欧元区政策 ： 2024 年度磋商 - 新闻稿 ； 工作人员报告 ； 以及成员国执行主任的声明

欧元区政策 货币基金组织国家报告第24/248号 2024年7 月 2024年度咨询-新闻稿；员工报告；以及成员国执行董事的声明 根据《国际货币基金组织协定条款》第四条，国际货币基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。在与组成欧元区的2024年成员国进行年度磋商的背景下，以下文件已发布并包含在该一揽子计划中： A新闻稿总结了执行局在2024年7月22日审议结束年度磋商的工作人员报告期间表达的意见。 The工作人员报告在2024年5月31日与欧盟机构官员就经济发展和政策进行讨论后，由国际货币基金组织的一个工作人员小组于2024年7月22日准备，供执行董事会审议。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2024年7月1日完成。 A执行主任的发言代表法国，代表欧元区成员国和欧洲共同体。 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供 国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区 20090电话：（202）623-7430传真：(202)623- 7201 E-mail:publications@imf.orgWeb:http://www.imf.org 国际货币基金组织华盛顿特区 ©2024国际货币基金组织 PR24/292 IMF执行董事会于2024年结束与欧元区的磋商 立即释放 华盛顿特区-2024年7月22日：国际货币基金组织（IMF）执行董事会结束了2024年与成员国关于欧元区共同政策的讨论1 欧元区正在逐步复苏，预计2024年将适度加速增长，2025年将进一步加速。实际工资的增加以及家庭储蓄的减少正在促进消费，而预计的融资条件宽松正在支持投资的复苏。随着过去的货币紧缩政策和大宗商品价格下跌对欧元区价格产生影响，通货膨胀率也在下降。然而，通货紧缩将继续是渐进的，预计通货膨胀率将在2025年下半年恢复到目标水平。 经济增长的风险是下行的，而通胀则是双向的。过去的货币政策收紧可能会对产出造成比预期更强的拖累。不利的外部事态发展——如地缘政治紧张局势加剧和/或全球需求疲软——也可能阻碍增长。如果劳动力市场疲软，预计的消费增长可能不会实现。这种事态发展也可能使通胀低于基线。然而，由于工资压力强于预期或公司利润率持续高企，存在着抵消上行通胀风险。大宗商品价格再度飙升或航运中断也可能给通胀带来上行压力。 执行局评估2 执行董事同意工作人员评估的主旨。他们欢迎欧元区在多重冲击下的韧性，通胀朝着目标下降。董事们同意积极的增长前景，同时认识到增长的下行风险和双边通胀风险。在这种情况下，局长鼓励当局将近期工作重点放在最后确定使通货膨胀恢复到目标的任务上，并确保可靠的财政整顿，特别是在高债务国家。董事们注意到需要应对与人口老龄化，绿色转型和安全需求有关的挑战，还强调了劳动力市场改革以及促进投资和创新以促进生产率增长的重要性。 1根据《基金组织协定》第四条，基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。工作人员与负责四个货币联盟（欧元区，东加勒比货币联盟，中非经济和货币联盟以及西非经济和货币联盟）国家共同政策的区域机构举行单独的年度讨论。对于每个货币联盟，工作人员团队都会访问负责货币联盟共同政策的区域机构，收集经济和金融信息，并与官员讨论货币联盟的经济发展和政策。返回总部后，工作人员准备一份报告，该报告构成了货币基金组织执行董事会讨论的基础。随后，这两份报告都被视为与每个成员进行第四条磋商的组成部分。 2讨论结束时，作为董事会主席的董事总经理总结了执行董事的观点，并将此摘要发送给该国当局。