金融衍生品日报

研究员：孙锋 期货从业证号：F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年07月30日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号：Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号：Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.中央政治局：宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。 2.中共中央政治局：要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。要进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资。 3.北向资金今日净卖出24.45亿元，贵州茅台、万华化学、福耀玻璃分别遭净卖出4.22亿元、3.86亿元、1.97亿元；药明康德逆市获净买入5.74亿元。 4.央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，7月30日以固定利率、数量招标方式开展了2162.7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。数据显示，今日2673亿元逆回购到期。 5.美国财政部：下调7-9月融资规模预期至7400亿美元，之前预计将融资8470亿美元；美联储资产减持速度放缓将影响借款预测；美国财政部预计在10月至12月季度借款5650亿美元。 二、投资逻辑 股指期货：周二市场低位震荡，至收盘，上证50指数跌0.56，沪深300指数跌0.63%，中证500指数跌0.2%，中证1000指数涨0.36%，沪深两市成交额为5995亿元。 早盘市场跳空低开后快速回落，主要指数创新低后，于10点半后由小盘股带动反弹，市场再度出现分化，中证500、中证1000指数表现强势，而大型指数表现疲弱，直至收盘。两市个股涨多跌少，上涨个股超3300家。权重股砸盘继续拖累指数，题材概念集体走强。无人驾驶、时空大数据、数据要素等概念领涨两市；午后房地产、租售同权等地产链反弹；商业航天、卫星导航等中国版“星链”概念全天强势；医药、半导体、低空经济、人形机器人等也有表现。跌幅方面，上证50、创业板50权重股集体下行；出海50、厨卫电器、汽车整车、工程机械、风电设备等出海概念集体弱势；轨交设备、高铁概念回调；银行、煤炭、电力、航运等概念表现弱势。 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2408跌0.66%，IF2408跌0.72%，IC2408跌0.22%，IM2408涨0.29%。各品种基差出现分化，但情况与昨日相反，IC和IM贴水略有收窄，IH基差略有下行，IF近月合约贴水扩大，远月合约贴水收敛。IC、IF、IH和IM成 交分别增加25.2%、43.9%、51.3%和26.2%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加2.2%、6.9%、7.4%和5.4%。 后市展望： 市场继续着轮动和分化。上证50指数走出7连阴，成分股中国石油、中国石化跌超3%，贵州茅台跌超1%，再创新低，拖累大型指数表现。但小盘股拒绝下跌，题材活跃引发赚钱效应，无人驾驭应用出现题材扩散，而这些题材多为微小盘股，科创指数、中证1000、中证2000指数纷纷反弹。因此，市场表现与两周前不同，出现了大盘跌、小盘涨的局面，无法形成合力，使成交低位，股指也将保持低位震荡。 金融期权：今日A股市场个股层面普涨，市场交投意愿较低，全市场成交额在6000亿元左右。宽基指数表现分化，中小市值类指数韧性较强。 期权方面，多数期权品种成交量较周一有所反弹维持低位。隐波方面，多数品种隐波中枢继续维持近期高位，市场情绪依然偏弱。自6月以来隐波溢价逐渐收窄，标的实际波动有所态势，预期未来隐波弹性将有所增加，且卖方策略delta对冲磨损也将上行。对于卖权策略来说，需要控制vega、gamma敞口，做好压力测试，减少日内对冲频率。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 10.76% 12.48% 19.13% 20.24% 22.31% 17.59% 24.19% 波动率指数 14.25% 15.20% 19.78% 21.71% 24.55% 18.44% 27.41% 成交量 1,095,990 921,745 1,239,870 616,297 129,833 100,699 369,098 持仓量 1,571,001 1,239,773 1,086,649 985,922 196,917 143,289 927,564 国债期货：周二国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.48%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间现券收益率多数普降逾1bp。银行间资金面，DR001加权利率1.6427%，+0.56p；DR007加权利率1.8336%，-8.03bp。 今日央行净回笼510.3亿元短期流动性，月末市场资金面均衡偏松。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数回落，其中7天期资金价格降至1.9%下方。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单二级成交跌破1.9%，也较上一交易日略有下行。 