每日晨讯

每日大市点评 7月31日，港股大盘跟随A股筑底反弹，恒生指数上升341点或2.0%，收报17,344点。恒生科指上升3.0%，收报3,516 点。大市成交金额增加至1,189多亿港元，港股通净流入22.91亿港元。盘面上，板块反弹势头全面，券商、内险、国际银行股及权重互联网股是升市火车头，如中信证券(6030HK)及中金(3908HK)分别大升7.3%及8.6%。近期走势积弱的材料、生物医药及消费相关股份亦有反弹。华能国际(902HK)二季度净利大降，触发火电股被抛售。虽然7月官方PMI数据显示中国经济下行压力较大，外需面临挑战，但日前政治局会议指出宏观政策要持续用力、更加给力，预示下半年包括加快地方专项债发行、扩大消费品以旧换新、降低市场融资成本等稳增长政策将持续出台。此外，我们日前多次提及恒指已跌17,000点的重点支撑点，港股估值偏低，沽空比率持续上升，港股随时有超跌反弹的可能。美联储有望在今年9月降息，也有助于港股在当前水平初步企稳。关注1)盈利持续上修且估值便宜的互联网及游戏、2)政策支持的家电、工程机械、电力设备、3)受惠海外经济增长的国际银行及出口消费品、4)高股息率的石油、内银及电讯股可趁机吸纳。 宏观动态：日本央行上调基准利率至0.25%，同时宣布将国债购买规模每季减少约4千亿日元，并预期购债规模在2026年降至3万亿日元。日本央行行长植田和男表示0.5%并非特定的利率上限，今明两年通胀风险偏向上行，日本当前民间消费强劲、中小企业工资涨势扩大、进口价格开始回升，物价受汇率波动的影响加大。若后续经济和物价水平具备加息 条件，将会继续加息并加速货币政策正常化进程。日本央行行长发表讲话后，日圆快速拉升至150左右水平，接近四个月左右高位，日内涨幅一度超过1.6%。 行业动态：消费板块，九毛九（9922HK）股价在持续下跌并创历史新低后单天上涨8.2%，并且成交有所增加。主要因为1）先前超跌，短期返弹；2）公司宣布太二酸菜鱼与美团达成战略合作，计划2024年开50家品牌卫星店，美团将为新店 提供1个月佣金返还和流量扶持，以及为新店运营指导及配送服务等。但我们认为长期股价走势还将基于公司的客单价、翻台率以及餐饮行业的复苏情况等。 AI概念板块，商汤（20HK）发布名为Vimi的新产品，新产品为可控人物视频生成大模型。商汤股价单天涨7.8%，但近一个月跌8.3%。 医药板块，昨日恒生医疗保健指数回升4.24%。国家药监局通过《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》，旨在将创新药临床试验申请审批时间从60天缩到30天，创新药临床试验有望加快启动，翰森（3692HK）、康方（9926HK）、信达（1801HK）、荣昌（9995HK）、君实（1877HK）分别上涨4.4-7.5%。此外，药明康德（2359HK）涨7.4%，中报显示二季度经营情况回暖。但公司上半年收入同比下降8.6%，美国业务收入占比超六成，建议观望美国生物法案进展。 互联网医疗，恒生科技股指数成分股昨日多数上涨，广州启动网上购买非处方药医保个人账户支付服务，阿里健康（241HK）与京东健康（6618HK）分别上涨4.8%、6.0%。目前北京、上海与广东省9市已开通该业务，随着更多城市开通，这些公司有望受益。 昨日电力股较为波动，其中华能国际(902HK)大幅下跌5.3%，公司公布差于预期的第二季业绩，收入及盈利分别同比下跌约12%及30%，当中虽然火电盈利同比上升74%至11.6亿元人民币，但是风电盈利同比下跌23%至16.2亿元人民币，或归因于风资源不理想及风电弃电率增加。 虚拟资产ETF昨日窄幅下滑，港股现货比特币及以太币ETF分别下跌约1.0%及0.5%。比特币及以太币分别于66,000-67,000美元及3,300-3,350美元较小范围内波动。政策面上，近日美国总统竞选候选人特朗普及哈里斯暂时没有提出关于虚拟资产行业的新增意见，市场也似乎观望美联储议息结果。目前加密货币恐惧与贪婪指数位为60，好淡争持。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股大盘维持弱势，当前点位易有逼空反弹 每周策略建议 港股：恒生指数维持弱势，并回到今年4月的突破点，大市成交缩量，买卖双方缺乏入市意愿。多数消费股业绩低迷，中国内需偏弱格局下，港股企业盈利有下修压力。海外风险偏好转弱，日元及美元等避险资产上升，日元套息交易平仓打击全球风险资产表现，也导致港股缺乏向上动能。但目前恒指已跌技术面支撑点，估值也处于略低水平，沽空比率持续上升，央行上周先后下调逆回购、SLF、LPR及MLF利率，提高汽车报废更新补贴标准及支持家电产品以旧换新等政策出台，均释放稳增长信号。