新的治疗也推动了增长。 尽管取得了许多进步，但价值创造放缓可能会迫使公司采取大胆的举措来重置其轨迹 以回应投资者的怀疑和其他宏观经济逆风。 和非传统的护理场所，包括替代手术中心（ASC），医疗机构和门诊。 进入2024年，我们预计整体医疗技术收入增长将稳定在高于前流行率100至150个基点（图表1）。 随着行业领导者对未来五年的期待，心血管健康、数字医疗和机器人技术有望成为 增长最快的细分市场。2 这些趋势给医疗技术公司带来了几个障碍。首先，随着市场增长的上升，公司将发现超越预期的表现更具挑战性。其次，细分市场之间不断增长的增长率将需要企业集团更深思熟虑地重新分配资源。第三，为ASCs，医疗办公室和门诊服务的竞争将继续加剧。 2.投资者将继续寻求盈利增长 虽然销售增长仍然是价值创造的主要因素，但盈利能力和现金流越来越受到关注。自2019年以来，利润率提高与估值之间的相关性几乎增加了两倍。3medtech的前四分位数价值创造者在过去两年中提高了盈利能力，预计在未来两年内将继续将EBITA利润率扩大至少200个基点。 在与medtech高管就盈利问题进行的对话中，我们听到了一个普遍的说法：当利率下降时，利润率扩张的重要性将下降。从历史上看，这种思路是正确的。从2014年到2022年，medtech估值与实际国债利率呈负相关（图表2 ）；随着利率下降，投资者更多地关注收入增长而不是盈利增长，估值上升。 附件1 医疗技术的增长率开始稳定在大流行水平。 全球医疗科技公司20强的有机收入增长率，同比% 15 10 5 0 2018201920202021202220232024 增长率基于全球前20名医疗技术公司的收入加权平均值。截至2023年11月，前20名是由全球最大的上市医疗技术公司按市值定义的；2024年预计的有机增长率是基于标准普尔资本智商分析师对收入的共识。 资料来源：S&PCapitalIQ，S&P全球市场情报，2023年11月22日 麦肯锡公司 2“全球医疗技术市场分析与预测（MAP）”，生命科学情报，2023年12月4日访问。 然而，估值从未像过去18个月那样与实际利率脱节 ：即使利率大幅上升，医疗技术估值也只是适度下降。因此，预期下降 2024年的利率可能不一定会提高医疗技术的估值。在这种宏观动态下，投资者将继续密切关注公司扩大利润率的能力。 附件2 如果国债利率保持高位，医疗科技倍数可能会进一步下降。 10年期美国实际国债利率，% 突出显示区域 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0 –0.5 2014201520162017201820192020202120222023 Medtech未来12个月，市盈率倍数 50 40 30 20 10 0 2014201520162017201820192020202120222023 按照市值计算，前30家医疗技术公司的中位数。 资料来源：S&PCapitalIQ，S&P全球市场情报，2023年12月15日 麦肯锡公司 3.该行业将为创新创造又一个标志性的一年 2023年，美国食品和药物管理局（FDA）批准了比以往任何一年都更多的新型医疗技术（图表3）。几个因素做出了贡献：人工智能和机器学习支持的medtech产品的批准达到了历史新高;小型化和改进的可视化继续推动心血管和泌尿外科领域的批准;以及数字功能类别，如神经调节和机器人技术，继续稳步增长。此外，从2020年到2022年，FDA审查的等待时间减少了近15%。4 根据我们与medtech高管的对话，我们预计2024年的创新步伐 超过2020年至2022年的水平，心血管、数字健康设备和神经调节领域获得了势头。先进的成像，微电子学，小型化和新的治疗方式，例如肾脏去神经，正在刺激服务不足的疾病领域的创新。这些令人兴奋的进步可以推动下一波增长和改善患者的生活质量。创新的步伐也意味着医疗科技公司的更多竞争。越来越多的大型新颖创新将推动商业相关性和增长-增量主义是不够的。 附件3 创新管道正在开放，medtech产生了业界有史以来最新颖的批准。 新的FDA批准，编号所有FDA批准，AI/ML启用，²号 185 113 102 92 97 93 82 82 66 62 139 124 107 77 63 26 18 5 201520162017201820192020202120222023 估计 201520162017201820192020202120222023 估计 注：预计2023年批准。 美国食品药品监督管理局的批准包括原始上市前批准（PMA），面板跟踪PMA和510（k）DeNovo批准。 ²FDA发布批准的AI/机器学习启用的医疗设备列表，主要基于提交者的营销授权文件的摘要描述中提供的信息。2023年的估计是通过线性回归的年度化。来源：评估Medtech；FDA数据库 麦肯锡公司 4“2023年设备批准”，美国食品和药物管理局，2023年12月22日更新。 