方正中期期货油脂周报

期货研究院 镍及不锈钢周度策略NickelandStainlessSteelFuturesWeeklyStrategy 有色与新能源金属研究中心 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618 联系方式：010-68573781 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月28日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 镍： 【市场逻辑】本周市场一度转向衰退交易，有色普现较大幅调整，我国LPR,MLF相继调降，并推动以旧换新，设备更新进程，有色跌势有所放缓。镍延续上周弱势，继续显著调整。供应来看，澳大利亚镍企减产料会令下半年海外镍供应收缩情况延续，但市场认为新增电积镍产能将弥补空缺。印尼镍矿内贸供应情况依然表现紧张，镍铁成本支撑仍存，8月预期内贸价格回调，而阶段向我国进口量受限，而国内镍生铁产量环比产量有所增长，规模厂商出现债务问题，未来供应扰动存在问题，镍生铁价格坚挺。我国精炼镍供应持续增加，近期出口利润收窄，对电积镍支持减弱，而供应预期继续增长。需求来看，精炼镍近期逢低成交有所改善。硫酸镍近期价格趋稳，需求改善预期有所回升。不锈钢7月减产预期但头部供应平稳，最新社库显示库存微降。国外精炼镍波动累库存延续超10万吨 ，国内期现货库存略有下滑。【交易策略】沪镍主力显著调整，一度接近年内前低，阶段收得12.5万元站稳，则可能有波动反弹，但在13.5万元以内震荡偏弱。镍仍属于供需偏弱品种，后续仍有待宏观面及共振导向变化提振，成本端支撑暂可能令下行驱动有所转弱 ，维持弱势整理走势，但反弹驱动仍未转强。 不锈钢： 【市场逻辑】不锈钢期现货整理。镍市调整，不锈钢成本支撑则限制调整空间。不锈钢本期总库存增加，300系库存增加。从供应端来看，不锈钢7月减产预期存在，头部供应稳定。印尼镍矿配额审批有进展，但矿端供应偏紧，成本支撑仍在，国内镍生铁头部企业未来供应稳定性待观，关注后续发展。从需求端来看，需求情况表现一般。随着相对需求旺季临近，不锈钢相关需求或有改善空间，但需要时间体现。不锈钢期货库存一度显著下滑。市场仍待需求进一步好转带动去库存延续。 【交易策略】不锈钢整理思路暂延续，13800元/吨支撑一度失守后收复，下档支撑13500，若有延续共振修复反弹则上观14200。目前来看库存压力依然较强，成本支撑仍限制调整空间。后期关注现货需求是否有正反馈。镍/不锈钢震荡反复。 目录 第一部分期货市场周度回顾2 第二部分期货成交持仓2 一、沪镍成交持仓2 二、不锈钢成交及持仓4 第三部分LME镍持仓分析6 第四部分现货市场数据6 第五部分重要图表7 一、产业链期现图表7 1、镍7 2、不锈钢9 二、套利图表10 三、技术分析13 第六部分宏观信息及产业资讯15 一、宏观资讯15 二、产业资讯15 第一部分期货市场周度回顾 表1：期货价格 名称 本周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 单位 沪镍主连 126700 130170 -2.67% 773140 114758 元/吨 伦镍 15825 16220 -2.44% 26083 176364 美元/吨 不锈钢主连 13860 13815 0.33% 955950 118569 元/吨 资料来源：方正中期研究院 表2：交易所库存 名称 本周 前一周 变化 名称 本周 前一周 变化 伦镍 104388吨 102540吨 1848吨 沪不锈钢 146979吨 187594吨 -40615吨 沪镍期货库存 16813吨 17624吨 -811吨 沪镍库存合计 20068吨 20421吨 -353吨 资料来源：方正中期研究院 第二部分期货成交持仓 一、沪镍成交持仓 图1：沪镍成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪镍多头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪镍空头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：沪镍净多头前20变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、不锈钢成交及持仓 图6：不锈钢成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：不锈钢空头持仓 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：不锈钢净多变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：不锈钢净空变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分LME镍持仓分析 图11：LME持仓分类变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 LME镍持仓：投资基金表现净空增持，商业净空波动收窄，投资公司和信贷机构净多增持放缓。变化对LME镍价相对略偏空。 第四部分现货市场数据 表3：现货市场报价 名称 最新价 变化 名称 最新价 变化 1#镍平均价 127200元/吨 1650元/吨 平均价：进口镍升贴水 0元/吨 -50元/吨 最低价：金川镍 128200元/吨 2300元/吨 金川镍升贴水 2200元/吨 100元/吨 最低价：镍豆：上海 142890元/吨 2100元/吨 镍豆升贴水 -1100元/吨 0元/吨 镍生铁均价：山东 991元/镍 0元/镍 硫酸镍电池级：上海 31190元/吨 0元/吨 镍矿：1.4%-1.6% 304元/吨 -113元/吨 不锈钢现货价 13880元/吨 13880元/吨 不锈钢升贴水：无锡 150元/吨 65元/吨 不锈钢304/2b切边:无锡 14350元/吨 0元/吨 不锈钢升贴水：佛山 985元/吨 -175元/吨 资料来源：方正中期研究院 精炼镍显著调整后成交有好转，硫酸镍持稳，购销偏缓，镍生铁表现坚挺，成交价量有所回升。不锈钢价格整理。 