行业简评报告：板块震荡调整，关注中报景气方向

板块震荡调整，关注中报景气方向 食品饮料|行业简评报告|2024.07.31 评级：看好 赵瑞分析师 SAC执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn 0.2食品饮料 沪深300 0 -0.2 -0.4 25-Jul 14-May 3-Mar 22-Dec 11-Oct 31-Jul 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 酒企龙头控量稳价，食品关注成长赛道 酒企龙头稳中求进，食品关注产品变革 龙头长期价值显著，关注细分成长赛道 核心观点 酒水市场：在今年白酒行业处于存量竞争，复苏态势较弱的背景下，头部酒企稳中求进，积极变革。一方面，7月份以来，茅台1935、52度国窖1573等产品相继停货，酒企在旺季前采取控量稳价，主动降低经销商库存压力以及稳定主导产品的价格体系，维护渠道的健康发展。另一方面，通过高端化品牌活动、以及营销和产品创新，实现品牌形象的长期提升。近日，贵州茅台召开2024年半年市场工作会议，上半年茅台营销体系保持战略定力，实现了高基数下的稳定增长，会议提出主动向新商务转型，做好客群转型、场景转型和服务转型，并围绕产品、渠道、品牌、终端实现全方位聚焦和协同发力，体现了在当前经济新旧动能转换，新的商业人群兴起并有望形成未来消费主力的趋势下，茅台能够积极应对市场变化并进行相应的营销变革，竞争优势依然保持，从中长期看龙头酒企配置价值较为显著。据今日酒价，截至7月28日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2590元、2375元，周环比基本持平。 食品市场：从中报业绩预告看，休闲零食、软饮料等细分赛道景气度较高。食品大众品企业受到行业需求增速放缓以及价格体系下沉的双重压制，今年面临业绩压力较大，但部分企业通过自身产品及渠道的创新变革，以及受益于消费升级的细分成长新品类的拓展，持续实现营收及净利的快速增长。例如劲仔食品以深海鳀鱼、“周鲜鲜”短保豆干、溏心鹌鹑蛋等创新升级产品为代表，积极推动品牌升级；盐津铺子“蛋皇”鹌鹑蛋、“大魔王”魔芋素毛肚等新品类快速发展；东鹏饮料在夯实东鹏特饮基本盘基础上，积极探索多品类发展，“补水啦”电解质饮料动销实现高增长。建议关注预制调理食品、冷冻烘焙、鹌鹑蛋/魔芋等零食、无糖茶/椰子水/电解质水等细分品类，有望为企业打开新的增长空间。 推荐标的：白酒关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖；啤酒受益于近期天气及体育赛事催化，关注产品结构持续升级的青岛啤酒、燕京啤酒；休闲食品关注产品渠道持续变革的劲仔食品、盐津铺子、甘源食品；调味品关注内部积极改善的海天味业。 风险提示：宏观经济不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。 目录 1市场表现回顾2 2行业数据跟踪2 2.1白酒价格2 2.2农产品价格3 2.3包材价格4 3行业信息更新5 4风险提示6 插图目录 图1上周食品饮料板块涨跌幅为-6.34%2 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势3 图3主产区生鲜乳价格（元/公斤）3 图4全球全脂奶粉、脱脂奶粉价格（美元/吨）3 图5大豆价格（元/吨）4 图6白砂糖价格（元/吨）4 图7大麦价格（美元/吨）4 图8棕榈油价格（元/吨）4 图9铝锭价格（元/吨）5 图10玻璃价格（元/吨）5 图11瓦楞纸价格（元/吨）5 图12聚酯切片价格（元/吨）5 1市场表现回顾 上周食品饮料板块跌6.34%，跑输沪深300指数2.67pct。其中，饮料乳品、食品加工、休闲食品、非白酒、调味发酵品、白酒周涨跌幅分别为-4.06%、-4.13%、-4.16%、-4.37%、-4.50%、-7.19%。周涨幅前五的公司分别为西部牧业（5.04%）、ST交昂（4.20%）、来伊份（2.85%）、龙大美食（2.80%）、泉阳泉（2.79%）。 图1上周食品饮料板块涨跌幅为-6.34% 资料来源：Wind，首创证券 2行业数据跟踪 2.1白酒价格 截至7月28日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2590元、2375元，周环比分别持 平、下降5元；普五批价960元，周环比持平；1573批价875元，周环比持平。 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势 元 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 20-09 -10 1 0 资料来源：今日酒价，首创证券 2.2农产品价格 主产区生鲜乳价格环比下降：截至7月18日，主产区原奶收购价格为3.23元/kg，年同比-13.90%，周环比-0.3%。 全球全脂奶粉拍卖价格环比下降，脱脂奶粉环比下降：截至7月16日，全球全脂奶粉、脱脂奶粉拍卖价格分别为3142美元/吨、2566美元/吨，较上次拍卖价格环比分别 -2.4%、-0.8%。 图3主产区生鲜乳价格（元/公斤）图4全球全脂奶粉、脱脂奶粉价格（美元/吨） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2008-07 2009-01 2009-07 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 0.0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 0 中国:主产区:平均价:生鲜乳 平均中标价(GDT):全脂奶粉平均中标价(GDT):脱脂奶粉 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 大豆价格环比下降：截至7月20日，国内大豆市场价为4493.50元/吨，月环比-1.2%。 白糖价格环比上升：截至7月26日，国内白砂糖现货价为6520.00元/吨，月环比 +1.1%。 图5大豆价格（元/吨）图6白砂糖价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 2000-01 2001-01 02-01 3-01 01 0 中国:市场价:大豆(黄豆) 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 大麦价格环比下降：截至24年6月，大麦进口平均单价为263.08美元/吨，月环比 -1.7%。 棕榈油价格环比上升：截至7月26日，棕榈油平均价为8000.00元/吨，月环比 +3.1%。 图7大麦价格（美元/吨）图8棕榈油价格（元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1999-01 2000-01 2001-01 2002-01 2003-01 2004-01 2005-01 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 0 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2008-02 2009-02 2010-02 2011-02 2012-02 2013-02 2014-02 2015-02 2016-02 2017-02 2018-02 2019-02 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 2024-02 0 中国:进口平均单价:大麦:当月值 中国:平均价:棕榈油 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3包材价格 铝锭价格环比下降：截至7月20日，铝锭市场价为19817.10元/吨，月环比-3.5%。 玻璃价格环比下降：截至7月26日，玻璃期货结算价为1412.00元/吨，月环比-8.4%。 图9铝锭价格（元/吨）图10玻璃价格（元/吨） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2013-12 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2024-05 0 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 0 中国:市场价:铝锭(A00)期货结算价(活跃合约):玻璃 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 瓦楞纸价格环比下降：截至7月26日，瓦楞纸出厂平均价为3330.00元/吨，月环比-0.9%。 聚酯切片价格环比上升：截至7月21日，聚酯切片市场价为7108.00元/吨，月环比+2.3%。 图11瓦楞纸价格（元/吨）图12聚酯切片价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 2009-02 2010-02 2011-02 2012-02 2013-02 2014-02 2015-02 2016-02 2017-02 2018-02 2019-02 2020-02 2021-02