早间风险资产表现偏弱叠加央行政策干预仍未兑现，债市情绪依旧偏暖，长端尤为强势。午后，7月政治局会议相关消息流出，给市场带来短暂扰动。具体增量信息有限的情况下，收益率先下后上。期债收盘后，中短券收益率加速下行超1bp，这可能与尾盘资金面转松以及明日PMI数据偏弱预期有关。 短期来看，我们维持此前观点不变。央行政策利率调降时点超预期给债市带来的暖意可能仍将延续；而跨月后资金价格回落叠加7月官方PMI数据偏弱的预期也对多头较为有利。此外，近期央行及其主管媒体保持沉默，这进一步加速了近期长债收益率的补降行情。 不过，我们也倾向于认为，央行政策干预落地或只是时间问题，这可能将放大后续长端价格的波动；与此同时，政策利率调降后，临时正、逆回购构建的短端资金利率走廊在1.5%-2.2%，静态来看，短期内中短端收益率进一步下行的空间也相对有限。此外，8月政府债券供给有望迎来年内高峰，这对资金面的潜在阶段性扰动也需留意。 在此情况下，我们建议投资者操作方面以逢低短多为主，市场情绪较为亢奋，日内追高仍需谨慎。关注明日官方PMI数据。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，逢低短多或暂观望 2023-08-02 2023-08-16 2023-08-30 2023-09-13 2023-09-27 2023-10-19 2023-11-02 2023-11-16 2023-11-30 2023-12-14 2023-12-28 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-19 2024-03-04 2024-03-18 2024-04-01 2024-04-17 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 2024-06-18 2024-07-02 2024-07-16 2024-07-30 2023-08-02 2023-08-16 2023-08-30 2023-09-13 2023-09-27 2023-10-19 2023-11-02 2023-11-16 2023-11-30 2023-12-14 2023-12-28 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-19 2024-03-04 2024-03-18 2024-04-01 2024-04-17 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 2024-06-18 2024-07-02 2024-07-16 2024-07-30 2023-08-02 2023-08-16 2023-08-30 2023-09-13 2023-09-27 2023-10-19 2023-11-02 2023-11-16 2023-11-30 2023-12-14 2023-12-28 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-19 2024-03-04 2024-03-18 2024-04-01 2024-04-17 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 2024-06-18 2024-07-02 2024-07-16 2024-07-30 2023-10-17 2023-10-27 2023-11-08 2023-11-20 2023-11-30 2023-12-12 2023-12-22 2024-01-04 2024-01-16 2024-01-26 2024-02-07 2024-02-27 2024-03-08 2024-03-20 2024-04-01 2024-04-15 2024-04-25 2024-05-10 2024-05-22 2024-06-03 2024-06-14 2024-06-26 2024-07-08 2024-07-18 2024-07-30 金融衍生品研究所 基本面分析报告 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化 图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化 图4：IM成交和持仓变化 350000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 100 60 40 20 0 -20 -40 -60 50 0 -50 -100 -80 -100 -150 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 3/8 2023-07-28 2023-08-10 2023-08-23 2023-09-05 2023-09-18 2023-10-09 2023-10-20 2023-11-02 2023-11-15 2023-11-28 2023-12-11 2023-12-22 2024-01-05 2024-01-18 2024-01-31 2024-02-21 2024-03-05 2024-03-18 2024-03-29 2024-04-15 2024-04-26 2024-05-14 2024-05-27 2024-06-07 2024-06-21 2024-07-04 2024-07-17 2024-07-30 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-15 2024-04-18 2024-04-23 2024-04-26 2024-05-06 2024-05-09 2024-0