沪镍、不锈钢期货：淡季下行探底，期待金九银十

沪镍-不锈钢期货 淡季下行探底，期待金九银十 完稿时间：2024年7月31日分析师： 祝森林 研究品种: 有色金属 从业资格号: F3023048 投资咨询号： Z0013626 TEL: 0575-85225791 E-mail: zhusenlin@dyqh.info 镍、不锈钢主力日K线图沪镍主力不锈钢主力 研究结论 矿价坚挺库存上升RKAB影响延续菲矿印用 国内精炼镍产量继续高位出口放缓国内库存下降 镍铁成本支撑强劲 不锈钢库存稳定，淡季表现一般受成本支撑 新能源汽车6月数据较佳 策略：空头慢慢获利了结，开始转反弹思路，少量多头可以入场布局，破前低止损。 风险点： 1、宏观因素 2、需求出现新增长点 请详细阅读后文免责声明 一、行情回顾 图1：走势回顾 资料来源：Mysteel博易大师大越期货整理 7月，镍价继续下探，LME价格甚至跌破了前期低点，沪镍主力也接近前低水平。沪镍持仓总和保持相对较低水平，月末这二天价格反弹，持仓有所增加。 短线逻辑：成本支撑强劲，内强外弱 从供需面来看，国内的供应还是比较充足，一方面国内产量还是保持高位，同时进口窗口打开，挪威镍等货源有陆续到货。出口的利润收窄，出口去LME交割的电积镍开始放缓出口，国内抛售，增加国内的供给。目前出口数量依然比较大，最新数据显示，月出口仍达万吨以上。在这样的情况下，我们可以看到LME的库存一直在增加，已经稳稳站上10万大关，而国内仓单一直在慢慢下降，内强外弱的格局还在延续。另一方面，镍矿与镍铁价格坚挺，电积镍成本一线得到支撑。 长线逻辑：过剩依旧 表1：全球镍供需平衡表 资料来源：SMM大越期货整理 随着国内电积镍新产能的上线，以及电解镍新产能的扩张，国内精炼镍的供应十分充足。印尼的镍铁、中间品的进口供应增加使得不锈钢、电池产业链的原料需求有充分的保证。其中镍铁延续了去年的过剩格局；同时中间品供应的增量，已经超过电池端的需求增量。2024年维持过剩格局。 一、镍产业分析 镍矿：矿价坚挺，RKAB影响延续 图2：红土镍矿价格 数据来源：Mysteel大越期货整理 图3：镍矿海运费（美元/吨） 数据来源：Mysteel大越期货整理 图4：菲律宾镍矿成本（美元/湿吨）图5：镍矿港口库存 数据来源：Mysteel大越期货整理数据来源：Mysteel大越期货整理 图6：镍矿砂及精矿进口量 数据来源：Mysteel大越期货整理 镍矿价格： 镍矿价格总体表现坚挺。截止出稿，1.5%Ni报价46美元/湿吨，与上月末持平，1.4%Ni报价41美元/湿吨，比上月末小幅上涨1美元/湿吨。菲律宾镍矿开采成本， 3月底成本价为25.5美元/湿吨，比上个周期下降0.8美元/湿吨。 海运费本月维稳。三猫礼士－连云港的海运费为11.3美元/湿吨，与上月末持 平。苏里高－连云港的海运费12.8美元/湿吨，与上月末持平。 镍矿进口量： 2024年6月镍矿进口量478.74万吨，环比增加17.84万吨，增幅3.87%；同比 减少50.14万吨，降幅9.48%。其中红土镍矿473.25万吨，硫化镍矿5.48万吨。自菲律宾进口红土镍矿439.73万吨，占本月进口量的91.85%。（来源：Mysteel） 镍矿库存： 2024年7月25日中国14港镍矿库存总量为1308.94万湿吨，较上期增加5.92 万湿吨，增幅0.45%。其中菲律宾镍矿为1234.94万湿吨，较上期增加5.92万湿吨，增幅0.48%；其他国家镍矿为74万湿吨，与上期持平。（来源：Mysteel） 镍矿小结： 近期受天气影响，菲矿开采与运输受到影响。印尼的需求居高不下，对于菲矿的依赖度较高。所以矿价短期很难有下跌的动力，矿端易涨难跌。 