若政策或高频数据再有任何边际利好，港股较易出现迫空仓的反弹。 美股：美股三大指数跌势于上周五企稳，6月PCE通胀数据进一步增强美联储降息预期。上周等权标普500及等权纳指100跌幅少于大盘，印证美股的大跌主要被年内涨多的科技权重股拖累。标普全球7月美国综合PMI创两年多新高，美国经济基本面尚可。本轮美股调整主因有三：1)涨多修正，趁机获利。预期打满的科技龙头业绩再超预期的难度加大，出现“SelltheNews”；2)股市及汇市的波动性加剧，日元大幅转强，套息交易平仓盘推动美股下跌；3)拜登退选，哈里斯接棒使“特朗普交易”增加不确定性，触发资金短暂平仓。当前的调整符合美国大选年季节性调整规律，美股整体市宽也相对稳定。下一阶段关注标普500指数5,300点及纳指16,950点的吸纳区域。 美债：当前美国10年期国债收益率回落至4.18%左右。6月美国核心PCE延续下行，再添9月加息强证。但美国二季度经济增长超预期，“拜登退选”带来的大选不确定性上升，通胀属性较强的“特朗普政策”或使长债息难以大幅向下。预计10年期美债收益率维持在4.0%-4.4%波动，策略上长债逢高配置。 美元指数：美元指数从四个多月低点回升至104.3左右水平，日圆走强趋势有边际缓和迹象，叠加美国经济基本面相对欧元区尚稳，预计美元指数维持上有顶下有底，预计波动区间主要在103.5-106.5。 离岸人民币：上周离岸人民币一度升至7.20水平，或受到日圆不断走强逆转套息交易的影响，人民币汇率跟随走强后引发的空头回补，而非基本面因素。中国内需弱修复背景下人民币或维持偏弱水平支撑出口，下半年美国大选地缘政治波动加剧，人民币被动贬值压力较大，预期人民币维持在7.30左右偏弱水平 中国上半年财政收入延续下滑，财政支出进度偏慢 2024年上半年财政收入延续下滑，财政支出进度偏慢，社保就业及基建为主要支出，土地出让收入仍处于下滑区间。 美国二季度GDP增长超预期，通胀下行继续提振降息信心 美国二季度实际GDP环比折年率2.8%，超预期，主要受到强劲居民消费需求的拉动。6月PCE数据显示通胀持续降温，继续增添美联储9月降息信心。 上周市场走势回顾（7月22日-7月26日） 港股：恒生指数下跌2.3%，收报17,021点；恒生科指上周下跌2.5%，收报3,443点。港股日均成交金额较前一周减少0.7%至953亿港元。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）上涨0.3%，其中投资级上涨0.2%，高收益级上涨0.4%。汇率：美元指数在104.3水平震荡，离岸人民币略升至7.26水平。 风险提示：国际形势复杂多变；美国再通胀风险升温；政策落地效果不及预期。 【中泰国际】新天绿色能源（956HK）更新报告：上半年风电发电量下跌，但天然气销量胜预期（评级：买入；目标价：4.15港元） 1H24风电发电量同比下跌3.6% 因为风资源受压，1H24风电发电量同比下跌3.6%至7,444GWh。按季度，第二季发电量同比下跌7.96%，第一季同比上升0.4%。我们预计FY24-26风电发电量分别同比上升5.6%、15.2%、20.6%至14,867GWh、17,128GWh、20,656GWh。 1H24天然气销量同比增长46.5% 由于需求多于预期，1H24公司天然气销量同比增长46.5%至30.2亿立方米，其中批发及零售量分别同比上升10.6%及16.1%至 12.3亿立方米及10.6亿立方米。基于去年6月唐山LNG项目一期投运后日渐顺利，LNG气量同比增长27,186.0%至6.9亿立方米。按季度，第二季天然气销量同比上升62.6%，增幅高于第一季的39.4%。我们预计公司FY24-26天然气销量分别同比增长34.3%、18.2%、10.3%至60.5亿、71.5亿、78.9亿立方米。 调整盈利预测 可是天然气销量上升仍不可完全抵消风电发电量下跌的影响，因为新能源板块的毛利率一向高于天然气板块(例如FY23前者毛利率为59.0%，后者为9.9%)。我们分别调低FY24-25股东净利润预测5.5%及9.8%，并新增FY26预测。 维持“买入”评级 滚动至5.2倍2025年目标市盈率，我们相应将H股目标价由4.00港元调整至4.15港元。上升空间收缩至21.3%。但仍可维持“买入”评级。 风险提示：(一)应收账款风险、(二)并网电价大幅下跌、(三)天然气成本上涨。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司