总结中使用的任何限定符的解释可以在此处找到： http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm。 2 董事们赞扬欧洲中央银行熟练的货币政策管理。他们对近期开始放松货币政策表示欢迎，并强调进一步放松的步伐应继续取决于数据。董事们强调了维持固定通胀预期的重要性，同时避免过度限制的政策立场。清晰的沟通和可信的承诺，使通胀回到目标仍然至关重要。 董事们一致认为，有必要重建财政缓冲，以防范未来的冲击和更高的支出需求，同时尽量减少对增长的任何不利影响。他们强调，高债务和高赤字国家的持续财政调整将有助于恢复财政可持续性并降低欧元区的风险。中期财政调整应主要依靠保护优先支出的支出措施。董事们还指出，债务变得不可持续的风险较低的国家可以利用财政空间来增强增长和抵御能力。 董事们对新的欧盟经济治理框架表示欢迎，并认识到其通过促进增长的改革和投资来增强财政政策协调和财政可持续性的潜力。注意到其复杂性，主任们强调，能力和政治支持对于确保其有效实施至关重要。及时编制框架规定的中期财政结构计划非常重要。 董事们注意到欧洲银行强大的资本和流动性状况，并认为利用暂时的高利润来建立保障措施是有好处的，包括提高反周期缓冲要求。继续监测商业房地产部门和非银行金融部门的脆弱性非常重要。董事们还鼓励政策制定者开发非银行宏观审慎工具，同时继续努力弥合数据差距。 董事们欢迎当局为提高生产率和劳动力供应所做的努力。他们建议制定政策，以解决技能不匹配问题，并改善整个工会的劳动力流动性，包括通过使移民更好地融入劳动力市场。深化金融市场一体化，包括完善资本市场和银行业联盟，对于提高生产率和调动绿色和数字化转型所需的投资至关重要。董事们还强调，需要更高和更有针对性的欧盟公共投资，并降低欧盟内部的壁垒，以帮助加强单一市场。建立共同的气候和能源安全基金也很重要。 董事们欢迎欧盟为加强基于规则的国际体系所做的努力，并普遍同意在实施与贸易有关的环境和气候政策时需要继续与合作伙伴接触。他们还同意有必要避免扭曲的贸易和产业政策。 预计在成员国第四条义务的背景下，下一次关于欧元区政策的磋商将在标准的12个月周期内举行。 3 表1.欧元区：2020-2029年主要经济指标(y/y百分比变化，除非另有说明) 预测1/2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 需求和供应实际GDP 私人消费公共消费固定投资总额 最终国内需求库存建设2/国内需求国外平衡2/ 出口3/进口3/ -6.1-7.7 1.1 -5.9 -5.4-0.3-5.7-0.6 -9.1-8.5 5.94.44.23.54.10.6 4.7 1.4 11.5 9.2 3.44.21.62.53.20.43.60.07.27.9 0.50.50.91.20.8 -0.6 0.20.3 -0.8-1.4 0.91.30.9 -0.2 0.9 -0.1 0.80.21.71.3 1.5 1.7 0.62.01.5 -0.1 1.40.12.8 2.9 1.51.70.71.61.40.01.40.13.03.0 1.31.50.8 1.1 1.3 0.0 1.3 0.1 3.03.0 1.31.40.81.51.30.01.30.02.93.1 1.21.30.81.51.20.01.20.02.93.0 资源利用率 潜在GDP -1.4 2.8 1.3 0.9 1.1 1.4 1.3 1.3 1.2 1.2 输出间隙4/ -4.6 -1.7 0.3 -0.1 -0.4 -0.3 -0.1 -0.1 0.0 0.0 就业增长 -1.4 1.4 2.3 1.4 0.5 0.4 0.1 0.0 0.0 0.0 失业率5/ 8.0 7.8 6.8 6.6 6.5 6.4 6.4 6.4 6.4 6.4 Prices GDP平减指数 1.8 2.2 4.7 6.0 2.8 2.5 2.0 1.9 2.0 1.9 消费价格 0.3 2.6 8.4 5.4 2.4 2.1 1.9 1.9 1.9 1.9 公共财政（占GDP的百分比） 