港股一周图览：深港通箭在弦上，对指数拉升短期有限、长期利好

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2016年11月20日 海外市场研究 深港通箭在弦上，对指数拉升短期有限、长期利好 港股一周图览 ◆【策略观点】深港通即将开通，对指数拉升效果短期有限、长期利好；美元刷新金融危机后高点纪录，短期内继续令港股承压 1. 深港通对指数的拉升效果短期有限、长期利好。由于全部大中型股（及恒指和国企指数成分股）均已在沪港通中开放，深港通开通后对大市整体不会带来较强的边际效用。但在深港通中新开放标的（94只符合要求的小型股，以及10只未在深港通中开放的深圳A+H股票）仍有望自内地增量资金中受惠，特别是其中AH差价较明显的标的。长期来看，深港通将和沪港通一道将成为内地投资者投资海外市场的有效通道，并为香港市场带来一定的流动性支撑。 2. 美元走强继续令港股大市承压。美元指数重返100以上，并刷新后金融危机时代的高点纪录。加息预期上升推动美元利率曲线继续陡峭化，而对去杠杆的担忧使得资金加快由新兴市场回流。相应的，港股市场近期的调整压力也主要来自于海外资本获利了结和流出港股，而非单纯由人民币贬值预期所推动。虽然中期来看，美债收益率反弹和资金回流美元将逐步取得新的平衡，但短期内（12月议息会议前），美元因素将继续令港股市场承受压力。 ◆【市场焦点】本周多名联储官员讲话释放鹰派信号，全球市场股债表现分化 1、本周市场聚焦美联储官员讲话，多名官员讲话内容均释放出鹰派信号，市场再度推升对于12月加息的预期。本周四耶伦在国会联合经济委员会作证，对于美国目前经济状况显示出更为乐观的态度，对于维持目前低利率过久可能会鼓励“risk taking”行为从而影响金融稳并影响未来加息速度的讲话更是透露出较往前更为“鹰派”的态度。下周联储将公布11月FOMC会议纪要，其中可能透露更多关于加息路径的讨论。 2、全球大类资产波动继续，股债表现分化。主要国家国债收益率延续上周态势继续上扬，美10年期国债收益率创2011年11月份以来最大连续两周涨幅；发达市场股市普遍收涨，新兴市场股市涨跌不一。 分析师 陈治中 (执业证书编号：S0930515070002) 86-021-22169316 chenzhz@ebscn.com 联系人 陈彦彤 86-021-22169045 chenyt@ebscn.com 大盘走势图 相关研报 关注调仓机会——内地港股基金Q3持仓分析 ··································· 2016-11-16 贬值压力无碍市场韧性，继续配置通胀与成长主题 ····························· 2016-11-13 恐慌调整将打出短期底部，回调买入放大结构性机会 ·························· 2016-11-10 外围寒风渐起，但港股市场不至于内外交困 ······································ 2016-11-07 光大海外研究部2016年11月股票组合 · ······································ 2016-11-04 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 1-15 3-15 5-15 7-15 9-15 恒生指数 恒生国企指数 2016-11-20 海外市场研究 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 ◆【建议关注组合】 ： 代码 简称 行业 港股市值 目标价 EPS PE 评级 (亿HKD) 2016E 2017E 2016E 2017E 0400.HK 科通芯城 TMT 181.23 15.14 0.34 0.45 30.81 23.28 买入 0354.HK 中国软件国际 TMT 78.74 4.79 0.20 0.25 15.56 12.45 买入 0268.HK 金蝶国际 TMT 92.21 3.86 0.07 0.10 39.10 27.37 买入 0696.HK 中国航信 TMT 148.46 20.80 0.71 0.75 19.61 18.56 买入 0777.HK 网龙 TMT 120.33 30.55 -0.13 0.46 - 46.00 买入 3969.HK 中国通号 工业 121.28 6.60 0.37 0.45 14.56 11.97 增持 1786.HK 铁建装备 工业 19.15 5.40 0.35 0.41 8.99 7.68 买入 1778.HK 彩生活 消费 55.21 7.48 0.27 0.35 17.88 13.79 买入 3799.HK 达利食品 消费 534.07 5.08 0.23 0.25 14.83 13.64 买入 2020.HK 安踏体育 消费 551.73 25.36 0.93 1.09 20.73 17.69 买入 1368.HK 特步国际 消费 75.91 5.35 0.32 0.36 9.35 8.31 买入 0819.HK 天能动力 新能源 74.37 9.00 0.80 0.99 7.20 5.82 买入 0951.HK 超威动力 新能源 73.69 7.70 0.65 0.80 9.04 7.35 买入 0958.HK 华能新能源 新能源 109.00 3.44 0.28 0.33 7.96 6.76 买入 0916.HK 龙源电力 新能源 202.00 7.52 0.46 0.54 11.41 9.72 买入 2208.HK 金风科技 新能源 202.00 11.85 1.13 1.30 8.70 7.56 增持 3933.HK 联邦制药 医药 67.03 4.63 0.11 0.28 37.69 14.78 买入 1093.HK 石药集团 医药 