4.各地区的业绩将继续低迷 2024年，我们预计中国、日本和美国将为医疗技术行业的近期增长贡献三分之二。在日本和美国等更成熟的市场中，增长将继续受到创新和创新技术采用的推动。在美国 ，商业执行和创新将是增长的标志。 日本的市场可能会表现类似，尽管那里的首席财务官和财务领导人需要对管理货币风险进行深思熟虑 （例如，通过对冲策略）。国内和国际公司在日本都面临着外汇挑战，这使得美国市场对整个行业的增长更加重要。 在价格上涨导致基本增长率上升的一年之后，欧洲的增长可能会放缓。在欧洲市场蓬勃发展的医疗技术公司将采用新的解决方案，以帮助提供商管理劳动力短缺并通过减少再入院和缩短住院时间来改善卫生经济学。 在其他地方，医疗技术领导者正在应对艰难的战略选择。中国在过去十年取得了巨大的增长。然而，日益增加的复杂性，本地竞争和基于数量的采购给跨国公司带来了挑战 。印度将开始引起更大的轰动，这要归功于有利的政府政策变化，增加的投资流量，成熟的技术生态系统以及不断增长的本地企业的出现，这些企业正在增加提供商获得技术和培训的机会。 5.采用AI的领导者将开始看到规模的好处 生成AI（generationalAI）的基础技术——即基础模型——在生命科学和医疗技术领域有着悠久的历史。 代表复杂结构的模型已经被用于许多洞察力生成任务，特别是在产品开发中。例如，数字孪生技术（与深度学习模型配对的物理医疗技术设备的虚拟表示）已用于验证替代且更有效的设备设计。迄今为止，医疗技术领域与Ge-AI相关的大多数活动都集中在焦点上。 在设备启用、功能和研发方面，在商业、供应链和其他业务功能方面有未开发的机会。 采用geerAI的Medtech公司开始获得生产力收益，从低挂的果实开始，例如人力资源，IT，财务和法律角色的工人的“副手”。公司开始探索GeeAI对商业和运营角色的影响。由于监管要求，人工智能在医疗产品和服务中的深度整合仍需数年时间。然而，一些公司将开始将GeeAI集成到他们的产品和软件中，例如通过利用语音提示。将需要新的能力和人才来充分获取商业价值。鉴于创新的快速步伐，早期采用者可能会在竞争中占据优势。 6.并购交易量可能会保持稳定，持续增长和规模交易的平衡 在收益挑战，宏观经济不确定性和利率上升的背景下，Medtech并购在2023年放缓。与此同时，大型买家开创了支付溢价或高于52周高点的先例。5这些买家中的许多人都在追求不断上升的增长预期并释放利润率扩张。 尽管以增长为中心的交易对价值创造仍然至关重要，但它们并不总是以具有吸引力的估值提供给公司。另一个 公司越来越多地探索的工具是规模交易。较大的收购可以提供运营杠杆，这可以帮助medtech 5LSEGData&Analytics，伦敦证券交易所，2023年8月28日访问；S&PCapitalIQ，S&P全球市场情报，2023年8月28日访问。 公司提高的利润率目前接近2018年的水平(图表4);他们还可以通过更多的端到端解决方案帮助低增长市场的公司提高其商业影响力，帮助护理团队简化运营并专注于患者护理。 我们预计，并购活动的数量将保持低位，但执行的交易将在交易规模上显示出更多的平衡。医疗科技公司继续拥有在COVID-19大流行期间积累的“干粉”，大约有550亿美元的现金和现金等价物。6然而，高增长、大规模和 有利可图的目标仍然稀缺。考虑到期权的稀缺性，感兴趣的收购者将需要迅速采取行动。 7.GLP-1药物的渗透将继续，但不太可能对医疗技术的增长产生有意义的影响 自2005年以来，GLP-1疗法已被用于治疗2型糖尿病。最近，它们的适应症已扩展到肥胖，新出现的数据表明 ，这些药物可以帮助更多的患者，包括患有心血管或慢性肾脏疾病的患者。 附件4 全球医疗技术公司的利润率自2018年以来没有改善，并且仍低于2021年。 全球前30名医疗技术公司的EBITA利润率，按中位数和上四分位数和下四分位数，% 第75百分位数 中位数 25百分位数 季度年度 40 20 10 30 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4 201820192020202120222023 根据2022年的销售额和2018年至2023年第四季度的当前估计数据，前30名全球医疗技术公司。来源：S&PCapitalIQ，S&P全球市场情报，2023年11月15日 麦肯锡公司 找到更多这样的内容 麦肯锡见解应用程序 扫描•下载•个性化 GLP-1药物制造商在试验报告后的两个月内上涨了26%。 7与此同时，医疗科技股，特别是与肥胖相关和相邻类别 (如心血管健康、糖尿病、骨科、睡眠呼吸暂停和手术)的股票，在担忧中下跌了17%。 GLP-1疗法的采用将极大地减少对启用设备的需求诊断 成为该疗法的长期使用者。同时，GLP-1药物在分析师、高管、投资者和患者的心目中占有重要地位， 因此medtech公司将需要积极的、基于事实的叙述来描述潜在的商业影响。 和干预。8 在反思过去一年的增长和挑