镍铁：价格坚挺，对下游成本支撑强劲 图7：镍铁价格 数据来源：Mysteel大越期货整理 图8：镍铁产量 数据来源：SMM大越期货整理 图9：镍铁进口量 数据来源：Mysteel大越期货整理 图10：镍铁库存 数据来源：Mysteel大越期货整理 图11：印尼镍铁产量 数据来源：Mysteel大越期货整理 图12：镍铁企业盈亏 数据来源：Mysteel大越期货整理 镍铁价格： 镍铁价格反弹上升，截止出稿，我的有色山东高镍铁的报价为1000元/镍点， 比上月末上涨了15元/镍。上海有色高镍铁报价1001元/镍。 镍铁产量： 2024年6月全国镍生铁产量为2.81万镍吨，66.6万实物吨，实物吨环比下降 2%，金属吨环比上升3.51%。 印尼镍铁产量回落，6月产量96.63万吨，环比下降4.5%，折合11.78万金属吨，环比下降4.73%。 镍铁进口情况： 2024年6月中国镍铁进口量69.4万吨，环比增加4.3万吨，增幅6.5%；同比增加9.1万吨，增幅15.1%。其中，6月中国自印尼进口镍铁量66.1万吨，环比增加3.9万吨，增幅6.3%；同比增加8.8万吨，增幅15.4%。 2024年1-6月中国镍铁进口总量432.8万吨，同比增加80.4万吨，增幅22.8%。 其中，自印尼进口镍铁量416.6万吨，同比增加91.8万吨，增幅28.3%。（来源:Mysteel） 镍铁库存： 镍铁6月库存可流通20.97万实物吨，折合1.48万镍吨。中高镍铁可流通15.31 万吨，折合1.41万镍吨。 国内镍铁企业盈亏： 镍企利润随着镍铁价格反弹，有一定修复，但矿价本月没有上涨。如果原料再有上涨，那么利润还有可能回落。 镍铁小结： 镍铁总体逻辑还是原料成本，成本坚挺，使得镍铁价格表现坚挺，对于不锈钢和电积镍来说，成本坚挺对下方支撑更加有力。 不锈钢：粗钢产量小幅上升，交易所仓单大量到期出库 图13：国内304/2B不锈钢价格图14：国内不锈钢粗钢产量 数据来源：Mysteel大越期货整理数据来源：Mysteel大越期货整理 图15：不锈钢库存 数据来源：Mysteel大越期货整理 图16：不锈钢生产成本 数据来源：Mysteel大越期货整理 不锈钢价格： 不锈钢现货价格震荡运行，不同地区有涨有跌。现货截止出稿，无锡300冷轧 卷板报价为14450元/吨，佛山300冷轧卷板报价为14550元/吨，杭州300冷轧卷 板报价为14550元/吨，上海300冷轧卷板报价为14550元/吨。 不锈钢产量： 6月份不锈钢粗钢产量328.89万吨，其中200系产量102.55万吨；400系产量 61万吨；300系产量165.34万吨，环比略上升0.03%。 不锈钢库存： 截止出稿，无锡库存为67.03万吨，佛山库存32.24万吨，全国库存109.6万 吨，环比减少1.28万吨，其中300系库存71.45万吨，环比减少1.12万吨。 不锈钢产生成本： 7月304不锈钢生产成本先降后升，总体随着成本而有所反弹。传统304生产成 本13738元/吨，废不锈钢生产成本在14238元/吨，而镍加低镍铁的成本在17795元/吨。 不锈钢小结： 不锈钢在7月份的表现淡季不淡，但也没旺，库存总体保持稳定状态，这使得成本支撑在这段时间显得更加重要。 电解镍：出口放缓，库存继续回落 图17：电解镍月产量图图18：精炼镍及合金进、出口量 数据来源：Mysteel大越期货整理数据来源：Mysteel大越期货整理 图19：国内精炼镍库存图20：LME库存变化 数据来源：Mysteel大越期货整理数据来源：Mysteel大越期货整理 图21：国内原生镍供需平衡 数据来源：SMM、Mysteel大越期货整理 图22：新能源电池产量 数据来源：中国电池协会大越期货整理 图23：新能源汽车产销情况 数据来源：中汽协大越期货整理 精炼镍产量： 2024年6月国内精炼镍总产量26475吨，环比增加3.02%，同比增加23.83%； 2024年1-6月国内精炼镍累计产量148656吨，累计同比增加38.79%。