476.33 8.20 0.35 0.43 22.49 18.30 增持 1558.HK 东阳光药 医药 38.62 20.00 0.81 1.07 18.46 13.97 增持 1211.HK 比亚迪股份 汽车 466.65 63.70 1.87 2.50 22.66 16.95 买入 0175.HK 吉利汽车 汽车 708.15 9.85 0.52 0.75 12.81 8.88 买入 【深交所A＋H溢价率情况】： 代码 简称 情况 H/A 1057.HK 浙江世宝 深圳A+H 24.41% 0568.HK 山东墨龙 深圳A+H 27.49% 0042.HK 东北电气 深圳A+H 34.42% 0719.HK 山东新华制药股份 深圳A+H 37.85% 0921.HK 海信科龙 深圳A+H 55.14% 2208.HK 金风科技 深圳A+H 58.85% 1157.HK 中联重科 深圳A+H 59.74% 0895.HK 东江环保 深圳A+H 62.76% 0763.HK 中兴通讯 沪港通已开放 62.99% 1812.HK 晨鸣纸业 深圳A+H 63.01% 2039.HK 中集集团 沪港通已开放 65.31% 2202.HK 万科企业 沪港通已开放 70.23% 1513.HK 丽珠医药 深圳A+H 71.38% 1211.HK 比亚迪股份 沪港通已开放 73.48% 0347.HK 鞍钢股份 深圳A+H 79.45% 1776.HK 广发证券 沪港通已开放 83.09% 2338.HK 潍柴动力 沪港通已开放 107.64% 资料来源：WIND 2016-11-20 海外市场研究 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、 市场焦点 图1： 本周非大宗资金出现了净流出 图2： 过去一周主要国家10年期国债收益率多数上扬 资料来源：Bloomberg 资料来源：WIND 图3：二级行业方面，海运板块领涨博彩、零售板块涨幅居前 ，整车板块领跌 资料来源：WIND 图4：本周港股通净流入金额比起前几周有显著增加 图5： 腾讯控股（0700.HK）本周继续为净买入首位 资料来源：WIND 资料来源：Bloomberg (1,000) 0 1,000 2,000 3,000 4,000 18,000 19,000 20,000 21,000 22,000 23,000 24,000 25,000 5-19 6-9 6-30 7-21 8-11 9-1 9-22 10-13 11-3 资金流量 非大宗净额 (R1) 最新价格 (L1) -20 0 20 40 60 80 美国 英国 德国 法国 西班牙 日本 瑞士 瑞典 挪威 澳大利亚 加拿大 中国 韩国 1周收益率变动（BP） 1个月收益率变动(BP) -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 传媒 电讯服务 电子硬件 软件、网络及系...内地地产 香港地产 工程机械 工程基建 建筑材料 重工装备 化工 金属 造纸 中间产品及工业...电力 燃气 水务 港口港务 高速公路 海运 航空 机场 铁路运输及装备 物流 本港及国际保险 内地保险 内地银行 券商投行及其他...香港银行 餐饮旅游 纺织服饰 家具家电 零售 娱乐博彩 珠宝钟表 煤炭 石油石化天然气 石油装备与服务 零配件 汽车销售 整车 生活用品 食品饮料 节能环保 新能源 保健 医药生物 综合 估值涨跌% 盈利增减% 板块表现% -20 0 20 40 60 80 8-29 9-8 9-18 9-28 10-8 10-18 10-28 11-7 11-17 净流入金额 买入成交金额 卖出成交金额 0 2 4 6 8 10 12 腾讯控股 工商银行 中国联通 中国移动 建设银行 广汽集团 中海油 吉利汽车 中国石油 东风集团 净买入(亿) 买入金额(亿) 卖出金额(亿) 2016-11-20 海外市场研究 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 2、 全球市场概览 图6：过去一周全球主要股指涨跌互现，日经领涨孟买SENSEX30领跌 资料来源：Bloomberg 图7：发达市场录得正增长，跑赢发展中市场 资料来源：WIND 图8：过去一周NYMEX 天然气领涨，ICE 糖领跌 资料来源：Bloomberg -6 -4 -2 0 2 4 6 8 标普500 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 富时100 德国DAX 法国CAC40 日经225 韩国综合指数 恒生国企指数 恒生指数 孟买SENSEX30 俄罗斯RTS 沪深300 过去一周涨跌% 近一个月涨跌幅%(右轴） -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2015-1 2015-4 2015-7 2015-10 2016-1 2016-4 2016-7 2016-10 MSCI 新兴市场 MSCI 全球（右） MSCI 发达市场 -30% -20% -10% 0% 10% 20% WTI原油 布伦特原油 汽油 ICE柴油 NYMEX 天然气 现货金 现货银 现货铂 现货钯 LME 3个月铝 LME 3个月铜 CBOT 玉米 CBOT 小麦 CBOT 大豆 ICE 咖啡 ICE 糖 ICE 棉花 过去一周涨跌% 近一个月涨跌幅%(右轴） 2016-11-20 海外市场研究 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图9：美元指数上涨，MSCI新兴市场货币指数下跌 图10：主要货币涨跌互现 资料来源：Bloomberg 资料来源：Bloomberg 图11：人民币贬值压力再升，离岸人民币突破6.