财政总体平衡 -7.0 -5.2 -3.7 -3.5 -3.0 -2.8 -2.6 -2.5 -2.4 -2.4 主要余额 -5.7 -3.9 -2.1 -2.1 -1.3 -1.0 -0.7 -0.5 -0.3 -0.2 结构天平4/ -4.0 -4.0 -3.5 -3.4 -2.7 -2.6 -2.5 -2.4 -2.4 -2.4 结构一次天平4/ -2.7 -2.7 -2.0 -1.9 -1.1 -0.8 -0.6 -0.4 -0.3 -0.2 公共债务总额 97.2 94.8 90.8 88.6 88.6 88.3 88.1 88.1 87.9 87.7 外部部门（占国内生产总值的百分比）6/ 经常账户余额 1.7 2.7 -0.6 1.7 2.1 2.0 2.0 2.1 2.1 2.2 利率（百分比，期末）7/ 欧元短期利率（欧元STR） -0.6 -0.6 1.9 3.9 3.9 … … … … … 10年期政府基准债券收益率 -0.1 0.3 3.0 2.9 3.1 … … … … … 汇率（期末）7/ 美元/欧元 名义有效利率（2005=100）实际有效利率（2005=100，基于ULC） 1.2101.390.7 1.1 96.586.3 1.1 96.284.3 1.1 97.788.1 1.1 98.485.4 ……… ……… ……… ……… ……… 资料来源：国际货币基金组织工作人员估计；和欧洲中央银行。 1除非另有说明，否则2024-29年的预测是根据货币基金组织国家工作队的最新预测汇总得出的。 2/对增长的贡献。3/包括欧元区内部贸易。4/潜在 GDP的百分比。5/百分比。 6/预测是基于成员国的经常账户汇总，不包括欧元内部流动，并根据预测期内的汇总差异进行了校正。 7/2024年最新月度可用数据。 欧元区政策 2024年与成员国就欧元区共同政策进行磋商的工作人员报告 2024年7月 1日 关键问题 上下文。面对多重、大规模的冲击，包括大流行、俄罗斯天然气关闭和乌克兰战争的后果，欧元区经济一直保持着韧性。 然而，不利的冲击产生了持续的影响，塑造了经济前景。特别是能源密集型行业，一直在努力适应更高的投入成本，并继续表现不佳。尽管整体活动受到抑制，但就业增长仍然强劲。由于欧洲央行收紧政策和大宗商品价格下跌，通货膨胀率已从2022年后期的峰值大幅下降。 展望。预计2024年增长将适度回升，2025年将进一步加强。这主要反映了在实际工资上涨和融资条件宽松支持下投资增加的背景下，预期消费会更加强劲。预计通胀将在2025年下半年恢复到目标 。经济正面临着重要的新挑战，这些挑战是在现有挑战的基础上进行的。财政缓冲已经减少，而支出压力将进一步增加。人口老龄化和生产率增长低迷给中期前景蒙上阴影。政策不确定性会引发市场对主权财政风险的重新定价，并更普遍地导致资产价格的波动性更高。地缘政治紧张局势加剧，地缘经济进一步分裂，供应链中断，贸易争端和扭曲的产业政策的风险进一步使经济前景和政策制定环境复杂化。 政策优先事项。除了将通胀恢复到目标并确保高债务国家可靠的财政整顿之外，欧元区还必须紧急关注提高创新和生产率。更高的增长对于创造政策空间以应对老龄化，绿色转型，能源安全和国防等财政挑战至关重要。实现更高的生产率以及包容性和可持续增长需要加强单一市场，包括通过资本市场联盟;增加欧盟公共产品投资预算，以应对共同的长期挑战;并避免产生竞争扭曲或不利溢出效应的工 业和贸易政策。 欧元区政策 5月13日至14日与欧洲投资银行和欧洲稳定机制进行了讨论，2024年5月21日至31日在布鲁塞尔（比利时），法兰克福（德国）和巴黎（法国）进行了讨论。代表团成员包括M.Nabar（负责人），L.Brandao，H.Lin，F.Caselli,A.Dizioli,G.Ljgma,L.Ratovsi,H.Topra（均为EUR），由J.加入Joh,N.阿诺德，F.Toscai,J.Frie,G.Claveres和G.托洛萨（所有EUO）。O.Exto(SPR)提供了输