目前国内精炼镍企业设备产能32267吨，运行产能29017吨，开工率89.93%，产能利用率82.05%。 2024年7月各地精炼镍产量继续维持高位，华中地区中型镍企预计继续恢复原有产量。预计7月国内精炼镍产量27720吨，环比增加4.7%，同比增加28.09%。（来源：Mysteel） 精炼镍及合金进出口： 2024年6月中国精炼镍进口量7322.769吨，环比减少582吨，降幅7.36%；同比减少6385吨，降幅46.58%。本月精炼镍净进口-3028.403吨，环比减少9.49%，同比减少171.09%。 2024年6月中国精炼镍出口量10351.172吨，环比减少1148吨，降幅9.98%；同比增加9434吨，增幅1028.87%。本月精炼镍净进口-3028.403吨，环比减少9.49%，同比减少171.09%。（来源：我的有色） 镍库存： LME库存继续表现上升趋势，截止出稿库存报收105090吨，比上月末增加10056 吨。上期所库存20068吨，27仓库社会库存有所回落，截止出稿社会库存为28192吨。 精炼镍小结： 精炼镍国内产量继续高位。进口窗口打开，短期有挪威镍等到货，出口利润收窄，放缓节奏，抛售国内市场，电积镍偏紧情况有所好转，国内总体供应依然充足。 下游消费： 新能源汽车产情况： 6月，新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆，同比分别增长28.1%和30.1%，市场占有率达到41.1%。1-6月，新能源汽车产销分别完成492.9万辆和 494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达到35.2%。新能源电池产量： 6月，我国动力和其他电池合计产量为84.5GWh。6月份的动力电池装车量为 42.8GWh，同比增长30.2%，环比增长7.3%。其中，三元电池装车量占总装车量的25.9%，磷酸铁锂电池装车量则占总装车量的74.0%。从累计数据来看，1-6月我国动力电池累计装车量为203.3GWh，累计同比增长33.7%。 三、期货市场表现及技术面 1、资金（持仓）情况 图24：沪镍加权持仓 资料来源：博易大师大越期货整理 从持仓来看，价格下跌过程中持续下降，最低点基本与前期低点持平。而月末几天的反弹则使得持仓增加，那么这波反弹受到资金的推动，幅度可能会有一定增加。 2、技术面 图25：沪镍主力K线 资料来源：博易大师大载期货整理 日K线上来看，价格接近前低后开始反弹，MACD有金叉表现，KDJ表现向上趋势。所以从技术面来看，有持续反弹可能。 四、总结 综上所述，经过7月份的行情，上个月提供大家的二个猜想中，第一个猜想更 符合实际情况，那么接下来，个人认为空头要做好防御性工作，甚至在站回20均线后要暂规。多头则可以逢低少量尝试，金九银十的行情可以有一定期待。 五、操作策略 操作建议 沪镍空头慢慢了结，甚至可以做反弹，站上20均线可以持有。不锈钢保持一个宽幅震荡思路，高抛低吸，以低吸为主。 •免责声明 •本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料 来 源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 •另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司 在 本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切