第五部分重要图表 一、产业链期现图表 1、镍 图12：镍均价图13：升贴水 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：镍生铁图15：平均价:电池级硫酸镍(≥22%) 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：镍矿库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：精炼镍社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：精炼镍保税区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：LME镍库存图20：沪镍期货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 2、不锈钢 图21：不锈钢300系无锡佛山两地现货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：不锈钢期货分地区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、套利图表 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍沪伦比趋于震荡，阶段走强，但未来仍可能面临走弱。 图25：镍/不锈钢 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍仍在相对不锈钢走弱。 图26：硫酸镍-镍豆图27：精炼镍-硫酸镍 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 硫酸镍中镍价值与镍豆相比偏强，溶解缺乏利润空间，硫酸镍转向精炼镍亏损。 图28：镍-镍生铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍相对镍生铁波动走弱。 图29：镍连一-镍连三 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍近月合约略有相对走强倾向。 图30：镍现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍现货相对期货震荡走强。 图31：不锈钢现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢现货价相对趋于震荡走弱。 三、技术分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 伦镍重心下移跌破年内前低，暂时或在15600-16800美元之间波动为主，阶段显著调整后总体偏弱，短线收复16000美元则企稳回升可能增加。 图33： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 沪镍震荡调整后关注修复可能性，预期会在12.5-13.5万元之间波动为主。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢在13800-14400元之间震荡为主，关注启稳意愿。 第六部分宏观信息及产业资讯 一、宏观资讯 1、国家统计局工业司统计师于卫宁解读工业企业利润数据：上半年，全国规模以上工业企业利润同比增长3.5% ，增速比1—5月份加快0.1个百分点。其中，6月份规上工业企业利润增长3.6%，增速比5月份加快2.9个百分点。分行业看，在41个工业大类行业中，有32个行业上半年利润同比增长，增长面为78.0%，与1—5月份持平。总体看，上半年规上工业企业效益平稳恢复，同时也要看到，国内有效需求不足制约企业效益持续改善，国际环境严峻复杂加大企业经营压力，工业企业效益恢复基础仍需巩固。下阶段，要坚决贯彻落实党的二十届三中全会精神 ，积极扩大国内需求，畅通国民经济循环，因地制宜发展新质生产力，塑造发展新动能新优势，不断推动工业经济高质量发展。 2、美国7月密歇根大学消费者信心指数终值66.4，预期66.4，初值66。美国7月密歇根大学1年通胀预期终值 2.9%，预期2.9%，初值2.9%。美国7月密歇根大学5年通胀预期终值3%，预期2.9%，初值2.9%。 3、7月22日，人民银行连发三条公告，涵盖政策利率（7天期逆回购操作利率）降息10个基点、阶段性减免中期借贷便利（MLF）质押品，以及最新一期贷款市场报价利率（LPR）下调10个基点。 4、美国6月核心PCE物价指数同比增长2.6%，增幅略高于预期，消费者支出稳固。 二、产业资讯 镍： 1、英美资源二季度生产情况Mysteel：英美资源（AngloAmerican）发布2024年二季度生产报告，二季度镍产量1.73万金属吨，环比增长21.83%，同比增长8.1%。其中精炼镍产量0.73万吨，镍铁总产量1万金属吨。BarroAlto镍铁产量8200金属吨，Codemin镍铁产量1800金属吨。第二季度镍产量基本持平，反映出运营的稳定。 2、据中国海关数据统计，2024年6月中国镍湿法中间品进口量9.63万吨，环比减少3.37万吨，降幅25.93%；同比减少4.74万吨，降幅32.99%。其中自印度尼西亚进口量为6.25万吨，环比减少35.53%，占本月进口量的64.89%。2024年1-6月镍湿法冶炼中间品进口总量69.15万吨，同比增加6.51%。 3、据中国海关数据统计，2024年6月中国镍锍进口量4.58万吨，环比增加2.20万吨，增幅92.49%；同比增加2.16万吨，增幅88.91%。其中自印度尼西亚进口量为4.47万吨，环比增加105.92%，占本月进口量的97.59%。2024年1 -6月镍锍进口总量18.32万吨，同比增加52.01%。 4、据中国海关数据统计，2024年6月镍矿进口量478.74万吨，环比增加17.84万吨，增幅3.87%；同比减少50.14万吨，降幅9.48%。其中红土镍矿473.25万吨，硫化镍矿5.48万吨。自菲律宾进口红土镍矿439.73万吨，占本月进口量的91.85%。2024年1-6月镍矿进口总量1612.94万吨，同比减少6.42%。 5、据中国海关数据统计，2024年6月中国精炼镍出口量10351.172吨，环比减少1148吨，降幅9.98%；同比增加94 34吨，增幅1028.87%。本月精炼镍净进口-3028.403吨，环比减少9.49%，同比减少171.09%。2024年1-6月，中国精炼镍累计出口量43493.778吨，同比增加29227吨，增幅204.85%。 6、据中国海关数据统计，2024年6月中国精炼镍进口量7322.769吨，环比减少582吨，降幅7.36%；同比减少6385吨，降幅46.58%。本月精炼镍净进口-3028.403吨，环比减少9.49%，同比减少171.09%。2024年1-6月，中国精炼镍累计进口量41672.989吨，同比减少5915吨，降幅12.43%。 7、据中国海关数据统计，2024年6月中国镍铁进口量69.4万吨，环比增加4.3万吨，增幅6.5%；同比增加9.1万吨 ，增幅15.1%。其中，6月中国自印